Ak Yatırım, İş Bankası C tavsiyesini 'Endekse Paralel'den
'Endeksin Üzerinde'ye yükseltti.
Ak Yatırım ( www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
İş Bankası C için 5,50 TL olan hedef fiyatı koruduklarını bildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kârlılıkta düzelme beklentisi ve cazip fiyat
İş Bankası C hisseleri için getiri beklentimizi “Endekse
Paralel”den “Endeksin Üzerinde”ye yükseltiyoruz. Hisse için
belirlediğimiz 12 aylık hedef fiyat 5,50 TL seviyesinde olup %22,5
getiri potansiyeline işaret ediyor. Bankanın mevcut fiyat üzerinden
F/DD oranı 0,4x seviyesinde bulunuyor ve emsâl bankaların ortalama
F/DD’sine göre %26 ıskonto taşıyor. Son bir yıllık dönem için ortalama
F/DD ıskontosunun %20 olduğu dikkate alındığında fiyat açısından aşağı
yönlü göreceli fiyat riskinin sınırlı olduğunu düşünüyoruz.
İş Bankası hisselerinin getirisi yılbaşından bu yana BIST
Bankacılık Endeksi’nin %7,4 gerisinde kalırken, hisseler Mayıs
2013’ten bu yana en kötü performans gösteren ikinci banka hissesi
konumunda kaldı. 1Ç16 sonuçlarının olumsuz etkisi bir yana, zayıf
hisse performansını ortaklık yapısına ve bankanın eski iştiraki Petrol
Ofisi şirketi dolayısıyla ilgili olduğu yargı sürecine ilişkin basın
haber akışı kaynaklı yatırımcı risk algısına bağlıyoruz.
İş Bankası’nda sermaye yapısında muhtemel bir değişiklik ihtimali
görmüyoruz. Bununla birlikte belirttiğimiz risklere ilişkin süreçlerin
medyada tekrar gündeme gelmesi risk algısını yeniden artırabilir.
Ancak son dönemde bu tür dışsal faktörlerin gündem dışı kalmaya yüz
tutması, yüksek ıskonto taşıyan hisse fiyatında değerlenme eğilimi
yaşanabileceği konusunda bize ümit veriyor.
İş Bankası önceki çeyrekte kredilerde rakiplerine göre daha
defansif bir tutum sergiledi. Bu sayede bankanın 1Ç16 sonunda kredi /
çekirdek mevduat oranı 4,7 puan gerilemeyle %116,5 seviyesine
gerilerken, sektör ortalaması olan %120’nin de altına gelmiş oldu.
Banka yönetimi 2Ç16’da da mevduat artışının özellikle TL mevduat
kaynaklı olmak üzere, kredi büyümesinin üzerinde gelebileceği
öngörüsünde bulunuyor. Bu sayede İş Bankası’nın bilançosunda taşıdığı
döviz kısa pozisyonunun da azalacağını tahmin ediyoruz.
Banka, bir önceki çeyrekte Euro kısa/dolar uzun bilanço pozisyonu
nedeniyle kur farkı zararı ve faiz swapları kaynaklı değerleme zararı
yazmıştı. Bu kalemlerdeki maliyet baskısının 2Ç16’da azalacağını ve bu
sayede toplu sözleşme nedeniyle faaliyet giderleri kuvvetli bir artış
gösterse dâhi net kârın bir önceki çeyreği aşacağını tahmin ediyoruz.
Buna bağlı olarak İş Bankası’nın 1Y16 net kârının yıllık bazda %7,
2016 yılının tamamı için %16,8 artış göstermesini bekliyoruz.
Net kâr artışına bağlı olarak, özsermaye kârlılığının 2015
yılındaki %10,4 seviyesinden 1Y16’da %11,7’ye yükseleceğini tahmin
ediyoruz. Ancak gerek temettü gelirinin mevsimsellik özelliği ve
gerekse bankanın 4Ç15’te yaptığı gayrimenkul değerlemesinin özkaynak
genişletici etkisinin özellikle bu yıl hissedilecek olması nedeniyle,
2016 yılı özsermaye kârlılığının ancak %10,5’e çıkmasını öngörüyoruz.
Bununla birlikte özsermaye kârlılığının önümüzdeki yıllarda kademeli
olarak artmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz."

Analizin tamamı
için:

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/ISCTR-160621-AK-tr/4cc2bb6c-2ed0-491f-b347-ed25b054e103.pdf



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey