HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Tekfen Holding için 27,38 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı

13.12.2018 13:06

Gedik Yatırım, Tekfen Holding için 27,38 TL hedef fiyat ve 'AL'
tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı.
Gedik Yatırım'ın ( http://www.gedik.com ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Öneri: AL
Son Kapanış: 20,46
Hedef Fiyat: 27,38
Potansiyel Getiri: 34%
Şirketin faaliyet performansının ilk dokuz aydaki olumlu görünümün
ardından özellikle son çeyrekte taahhüt segmenti önderliğinde hız
kazanmasını bekliyoruz. 2019 yılında ise yüksek baz etkisi nedeniyle
yaşanacak hafif gerilemeye rağmen güçlü performansın devamını
öngörüyoruz. Şirketin konsolide FAVÖK rakamı 2018 yılı ilk dokuz aylık
dönemde %69 artış gösterirken bunda hem taahhüt hem de tarım
segmentinin etkisi olduğu görülüyor. 2018 yılı tamamı içinse şirketin
revize beklentileri paralelinde FAVÖK için 1.45 milyar TL ve net kar
içinse 1.3 milyar TL seviyesinde beklentimiz bulunuyor. 2019 yılında
ise baz etkisi ile hafif gerilemeye rağmen şirketin FAVÖK rakamının
1.3 milyar TL seviyesine ulaşacağını düşünüyoruz.
Katar Al Khor projesi önderliğinde şirketin taahhüt segmentinin
olumlu bir performansa ulaştığı görülüyor. Şirketin iş miktarı yılın
başında en yüksek seviyelerden biri olan 3.4 milyar dolara ulaşırken
bu seviye 2018 gelirlerini destekleyerek satış gelirinin 9.6 milyar TL
seviyesine ulaşmasını sağlayacaktır. 2019 yılında ise bu segmentin
gelirlerinin 8 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yıla
göre hafif gerilese de son 5 yıllık ortalama olan 4.5 milyar TL'nin
oldukça üzerine çıkmış olacaktır. Şirket yönetiminin 3 milyar dolarlık
iş miktarı hedefi doğrultusunda taahhüt segmenti gelirlerinin bu
seviyeyi koruması beklenebilir. FAVÖK performansına bakıldığında ise
2018 yılında ulaşılan 916 milyon TL ardından 2019 yılında 772 milyon
TL'lik FAVÖK rakamına ulaşılmasını bekliyoruz. Bu da FAVÖK marjının
2018 ve 2019 yıllarında %9.5 seviyelerinde gerçekleşebileceğine işaret
ediyor.
Tarım segmentinde ise hammadde fiyatlarındaki olumlu seyrin Toros
Tarım'ın karlılığına olumlu yansıdığı görülüyor. Bu seyrin azalarak
olsa da 2019 yılında da devam etmesini bekliyoruz. Şirketin satış
hacmi ise 2018 yılında ihracatın olumlu katkısı ile iç piyasadaki
azalışa rağmen 2.1 milyon ton seviyelerine ulaşırken 2019 yılında da
aynı seviyelerde satış hacmi öngörüyoruz. Böylelikle şirketin tarım
grubu FAVÖK'ünün 2018 yılında 580 milyon TL seviyesine ulaştıktan
sonra 2019 yılında da 588 milyon TL olmasını bekliyoruz.
Kur farkı gelirleri ve yüksek faaliyet performansı ile artan
karlılık temettü verimini %5 seviyesine yükseltiyor. Şirket geçtiğimiz
yıllarda %30 üzerinde bir temettü dağıtımı yaparken 2018 yılı karından
da artan nakit durumu ile bu seviyelerde bir kar dağıtımı
olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin konsolide bazda 3.5 milyar TL
seviyesinde net nakit durumu bulunurken dövizde ise 1.5 milyar TL uzun
pozisyonu bulunmaktadır. Şirketin Eylül 2018 itibariyle holding
bazında ise 1 milyar TL seviyesinde bir net nakdi bulunmaktadır.
Tekfen için 27.38TL hedef fiyat %34 yükseliş potansiyeline işaret
ederken şirketi Al tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz. Tekfen
Holding FD/FAVÖK çarpanı olarak 3.5x seviyesinde işlem görürken benzer
şirket ortalaması olan 6.8x'e göre oldukça yüksek iskontoya işaret
etmektedir. Yüksek yıllık net kar rakamı, taahhüt segmentindeki olumlu
görünüm ve yüksek nakit pozisyonu ile görece daha risksiz yapısı
şirket için belirttiğimiz olumlu görüşün sebepleri olarak ön plana
çıkmaktadır."

Analizin tamamı için:

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/003/062/original/Tekfen_Gedik_2018_12_TR.pdf?1544685889

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0596.032
Değişim :  0,78% |  745,65
Açılış :  95.462  
Önceki Kapanış :  95.286  
En Yüksek
96.583
En Düşük
95.314