Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Tüpraş, ilk çeyrekte ortalama piyasa beklentisinin %83, geçen
yılın aynı döneminin %71 altında 79 milyon TL net kâr açıkladı. Hem
beklentilerin hem de geçen yılın oldukça altında kalan ilk çeyrek net
kârındaki sapma, artan faaliyet giderlerinin ağırlıklı etkisiyle
beklentilerin altında kalan operasyonel kârlılık ile geçen yılın ilk
çeyreğinde kaydedilen 309 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin
yerine bu çeyrekte 9,2 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gideri
kaydedilmesinden kaynaklanıyor.
Yurt içinde düşen ürün fiyatlarının etkisiyle artan talebe bağlı
olarak hacimsel bazda satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %29,4
artarak 5,1 milyon ton olurken, ihracat tarafında satış hacmi %4,7
artarak 1,8 milyon ton oldu. Yurt içinin ağırlıklı etkisiyle toplam
satış hacmi yıllık bazda %21,8 artarak 6,9 milyon tona yükseldi. Net
satış gelirleri ise piyasa beklentisinin %2,5, geçen yılın aynı
döneminin %11 altında kalarak 6,2 milyar TL olurken, maliyet
yapısındaki iyileşmeye rağmen, genel yönetim giderlerindeki artışın
ağırlıklı etkisiyle yıllık bazda %32 oranında artan faaliyet
giderleri, net esas faaliyet kârında %19 oranında düşüşe neden oldu.
İlk çeyrekte FAVÖK beklentilerin %40 altında 398 milyon TL (1Ç15’te
400 milyon TL) FAVÖK marjı da daha düşük ciro etkisinde yıllık bazda
0,7 puanlık sınırlı yükselişle %6,4 oldu (piyasa beklentisi: %10,5).
İlk çeyrekte planlı-plansız bakım duruşlarına ragmen kapasite
kullanım oranı %99,7 olurken (1Ç15: %84,1) artan petrol fiyatlarının
global ürün stoklarını artırması ve mevsimsel koşulların talep
üzerinde yarattığı etkiyle zayıflayan Akdeniz piyasası ürün fiyat
rasyonları sonucunda Akdeniz rafineri marjı yıllık bazda 2,14 dolar
azalarak 3,84 dolar/varil olurken, Tüpraş’ın net rafineri marjı 1,88
dolar gerileyerek 2,81 dolar/varil seviyesinde gerçekleşti.
Operasyonel olmayan tarafta ise 356 milyon TL’den 168 milyon TL’ye
gerileyen net giderlere rağmen, operasyonel kârlılıktaki zayıflama ile
geçen yılın ilk çeyreğinde kaydedilen 309 milyon TL’lik ertelenmiş
vergi gelirinin yerine bu çeyrekte 9,2 milyon TL ertelenmiş vergi
gideri kaydedilmesi, net kârın beklentilerin altında kalmasının
başlıca nedenleri oldu. Öte yandan şirket 2016 yılına ilişkin net
rafineri marjına yönelik tahmininde aşağı yönlü revizyona gitti.
Şirket daha önce açıkladığı 5,8-6,3 dolar/varil seviyesindeki 2016
yılı tahminini, son dönemde zayıf seyreden orta distilat marjlarının
da etkisiyle 5,5-6,0 dolar/varil olarak güncelledi.
Sonuç olarak, hem operasyonel tarafta hem de net kâr tarafında
beklentilerin altında kalan ilk çeyrek sonuçlarının hisse
performansına etkisinin ‘negatif’ olacağını düşünüyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey