Ak Yatırım, Mavi Giyim'i 50 TL hedef fiyat ve 'Endeksin Üzerinde
Getiri' önerisiyle araştırma kapsamına aldı.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Mavi Giyim hissesini 50 TL olarak belirlediğimiz 12 aylık hedef
fiyatı ve “Endeksin Üzerinde Getiri” önerisiyle araştırma kapsamımıza
alıyoruz. Ağustos ayından sonra yaşanan zorlu ekonomik koşullara
rağmen, 2018 yılı ikinci yarısında devam eden yeni müşteri edinimleri
ve güçlü marka algısıyla şirketin operasyonel performansının güçlü
kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Şirketin 29 Kasım’da açıklanacak
olan 3Ç18 sonuçlarının da hisse için katalizör olmasını ve hisseyi
desteklemesini bekliyoruz. 2019 tahminlerimiz üzerinden 5,2x FD/FAVÖK
ile işlem gören Mavi hisseleri gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerdeki
benzer şirketlerin sırasıyla 8,0x ve 10,4x olan ortalama FD/FAVÖK
çarpanlarına göre iskontolu işlem görmektedir.
Mavi için 2017-2022 döneminde yıllık ortalama %24 ciro ve 26%
FAVÖK artışı öngörüyoruz. Ciro büyümesine en önemli katkının, (i)
benzer satış alanlarındaki satışların büyümesi, (ii) e-ticaret yoluyla
satışların hızlanması ve (iii) yurtiçi ve yurtdışında yeni mağaza
açılışları ile sağlanacağını tahmin ediyoruz. FAVÖK tarafındaki
artışın ise, (i) mağaza kira kontratlarındaki iyileştirmeler, (ii)
daha iyi lojistik ve indirimli satış planlaması ve yönetimi ile (iii)
mağaza büyüklüğündeki artışa paralel gelişecek birim sabit maliyet
düşüşü ve güçlenen operasyonel kaldıraçtan kaynaklanacağını
düşünüyoruz.
Perakende operasyonları ciro büyümesinde önemli olmaya devam
edecek. Özel bilanço dönemi nedeniyle Temmuz 2018’de biten 2Ç18
itibariyle, şirketin perakende satışları yurtiçi satışların %78’ini
oluşturmaktadır. Mavi 2014-2017 yılları arasında yıllık ortalama 26
yeni mağaza açarak 2017 sonu itibariyle 287 mağazaya ulaştı. 2018’in
ilk yarısında şirket 7 yeni mağaza açarak Temmuz sonunda mağaza
sayısını 294’e çıkardı. 2018-2022 yıllarında Mavi’nin toplam 85 yeni
mağaza açmasını ve 2018-2020 yıllarında var olan mağazalara da yıllık
5 bin metrekare ekleme yapmasını öngörüyoruz.
Mavi’nin satışları içinde e-ticaret payının düşük olmasına rağmen,
online satışlar ciddi bir büyüme potansiyeline işaret etmektedir.
Online satışların Mavi’nin satış gelirleri içindeki payı 2015-16-17 ve
2018’in ilk yarısında sırasıyla %1,3-%1,7-%2,2 ve %2,4 oldu. 2023
yılında Mavi’nin gelirlerinin %6’lık kısmının e-ticaretten gelmesini
bekliyoruz. Bu ciddi artışın en önemli sebebi olarak müşteriye
ulaşmayı kolaylaştıran çok kanallı perakende çalışmaları ve “Amazon”
gibi diğer satış kanallarından yapılacak satışları görüyoruz."

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/MAVI-111518-AK-tr/5d9bc599-0b41-436a-aee7-cf3f69624055.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey