HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Deniz Yatırım, Tat Gıda hedef fiyatını 6,90 TL'den 6,79 TL'ye indirdi

15.12.2016 12:43

Deniz Yatırım, Tat Gıda hedef fiyatını 6,90 TL'den 6,79 TL'ye
indirdi.
Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda, Tat Gıda için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Peynir katergorisi heyecan yaratıyor
Tat Gıda için hedef fiyatımızı 6,8 TL olarak revize ederken AL
önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız %28’lik bir getiri potansiyeline
işaret ediyor. Özellikle 3. çeyrekte beklentilerin altında gelen
sonuçlardan sonra hissedeki zayıf performansın gereğinden fazla
olduğunu düşünüyoruz. Mevcut fiyatların özellikle süt segmenti
içindeki peynir kategorisinin büyüme potansiyelini doğru şekilde
yansıtmadığını düşünüyoruz. Hisse şu an 2017 tahminlerimiz üzerinden
8,4 FD/FAVÖK ve 10,5 F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu da sırasıyla
benzerlerine kıyasla %26 ve %39 gibi yüksek iskontolara tekabül
ediyor.
Peynir kategorisi önemli bir katalist. Tat Gıda’nın hikayesinin en
heyecan verici tarafı süt segmentindeki peynir kategorisinin büyüme
potansiyeli. Tat Gıda Moova’yı 2014’te aldıktan sonra özellikle bu
sene itibariyle peynir kategorisinde katma değeri yüksek ürünleri
piyasaya sürdü ve bu ürünler şu ana kadar şirket yönetiminin
beklentilerini aşan bir performans sergiledi. Uzun vadede şirket başka
katma değerli ürünleri de piyasaya sürmeye devam edecek. Peynir
kategorisi geçmişte zarar eder pozisyondayken bu sene itibariyle FAVÖK
olarak başa baş noktasını yakaladı ve seneye pozitif tarafa geçecek.
Özellikle peynir tarafındaki bu operasyonel performansın uzun vadede
şirketin FAVÖK marjlarını da arttırmasını bekliyoruz. Bu sene için
%7,8 olan marj tahminimiz beş yıl içerisinde %8,3 düzeyine kadar
çıkıyor.
4. çeyrek marjları yıllık olarak daha güçlü gelecek. 2015 4.
çeyrekte reklam ve pazarlama gelirlerinin o döneme yığılmış olması
nedeniyle FAVÖK marjlarında ciddi bir zayıflama görmüştük. Bu yıl ise
bu giderler genelde dengeli dağıldığı için son çeyrekte böylesine bir
daralma görmeyeceğiz. Bu da yıllık bazda daha iyi gelmesi muhtemel
olan 4. çeyrek sonuçlarının hissedeki uzun vadeli beklentilerin
yanında kısa vadede de olumlu bir hava yaratmasına neden olabilir.
Salça ihracatında 2017’de toparlanma yaşanabilir. Mevcut ihracat
pazarlarında jeopolitik nedenlerle son yıllarda ciddi sıkıntılar
yaşandı. Yalnız şirket son dönemde özellikle bazı ihracat
kontratlarını geri kazanmaya başladı. Bu da 2017 yılı içerisinde salça
ihracatında belli bir toparlanma getirebilir. Bunun yanı sıra şirket
özellikle de Batı pazarlarında Orta Doğu’dan yaşanan göçler sonrası
oluşan pazarları da değerlendirmeyi düşünüyor. Bu unsur da ihracat
rakamlarına belli bir büyüme getirebilir.
Değerlememize ait riskler. Hammade fiyatlarında yaşanacak olumsuz
gelişmeler, tüketici güvenindeki önemli bir bozulma ve satış büyümesi
ve marjlarda bizim beklentimizden daha yavaş bir ilerleme değerlememiz
için önemli risk unsurları olarak gözüküyor. Bunun yanı sıra şirket
gelecekte mevcut iş kollarını tamamlayıcı bir satın alma
gerçekleştirmeyi planlıyor. Bu satın almanın yüksek bir fiyatla olması
da hisse üzerinde baskı yaratabilir."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0597.149
Değişim :  1,84% |  1.754,80
Açılış :  95.688  
Önceki Kapanış :  95.394  
En Yüksek
97.404
En Düşük
95.271