Bizim Menkul Değerler, TÜPRAŞ hedef fiyatını 109,20 TL'den
154,6 TL'ye yükseltti.
Bizim Menkul Değerler ( http://www.bmd.com.tr/ ) konu ile
ilgili raporunda, TÜPRAŞ için 'Endekse Paralel Getiri' tavsiyesini
sürdürdüklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin Ötesinde Artan Net Rafineri Marjı…
TÜPRAŞ için 109,20 TL olan 12 aylık hisse başı hedef fiyatımızı
154,6 TL'ye yükseltiyor ve %15,1 Endekse paralel Getiri potansiyeli
ile öneri listemizde tutmaya devam ediyoruz. TÜPRAŞ, 2015 yılında
devreye giren RUP projesinin etkisi ile karlılık üzerinde en önemli
belirleyici olan net rafineri marjını 2014 yılında 3,05 USD
seviyesinden 2016 yılında 5,94 seviyesine ve 2017/06 döneminde ise
8,45 seviyesine yükseltmiştir. Artan net rafineri marjı ve yükselen
kurun etkisi ile şirketin EBITDA rakamı 2017/06 döneminde, 2016/06
dönemine göre %215 oranında artarak 2.991 mn TL seviyesine, net kar
rakamı ise %468 artışla 2.325 mn TL seviyesine yükselmiştir.
Yükselen kur ve artan net rafineri marjı net kar ve EBITDA
rakamını yukarı çekmektedir. Net rafineri marjının yükselmesinin
sebepleri arasında Rusya ve Avrupa'daki bazı rafinerilerde görülen
bakım onarım çalışmalarının yılın 2. çeyreğinde de devam etmesi ile
Ortadoğu'daki bazı rafinerilerin faaliyetlerini durdurması nedeni ile
arz kısmında görülen gerilemeler yer almaktadır. Bununla birlikte
geçen yılın ikinci çeyreğinde turizm faaliyetlerinde görülen azalmadan
kaynaklı jet yakıtı satışlarında meydana gelen gerilemenin söz konusu
dönemde normalleşmeye başlaması, fuel oil crack marjlarında tarihi
ortalamasına göre görülen yükselme ve dizele olan talepteki artış net
rafineri marjının artmasını sağlayan diğer önemli faktörler
arasındadır.
Enflasyona karşı korunaklı yapı. Yükselen enflasyon ortamında
şirketlerin karşılaştığı en önemli problemlerden biri artan
maliyetlerin etkisini satışlara yansıtabilmede yaşadıkları
zorluklardır. Bu anlamda yükselen enflasyonun bir sonucu olarak TÜPRAŞ
artan kurun etkisini satış fiyatlarına yansıtabilmekte ve enflasyonun
negatif etkilerine karşı karlılığını koruyabilerek yatırımcısına
güvenli liman özelliği sunabilmektedir. Bununla birlikte üretimini
gerçekleştirdiği ürünlerin sahip olduğu dirençli pazar yapısı ton
bazlı satış anlamında da görece stabil yapısı ile yatırımcısına güven
vermektedir.
Riskler. Şirket değerine etki edebilecek riskler arasında en
önemlisi net rafineri marjında meydana gelebilecek öngörülemeyen
gerilemelerdir. Gerek ağır petrollerin brent petrol fiyatları ile
arasındaki makasın daralması gerekse arz talep anlamında meydana
gelebilecek değişiklikler nedeni ile Akdeniz rafineri marjında
görülebilecek azalmalar net rafineri marjını aşağı yönlü tehdit
edebilecek riskler olarak karşımıza çıkmaktadır. Jeopolitik riskler
nedeni ile ham petrol temini anlamında yaşanabilecek sıkıntılar da
gerek ton bazlı satış rakamlarını gerekse net rafineri marjını tehdit
edebilecek diğer bir unsur olarak değerlendirilmesi gerekirken ham
petrolün USD bazlı fiyatlarında görülebilecek önemli azalmalar ciroyu
aşağı çekebileceği gibi net rafineri marjlarının da azalmasına neden
olabilir."

http://www.bmd.com.tr/upload/files/TUPRS%20Hedef%20Fiyat%20G%C3%BCncelleme%20Raporu%20_30102017.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey