ULASTIRMA SEKTORU ULKELERIN EKONOMIK BUYUMESI VE NUFUS GELISIMI ILE PARALELLIK
GOSTERMEKTEDIR. SEKTORDE BUYUME EGILIMI DEVAM EDERKEN, EURO BOLGESI`NDE SINIRLI
DA OLSA TOPARLANMA GOZLENMEKTEDIR. TURKIYE`DE HAVAYOLU TASIMACILIGI DAHA HIZLI
GELISMEKTEDIR VE SON 10 YILDA YILLIK %20`LERE VARAN ARTIS GOSTERMISTIR.
ULUSLARARASI SIVIL HAVACILIK TESKILATI (ICAO)`NIN ILK VERILERINE GORE, 2012
YILINDA DUNYADA 5.8 MILYAR YOLCU TASIMACILIGI GERCEKLESMISTIR. HAVAYOLU
SIRKETLERI ULKEMIZDE 15 HAVAYOLU SIRKETI ILE FAALIYET GOSTERMEKTEDIR VE
BUNLARDAN 3`U KARGO UCAKLARIYLA KARGO TASIMACILIGI DA YAPMAKTADIR. HAVAYOLU
SIRKETLERININ 2011 YILINDA 349 OLAN UCAK SAYISI, 2012 YILINDA %6.01 ARTIS-LA
370`E YUKSELMISTIR. BU UCAKLARIN 346`SI YOLCU, 24`U KARGO UCAGIDIR. HAVAYOLU
FILOMUZUN TOPLAM KOLTUK KAPASITESI 65.208, KARGO UCAKLARI YUK KAPASITESI DE
1.152.013 KG`DIR. (KAYNAK SIVIL HAVACILIK GENEL MUDURLUGU PERFORMANS PROGRAMI
2013) ISTANBUL`DA UCUNCU HAVALIMANI YAPILACAK OLMASI VE BU PROJEYLE
ISTANBUL`UN KARGO VE YOLCU TASIMACILIGINDA TRANSIT NOKTASI OLMASININ
PLANLANMASI SEKTORE YONELIK OLUMLU BEKLENTILERIMIZI ARTIRIYOR. UCUNCU
HAVALIMANININ 2016 YILINDAN ITIBAREN HIZMETE ALINMASI BEKLENMEKTEDIR.

ULASTIRMA SEKTORU BEKLENTILERIMIZ OZELLIKLE PETROL FIYATINDA VOLATIL ITENIN
DUSMESI VE ISTANBUL`DA YAPILMASI PLANLANAN UCUNCU HAVAALANI PROJESININ
ULASTIRMA SEKTORUNDEKI HISSELERE OLUMLU YANSIMASINI BEKLIYORUZ. BIST`TE ISLEM
GOREN HISSELERI INCELEDIGIMIZDE, 2013 YIL BASINDAN BU YANA ULASTIRMA SEKTORU
HISSELERININ %34`LUK PRIMLE EN FAZLA DEGER KAZANAN HISSELER OLMASI DA SEKTORU
ON PLANA CIKARIYOR. HAVACILIK SEKTORUNDEKI HISSELERI INCELEDIGIMIZDE SATIS
MALIYETLERININ SON DONEMLERDE GERILEMEYE BASLADIGINI GOZLEMEKTEYIZ. THYAO,
TAVHL VE PGSUS SEKTORDE BEGENDIGIMIZ HISSELER ARASINDA.
THYAO
TURK
HAVA YOLLARI AVRUPA`NIN EN HIZLI BUYUYEN HAVAYOLLARINDAN BIRI OLUP, TRAFIK VE
KAPASITE ARTISINDA AVRUPA`DA LIDER KONUMDADIR. (AVRUPA HAVAYOLU SIRKETLERI
BIRLIGI - 2009) KARGO TASIMACILIGINDA TURKIYE LIDERI OLAN THY, YILIN ILK 9
AYINDA BIR ONCEKI YILIN AYNI DONEMINE GORE %18 ARTIS ILE TOPLAM 407.011 TON
KARGO TASIMISTIR. THY`NIN LUFTHANSA ILE OLAN KOD PAYLASIM ANLASMASINI ARTAN
REKABETTEN DOLAYI IPTAL ETMESI BEKLENMEYEN BIR GELISME OLSA DA, THYAO HISSESINE
YONELIK OLUMLU BEKLENTILERIMIZI KORUMAKTAYIZ. SIRKET 2013 YILININ 11 AYINDA
GECEN YILIN ES DONEMINE GORE TOPLAM YOLCU SAYISINI 35.9 MILYONDAN %24 ARTISLA
44.4 MILYONA YUKSELTTI. THY DOLULUK ORANINDA ISE %79.3`E ULASTI. YOLCU
SAYISINDAKI ARTIS IC HATLARDA %25.9, DIS HATLARDA ISE %22.2 OLDU. UCULAN NOKTA
SAYISI %16.4`LUK YUKSELISLE 207`DEN 241`E YUKSELIRKEN SIRKET UCUS AGINI HER
GECEN GUN GENISLETILMEYE DEVAM EDIYOR. AVRUPA`DAKI ETKINLIGINI ARTIRAN THY
AFRIKA`DAKI BUYUMESINI 25 ULKEDE 36 DESTINASYONA UCUS GERCEKLESTIREREK
SURDURUYOR. SIRKET YAKIT FIYATLARINDA YASANAN DALGALANMALARIN MALIYET
UZERINDEKI ETKISINI AZALTMAK ICIN SWAP VE OPSIYON TEMELLI TUREV ENSTRUMANLARI
KULLANIYOR. GELIRLERIN ONEMLI BIR BOLUMU EURO ILE ELDE EDILIRKEN HARCAMALARIN
COGUNLUGU DOLAR VE TL ILE GERCEKLESIYOR. BU NEDENLE KURLARDAKI ASIRI
DALGALANMALAR SIRKETIN RISK ALGISINI YUKSELTIYOR. YIL KAPANISINDA YENI REKORLAR
BEKLEDIGIMIZ SIRKET 1 MILYAR TL`NIN UZERINDE NET KAR ELDE EDEBILIR. TURK HAVA
YOLLARI HISSELERI ICIN 6.80 TL HEDEF FIYATLA %9.32 YUKSELIS POTANSIYELI
ONGORUYORUZ.
PGSUS
2013 NISAN AYINDA HALKA ARZINI GERCEKLESTIREN
PEGASUS`U, SATISLARDAKI ARTAN TRENDI VE MALIYETLERDEKI GERILEMENIN DE
KATKISIYLA BEGENDIGIMIZ HISSELER ARASINA ALIYORUZ. YILIN ILK 9 AYINDA CIROSUNU
%24 ARTIRARAK 1.82 MILYAR TL`YE CIKARAN PEGASUS, AYNI DONEMDE DOLULUK ORANINI
%80.6`YA CIKARDI. YURT DISINDA 45, YURT ICINDE 31 NOKTAYA TARIFELI UCUSLAR
DUZENLEYEN SIRKETIN, IC VE DIS HATLARDA KOLTUK SAYISININ ARTMASI CIRO ARTISINA
OLUMLU KATKI SAGLIYOR. SIRKETIN SON FAALIYET RAPORUNDA BELIRTILDIGI GIBI; YENI
737-800NG TIPI UCAKLAR ICIN BOEING FIRMASINA VERILMIS OLAN SIPARISTEN KALAN 4
UCAGIN 1 ADETININ 2013`UN SON CEYREGINDE, 1 ADETININ 2014, 2 ADETININ 2015 YILI
ICERISINDE TESLIM ALINMASI BEKLENMEKTEDIR. PEGASUS GENELDE TL CINSINDEN GELIR
ELDE ETMEKTE, DOLAR BAZLI BORCLANMA VE YAKIT ALIMI YAPMAKTADIR. SIRKETIN KUR
RISKI, VADELI DOVIZ ALIM-SATIM SOZLESMELERI ILE YONETILMEKTEDIR. PEGASUS, YAKIT
PLANLAMALARININ KESINLIGINI ARTIRMAK VE YAKIT FIYATLARINA ILISKIN RISKTEN
KORUNMAK AMACIYLA FINANSAL PIYASALARDA, 12 AYA KADAR OLAN DONEMLERDE
GERCEKLESMESI ONGORULEN YAKIT TUKETIMININ TAHMINI MALIYETININ %60`A KADAR OLAN
KISMI ICIN OPSIYON VE SWAP SOZLESMELERI YAPMAKTADIR. YIL ICERISINDEKI HALKA
ARZININ UZERINDEN KISA SURE GECMESINE RAGMEN 1 EKIM ITIBARIYLE BORSA
ISTANBUL-30 ENDEKSINDE ISLEM GORMEYE BASLAYAN PEGASUS BUYUK OLCEKLI UCAK
SIPARISLERIYLE DE MALIYET AVANTAJI YAKALIYOR. PEGASUS 30 EYLUL 2013 TARIHI
ITIBARIYLE, 2013 YILI TAHMINI YAKIT TUKETIMININ %48.4`U ICIN FINANSAL RISKTEN
KORUNMA ISLEMI YAPMISTIR. BASARILI MALIYET YONE-TIMI VE SATISLARDA ARTAN TREND
ILE HISSEYE YONELIK BEKLENTIMIZ OLUMLU. PGSUS HISSESINDE GUCLU BIR DESTEK
SEVIYESI KONUMUNA GELEN 34.20 SEVIYESI TAKIP EDILMEK KOSULUYLA, 38.00 HEDEF
FIYATI ILE %7.64 GETIRI POTANSIYELI ONGORUYORUZ.
TAVHL
SEKTORDEKI
GUCLU OYUNCULARDAN OLAN TAVHL HISSESININ DE SON DONEMLERDE ARTAN SATIS VE
KARLILIK PERFORMANSI DIKKATLERI CEKMEKTE. AYNI ZAMANDA SIRKETIN YABANCI PARA
VARLIKLARININ FAZLA OLMASINI, KURLARDAKI YUKARI YONLU HAREKET NEDENIYLE OLUMLU
BULUYORUZ. SIRKET ONUMUZDEKI 10 YILDA YOLCU SAYISINI YILDA 100 MILYON YOLCUYA
CIKARTMAYI HEDEFLIYOR. YILIN ILK UC CEYREGINDE SIRKET SATISLARI %13 BUYURKEN,
KARLILIK %9 ARTIS ILE 114 MILYON EURO`YA ULASTI. YOLCU SAYISI AYNI DONEMDE %19
ARTIS GOSTERDI. OZELLIKLE SIRKET PORTFOYUNE MEDINE`NIN EKLENMESI CIROYA OLUMLU
KATKI SAGLADI. TAV HAVALIMANI`NIN 2013 YIL SONUNDA CIROSUNU %14 BUYUTEREK
YAKLASIK 2.9 MILYAR TL CIVARINDA SATIS GELIRI ELDE ETMESI BEKLENEBILIR. TAVHL
HISSESI ICIN 15.10 HEDEF FIYATI ILE %13.53 GETIRI POTANSIYELI ONGORUYORUZ.





OSMANKADRI KOCA/YONETMEN
ARASTIRMA BOLUMU

ATIG MENKUL DEGERLER A.S.
WWW.ATIG.COM.TR


* * *
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELERI YATIRIM DANISMANLIGI
KAPSAMINDA DEGILDIR. YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI SERMAYE PIYASASI KURULU
TARAFINDAN YAYIMLANAN SERI:V, NO:52 SAYILI `YATIRIM DANISMANLIGI FAALIYETINE
VE BU FAALIYETTE BULUNACAK KURUMLARA ILISKIN ESASLAR HAKKINDA TEBLIG`
CERCEVESINDE ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL
ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI
SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR. BURADA ULASILAN SONUCLAR TERCIH
EDILEN HESAPLAMA YONTEMI VE/VEYA YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL
GORUSLERINE DAYANMAKTA OLUP, MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI
TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILECEGINDEN SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE
DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI SAGLIKLI SONUCLAR DOGURMAYABILIR.

-MATRIKS-