HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Garanti Yatırım, Tekfen'i model portföyüne eklerken, Kordsa'yı çıkardı

25.01.2017 14:13

Garanti Yatırım, Tekfen'i model portföyüne eklerken, Kordsa'yı
çıkardı.
Garanti Yatırım ( http://www.garantiyatirim.com.tr ) konu
ile ilgili raporunda, model portföyündeki banka hisselerinin
ağırlığını %28'den %32'ye yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Model Portföyümüz son güncellememizi yaptığımız 19 Ocak
tarihinden itibaren BIST-100 endeksinin %0.2 altında performans
gösterdi. Bu raporumuzda banka hisselerinin ağırlığını %28'den, %32'ye
çıkarırken KORDS'yı Model Portföyümüzden çıkarırken, TKFEN'i
ekliyoruz.
Model portföyümüzde bankaların ağırlığını %28'den %32'ye
çıkarıyoruz. Bankaların endeksteki ağırlığı %30. TCMB dün aldığı
kararlarla birlikte fonlama kompozisyonunu aynı tuttuğu koşulda son 2
haftada yapılan efektif faiz artışının 170baz puan seviyesine
ulaşmasını bekliyoruz. Bu oranın TL'deki değer kaybı ve enflasyon
endişelerini azaltabilecek bir seviye olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca,
TCMB enflasyon görünümünde bozulma olursa ek sıkılaştırma tedbirleri
de alabileceğini açıkladı. Banka ağırlığını artırmamızın arkasında
yatan nedenle şunlar
*TCMB kısa vadeli fonlama faizini artırdı ancak bankalar mevduat
faizi tarafında daha gerçekçi fiyatlamaları tercih ediyorlar ve sert
rekabetten kaçınıyorlar. Şu anda 32günlük mevduat faiz ortalaması
%10.7 ile Aralık ayı seviyelerinde. Son dönemde artış yönünde bir
sinyal görmedik. Dolayısıyla, bankaların 1Ç16'da kredi mevduat
makasları bir miktar daralacaktır ama yüksek TÜFEX gelirleri ile bunu
kompanse edebilecek esneklikleri var.
*Banka/sanayi endeksi 1.48 ile Ekim 2010'dan itibaren gördüğü en
düşük seviyede. Kapsamımızdaki bankalarda 5.6x F/K ve 0.7x F/DD ile
benzerlerine göre sırasıyla %33 ve %29 ile iskontolu işlem görüyor. Bu
iskonto seviyeleri de son yıllarda gördüğümüz en yüksek seviye
*4Ç16 karlarını bu hafta görmeye başlıyoruz. Özellikle güçlü
ticari işlemler gelirleri ve komisyon gelirlerinin desteklediği ve
aktif kalitesi tarafında ciddi bir bozulmanın olmadığı bir çeyrek
bekliyoruz. Kredi mevduat makası iyileşirken, düşük TÜFEX gelirleri
yatay marjlara neden olacaktır.
*Fitch'in ülke notunu düşürme riski masada duruyor ancak bu büyük
ölçüde fiyatlamalara ve beklentilere yansımış durumda. Ayrıca,
BDDK'nın tanımış olduğu opsiyonla not indiriminin bankaların SYR'sine
olan 100-120baz puan olumsuz etkisi başka rating kurumları gösterge
alınarak bertaraf edilebilecek.
KORDS: Kordsa'yı (KORDS, EÜ) model portföye giriş tarihi olan 17
Kasım'dan beri Endeksin %4 üstünde getiri sağlamıştır. Güçlü
performans sonrasında KORDS'ı model portföyümüzden çıkarıyoruz.
TKFEN: Tekfen'i (TKFEN, EP) gübre yasağının kalkmasının ardından
olumlu etkilenmesini ve şirket üstündeki belirsizliklerin azalmasını
beklediğimiz için model portföyümüze dahil ediyoruz.
Halihazırda 11 hisseden oluşan Model Portföyümüzde 3 banka ve 8
banka-dışı hisse bulunmaktadır. Model Portföyümüzdeki hisseler ve
ağırlıkları: AKBNK (11%) ISCTR (11%), ENKAI (10%), TUPRS (10%), VAKBN
(10%), TKFEN (9%), FROTO (9%), KCHOL (9%), ANHYT (7%), INDES (7%) ve
LKMNH (7%).

Tercih ettiğimiz hisseler:

*AKBNK: Güçlü sermaye yapısı, aktif kalitesi, fonlama yapısı ve
verimlilik yönünde attığı adımlar
*ANHYT: Bireysel emeklilik sektörüne ilişkin güçlü büyüme
beklentileri
*ENKAI: Defansif iş modeli, güçlü nakit pozisyonu
*FROTO: Cazip değerleme, güçlü temettü verimi
*ISCTR: Düşük çarpanlar ve güçlü faaliyet performansı
*KCHOL: NAD'sine göre primli işlem görmeyi hak etmesine karşın
iskontolu işlem görmesi
*LKMNH: Güçlü büyüme hikayesi ve ucuz çarpanlar
*INDES: Devam eden gayrimenkul projesi, yüksek temettü
beklentileri ve güçlü 4Ç16 beklentileri
*TKFEN: Gübre yasağının kalmasıyla şirket üstündeki
belirsizliklerin azalması
*TUPRS: Yüksek temettü beklentisi, iyileşen orta distilat ürün
spread'leri
*VAKBN: Özkaynak karlılığının artıyor olması

Tercih etmediğimiz hisseler:

*BRISA: Şirket'in ana maliyet girdisindeki (doğal kauçuk
fiyatları) 2011'den beri süregelen düşme trendinin yavaşça etkisini
yitirmeye başlaması, TL'nin değer kaybetmeye devam etmesi ve oto
talebinde beklenen daralma"

http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/MPTR25012017.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0597.886
Değişim :  0,58% |  562,36
Açılış :  97.531  
Önceki Kapanış :  97.324  
En Yüksek
98.367
En Düşük
97.268