Ak Yatırım, Tekfen Holding hedef fiyatını 9,00 TL'den
11,00 TL'ye yükseltti.
Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Tekfen Holding için 'Endeksin Üzerinde Getiri'
tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Tekfen hisseleri için hedef fiyatımızı %22 arttırdık ve Endeksin
Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Hisseler için 12 aylık yeni
hedef fiyatımız 11,00 TL (önceki 9,00 TL), %22 yukarı potansiyele
işaret ediyor. Özellikle gübre sektöründeki güçlü faaliyetlerinden
kaynaklı olarak beklentilerin üzerinde gelen 1Ç17 sonuçlarının
ardından, modelimizi ve tahminlerimizi gözden geçirdik. Gübre iş kolu
için 2017 yılı FAVÖK tahminimizi 280 milyon TL'den 325 milyon TL'ye
yükseltirken, konsolide FAVÖK tahminimizi 571 milyon TL'den 616 milyon
TL'ye çıkardık (şirket yıl sonu hedefi 656 milyon TL). Tekfen
hisseleri yılbaşından bu yana endeksin %18 üzerinde performans
göstermesine rağmen, hisse ile ilgili olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz.
Hissenin 2017 tahminimize göre 8.1x F/K çarpanın halâ cazip olduğunu
düşünüyoruz.
1Ç17'de gübre işkolu kârlılığı olumlu etkiledi. Tekfen'in toplam
yurtiçi gübre satışları 1Ç17'de yıllık %25 düşerek 564 bin tona
geriledi. Bunun sebebi 1Ç16'nın yüksek baz etkisi ve 1Ç17'de nitratlı
gübre satışına izin verilmesinden sonra (25 Ocak 2017 itibariyle)
uygulamada yaşanan güçlüklerden kaynaklanmaktadır. Ancak şirket,
sezonu olmamasına rağmen 1Ç17'de nitratlı gübre yerine daha fazla
fosfatlı gübre satışı gerçekleştirdi. Gübrede 1Ç17'de toplam satışlar
ise 51 bin ton ihracat ile birlikte 615 bin tona ulaştı (yıllık
%19'luk daralma). Şirket, 2017 yılsonu için 1.8 milyon ton gübre
satışı hedefini 1Ç17 sonuçlarından sonra da koruyor. Yıllık bazda
hacim gerilese de gübre işkolunun cirosunda azalma TL'deki değer kaybı
nedeniyle yıllık %8 düzeyinde kaldı. Gübre'nin FAVÖK marjı geçen yılın
düşük baz etkisi ve zayıf TL sebebiyle 1Ç17'de %21,4 oldu (1Ç16'da
%14,1 idi). Terminal hizmetleri ile birlikte gübre segmentinin FAVÖK'ü
%33 artarak 1Ç17'de 161 milyon TL gerçekleşti.
Taahhüt segmentinin cirosu 1Ç17'de yüksek artış yaşadı. Taahhüt
bölümünün cirosu zayıf TL ve yeni alınan işlerin katkısıyla yıllık %45
artarak 1Ç17'de 911 milyon TL'ye yükseldi. Şubat ayında Katar ve
Irak'ta alınan ihalelerle birlikte Tekfen'in taahhüt edilmiş iş hacmi
toplam 3,8 milyar dolara ulaştı (2016 yılsonu itibariye 3,7 milyar
dolar). Diğer yandan taahhüt segmentinin FAVÖK'ü yıllık %10 düşerek 64
milyon TL'ye geriledi (FAVÖK marjı %7,0 oldu. Şirket'in 2017 yılı
taahhüt segmenti FAVÖK hedefi %6,6.
Net nakit pozisyonu, taahhüt bölümümün yapacağı inşaatlar için
aldığı avanslardan dolayı artış gösterdi. Tekfen Holding'in net nakdi
2016 yılsonunda 331 milyon TL'den 1Ç17'de 1,9 milyar TL'ye yükseldi.
Bunun sebebi, Katar'da inşa edilecek olan Al-Khor otobanı için alınan
avans ödemesinden kaynaklanmaktadır. (1,45 milyar TL)."

Analizin tamamı için:

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/TKFEN-030517-AK-tr/01bc4338-7da5-4dfc-ba73-4abc218b8f55.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey