Ak Yatırım, Ülker için hedef fiyatını 20,50 TL'den 23,50 TL’ye
yükseltti.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda Ülker için tavsiyesini 'Endeksin Üzerinde Getiri'olarak
koruduğu bildirildi.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Ülker hisseleri ile ilgili “Endeksin Üzerinde Getiri” önerimizi
korurken, 12 aylık fiyat hedefimizi hisse başına 23,50 TL’ye (önceki
20,50 TL) yükseltiyoruz. Fiyat hedefimizdeki artış, Ülker’in
beklentilerin üzerinde gelen 1Ç17 sonuçlarının ardından, 2017 yılı
tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü değişikliklerden
kaynaklanmaktadır. Şirket için 2017 ciro beklentimizi 4,4 milyar
TL’den, 4,5 milyar TL’ye yükseltirken, 2017 yılı FAVÖK marjı
beklentimizi %13,0’den %13,5’a yükseltiyoruz. Ülker hisseleri 2017
tahminimize göre 11,4x FD/FAVÖK çarpanı işlem görürken, bu değer, son
üç yıllık ortalamasına göre %3 ıskontoya işaret ediyor. Hisse için bir
sonraki destekleyici haber akışının, Yıldız Holding grup şirketi olan
United Biscuits’in sahip olduğu Suudi Arabistan fabrikasının Haziran
ayında (şirket tahmini) satın alınması olacağını düşünüyoruz. Bu satın
alma Ülker’i Suudi Arabistan’da ikincilikten birinciliğe taşıyacak.
1Ç17’deki eğilim… Ülker, bizim beklentimiz olan yavaş hacim
büyümesinin tersine, ilk çeyrekte yurtiçi ve uluslararası satış
hacimlerinde yaşanan güçlü büyüme ile sürpriz yaptı. Ayrıca hammadde
fiyatlarındaki dalgalı seyir ve TL’nin yıllık bazda değer kaybını
dikkate aldığımızda FAVÖK marjının da baskı altında kalmasını
bekliyorduk. Ancak, Ülker 1Ç17’de %19’luk ciro büyümesi (yapılan fiyat
artışları, uluslararası gelirlerinin TL’nin zayıf seyrinden dolayı
artması ve yeni ürün lansmanları ile birlikte) ve FAVÖK marjı 1Ç17’de
yıllık 0,5 ve çeyreklik 1,8 artışla %14,3’e çıktı. Karlılığın
artmasında yüksek marjlı markalı ürünlerin payının artması ve faaliyet
giderlerinden sağlanan verimlilik etkili oldu. Sonuç olarak, Ülker
1Ç17’de yüksek enflasyon ile (1Ç17’de ortalama TÜFE artışı %11,3 idi)
fiyatlarını yıllık %12,7 arttırdı ve iyileşen tüketici talebiyle
birlikte 1Ç17’de yıllık %5,6 hacim büyümesi gerçekleşti.
…bu çeyreğin de iyi geçeceğinin sinyalini veriyor. Yönetim 2Ç17’de
iç talebin canlı gittiğini belirtirken, Ülker’in Nisan ayı
satışlarının ve karlılığının 1Ç17 eğilimine paralel güçlü olduğunu
belirtti.
Şirket 2017 yılı ciro hedefini 4.55 milyar TL’ye yükseltti. FAVÖK
marjı hedefini şimdilik %13,0’de sabit bırakırken 2Ç17 sonuçları
sonrasında artırabileceği sinyalini verdi. Güçlü 1Ç17 sonuçlarının
ardından, yönetim beklentilerin üzerinde performans gösteren Suudi
Arabistan operasyonlarının etkisiyle 2017 ciro hedefini 4,35 milyar
TL’den 4,55 milyar TL’ye yükseltti ama FAVÖK marjı hedefi olan %13,0’ü
sabit bıraktı (1Ç17’de %14,3 FAVÖK marjı elde etti). Bizim 2017
yılsonu FAVÖK marjı beklentimiz %13,5 ile yönetimin hedefinin üzerinde
bulunuyor. "

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/ULKER-150517-AK-tr/dc3d6f3d-ad19-420a-a470-d546f93fe6ec.pdf


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey