Ak Yatırım, MLP Sağlık'ı 26,60 TL hedef fiyat ve 'Endeksin
Üzerinde Getiri' tavsiyesi ile araştırma kapsamına dahil etti.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Sağlıklı" yatırım fırsatı
MLP Sağlık Hizmetleri hissesini 26,60 TL fiyat hedefi, %51 getiri
potansiyeli ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' görüşü ile araştırma
kapsamımıza dahil ediyoruz. Şirket, 2018 Mart ayı itibarıyla 17
şehirdeki toplam 30 hastanesi ile Türkiye'nin en büyük özel sektör
sağlık kuruluşu konumundadır ve özel sağlık kuruluşlarına ait toplam
yatak kapasitesinin %11'ine sahip bulunmaktadır. MLP'nin 2017 yılında
toplam gelirleri yıllık %19 artışla 2,58 milyar TL ve düzeltilmiş
FAVÖK'ü %31 artışla 409 milyon TL olmuştur.
MLP başarılı bir iş modeli ve güçlü marka tanınırlığına sahiptir.
MLP Sağlık Hizmetleri 'Medical Park', 'VM Medical Park' ve 'Liv'
markası ile üç ayrı konseptte hastane işletmektedir. Farklı konseptler
şirkete, yüksek gelir grubunda geniş bir yelpazede yer alan
müşterilerinin farklılaşan ihtiyaçlarına daha isabetli cevap verme
imkanı sunmaktadır. Yakın zamanda yapılan bir anket, MLP markasının
toplumda %90'lık bir tanınırlık oranına sahip olduğunu ortaya koymuş
katılımcıların %50'si MLP hastanelerini geçmişte en az bir kez ziyaret
ettiğini ve %33'ü de en son ziyaret ettikleri hastanenin MLP hastanesi
olduğunu belirtmişlerdir.
MLP'nin 2014-17 yılları arasında elde ettiği hızlı kar artışının
devam etmesini bekliyoruz. Olumlu demografik yapı ve artan hane
geliri, destekleyici düzenlemelerin de katkısıyla önümüzdeki on yıl
için de güçlü sağlık hizmeti talebini desteklemektedir. MLP'nin
şimdiye kadar gösterdiği başarılı kapasite artış stratejisinin devam
edebileceğini değerlendiriyoruz. Ciroya bir ek katkının da regüle
tarifede ya da verilen katkı payı (2008 senesinde %30, mevcut durumda
%200) olası artıştan gelebileceğini düşünüyoruz. Ayrıca, özel sağlık
sigortası sektörü de büyüme için olası başka bir alan olabilir.
Hastanelerdeki doluluk oranlarındaki artış potansiyeli düşünüldüğünde,
önümüzdeki yıllar için karlılık görünümünün güçlü olduğunu düşünüyoruz.
2017 - 2021 yılları arasında ortalama yıllık büyümenin gelirlerde
%18 ve FAVÖK'de %20 olmasını bekliyoruz. Şirketin yıllık ortalama
gelir artışının 2017 - 2021 yılları arasında daha uzun süre faaliyette
olan hastaneler (3 yıldan fazla) için %16 ve yeni açılan hastaneler (3
yıldan az) için %20 düzeyinde olacağını tahmin ediyoruz. Şirketin 2021
yılına kadar FAVÖK marjının ise 1,5 baz puan artacağını tahmin
ediyoruz. Bu artış (i) sigorta ödemeli müşteriye göre daha kârlı olan
şahsi ödemeli müşteri kitlesinin toplam içerisindeki payının daha
hızlı büyüyeceği, (ii) yeni açılan hastanelerin artan marj katkısı,
(iii) bünyedeki üniversite hastanelerinin artan katkısı ve (iv) sağlık
turizmi alanındaki hızlı büyüme ile açıklanabilir. Bu beklentiye
paralel olarak, 2017 yılında 123 milyon TL zarar açıklayan şirketin
güçlenen faaliyet performansı ve azalan finans giderleri sayesinde
(600 milyon TL'lik halka arz geliri katkısıyla) 2018'de 94 milyon TL
net kâr açıklamasını bekliyoruz."

Analizin tamamı için:

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=2960

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey