Gedik Yatırım, Tüpraş için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltirken,
hedef fiyatını 153,00 TL'den 141,00 TL'ye indirdi.
Gedik Yatırım'ın ( http://www.gedik.com ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Şirket, 2Ç18'de 20.081 mn TL satış geliri (konsensüs: 18.766 mn
TL), 2.098 mn TL FAVÖK (konsensüs: 1.615 mn TL) ve 1.027 mn TL net kar
(konsensüs: 762 mn TL) elde ederek piyasa beklentilerinin üzerinde
sonuçlar açıklamıştır.
Net satışlar 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49.6, geçen
yılın aynı çeyreğine göre ham petrol fiyatındaki %16'lık artış ve
kurdaki %15'lik yükselişin de etkisiyle %59 artışla 20.1 milyar TL
olmuştur. Böylelikle 2018 yılının ilk yarısında geçen yılın aynı
dönemine göre %34.0 artışla 33.5 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.
FAVÖK 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %119.3, geçen yılın aynı
çeyreğine göre %41.8 artışla 2.1 milyar TL olmuştur. 2. çeyrek
faaliyet performansında stok kazançları ve olumlu ürün marjları destek
olmuştur. Böylelikle net rafineri marjı varil başına 12,3 dolar
seviyesinde gerçekleşirken bunda stok etkisi 3.3 dolar olmuştur. Stok
etkisi dışarıda bırakıldığında ise net rafineri marjı 9 dolar ile
görece olumlu seviyelerdedir. Şirket 2018 rafineri marjı beklentisini
7.5 - 8.0 dolar seviyelerinde tutarken bizim beklentimiz 8.2 dolar
seviyesinde bulunmaktadır. Net kara faaliyet perfromansı yanında
ertelenmiş vergi gelirleri katkı vermiştir.
Şirketin net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3.1 düşüş
göstermiştir. 2018 yılının ilk yarısında bir önceki yılın aynı
dönemine göre %51.5 artışla 8.9 milyar TL olmuştur.
Riskler arasında ürün marjlarında ve petrol fiyatlarında
yaşanabilecek değişiklikler sayılabilir. Bunun yanında İran ile ilgili
gelişmelerin şirketin en büyük petrol tedarikçisi olması nedeniyle
yakından izlenmelidir. İran'dan petrol alınamaması durumunda bile
şirketin faaliyetlerinin bundan etkilenmesi beklenmezken ağır ve hafif
petroller arasındaki fiyat makası şirket karlılığı açısından önem arz
etmektedir. Diğer taraftan doğalgaza yapılan zammın şirketin
marjlarına 20 baz puanlık olumsuz etki etmesi beklenebilir.
SONUÇ: Şirket için hedef fiyatımızı 141 TL seviyesine çekerken
tavsiyemizi AL'a yükseltiyoruz. Son durum itibariyle 2018
beklentileriyle 9.1x F/K ve 5.9 x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem
gördüğü görülmektedir."

Analizin tamamı için:

http://paramineyapayim.com/RaporService/Arastirma/ArastirmaFileService.svc/DownloadFileRapor/SIRKETRAPOR/2018-08-10/TUPRS

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey