HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Deniz Yatırım, bazı bankaların hedef fiyat ve tavsiyelerinde değişiklik yaptı

19.07.2019 11:18

Deniz Yatırım, bazı bankaların hedef fiyat ve tavsiyerinde
değişikliğe gitti.
Deniz Yatırım, ( https://www.denizyatirim.com/ ) tarafından
hazırlanan değerlendirme şu şekilde:
"Bankalar için 2Ç19 beklentilerimizi paylaştığımız bu raporumuzda
öneri ve hedef fiyatlarımızı da güncelledik. Finansal sonuçların
açıklanmasının ardından daha detaylı bir rapor da hazırlayacağız.
Tavsiye listemizde olan Akbank, Yapı Kredi Bankası ve TSKB' de
önerimiz alım yönünde. Akbank ve Yapı Kredi Bankası içinde daha
önceden bedelli sermaye artırımı yapmış olmalarını önemli bir avantaj
olarak değerlendiriyoruz. Bazı yabancı fon kaynaklarının kısmen
daralma riskine rağmen, TSKB’yi daha güçlü karlılık elde ettiği için
beğeniyoruz. Garanti Bankası, İş Bankası, Halkbank ve Vakıf Bankası
için tavsiyemiz TUT yönündedir. Garanti Bankası ve İş Bankası için
değerleme göreceli olarak gerilirken, devlet bankaları sektör
ortalamasına göre daha düşük kârlılık sağlamaktadır. Risksiz faiz
oranını %15.00, hisse senedi riski primini %5.00-%7.00 aralığında
kullandık. Sonuç olarak %20-%22 seviyesinde bir sermaye maliyetini
kullanmış olduk.
İkinci Çeyrek 2019’un en kötü çeyreği olacak. 2Ç19 bilanço sezonu,
Akbank’ın 25 Temmuz’da bilanço açıklamasıyla başlayacak. İkinci
çeyreğin, 2019 yılında çok düşük hacimli büyüme ile birlikte yüksek
swap maliyeti, TÜFE’ye endeksli bonoların enflasyondaki düşüşe bağlı
olarak azalan getirisi ve her ne kadar yavaşlasa sa devam eden yüksek
karşılık giderleri nedeniyle 2019'daki en zayıf olduğunu düşünüyoruz.
Bu beklentiler çerçevesinde 2Ç19’da araştırma kapsamımızdaki
bankaların toplam kar rakamının bir önceki çeyreğe göre %18 geçen
yılın aynı dönemine göre ise %33 daralmasını bekliyoruz. Kapsamımızda
yer alan kamu bankları ve İş Bankası'ndan benzerlerine göre daha zayıf
bir kar performansı bekliyoruz. Tüm kapsam içerisinde TSKB hem önceki
çeyreğe göre hem de bir yıl öncesine göre kar artışı sağlayan tek
banka olmasını bekliyoruz.
Swap giderleri dolarizasyon nedeniyle yüksek. Her ne kadar 2Ç19’da
TL ve YP mevduatlar bir önceki döneme göre sırası ile %2.6 ve %2.8
paralel bir artış göstermiş olsa da, bankalar 1Ç19’daki %11.2’lik sert
YP mevduat yükselişinin etkisi nedeniyle 2Ç19’da yüksek swap
maliyetine katlanmak durumunda kaldılar. Yılın ikinci yarısında gerek
TL mevduata kısmi geri dönüş gerekse de faizlerdeki beklediğimiz
yumuşama ile swap maliyetlerinin ilk yarıya kıyasla bir miktar
azalabileceğini tahmin ediyoruz.
TÜFE’ye endeksli bonoların getirileri düşüyor. Bazı bankaların
enflasyondaki gerilemeye bağlı olarak TÜFE’ye enedeksli bono
getirilerinin düşmesini bekliyoruz. Enflasyondaki düşüş trendinin
önceki beklentilere kıyasla daha hızlı olması getirinin azalmasına
neden olmaktadır. Bu nedenle de TL kredi/mevduat faiz makasının
bankalar lehine iyileşmesine rağmen swap dahil faiz marjının 2Ç19’da
kısmen daralabileceği fikrindeyiz. Yılın tamamında TÜFE’ye edenksli
bonoların getirisinde Ekim/Ekim enflasyonu dikkate alınacağı için
ilgili ayda %10 seviyesine yaklşamasını beklediğimiz enflasyon faiz
marjını yıl genelinde bir miktar baskılayabilir.
Takibe dönüş hızının 2Ç19’da bir önceki döneme paralel kalmasını
bekliyoruz. 2Ç19’da yüksekmiktardaki takipteki kredi portföyünden
satış gerçekleşmesine rağmen takipteki kredi oranı bir önceki döneme
göre 33 baz puan artarak %4.38 seviyesinde gerçekleşmiştir (kamu
bankalarında 25 baz puan artış ile %3.24’e, özel sektör bankalarında
ise 39 baz puan artış ile %5.66 seviyesine). Takipteki kredi oranı
artışının arkasında yatan en önemli unsurun kredi hacminin oldukça
yavaş (+0.9% ç/ç) artması olduğunu düşünüyoruz. Bu verilerden yola
çıkarak net takibe dönüşüm hızının 2Ç19’da bir önceki döneme paralel
bir seyir göstermesini bekliyoruz. Yılın ikinci yarısında ise ekonomik
aktivitede beklediğimiz kısmi toparlanmaya bağlı olarak takibe dönüşüm
hızında bir yavaşlama olabileceğini düşünüyoruz. Yılın sonuna doğru
ise özellikle yüksek işsizlik oranına bağlı olarak bireysel
segmentlerde takip bakiyelerinde bir miktar artış olabileceği
görüşündeyiz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0595.394
Değişim :  -0,13% |  -127,87
Açılış :  95.730  
Önceki Kapanış :  95.522  
En Yüksek
96.117
En Düşük
94.349