Halk Yatırım, Çelebi'yi 55,40 TL hedef fiyat ve "AL" tavsiyesi ile
araştırma kapsamına aldı.
Halk Yatırım, ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, şu bilgiler verildi.
"Türkiye ve Hindistan havacılık sektörüne yönelik olumlu
beklentilerin desteğiyle, şirketin karlılık marjlarında iyileşmenin
devam edeceğini tahmin ediyoruz. Şirketin 2009 yılında Çelebi Nas ile
yer hizmetleri vermeye başladığı Hindistan’da faaliyet gösterdiği
mevcut havalimanı sayısı 4’ten 2018 sonunda 5’e, 2019 başında 6’ya
yükselecek. Böylece şirketin Hindistan’dan elde edeceği gelirlerin
2017-2019 yılları arasında %36,7 YBBO kaydedeceğini ve toplam gelir
artışını domine etmeye devam edeceğini tahmin ediyoruz. Ayrıca,
Türkiye havacılık sektöründe devam eden güçlü verilerin yanı sıra,
şirket açısından karlı segment olan charter uçuşların özellikle
Rusya’dan gelen turist sayısındaki artış ile desteklenmeye ve şirketin
satış gelirleri ile operasyonel karlılıklarına katkı yapmaya devam
edeceğini tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda, 2017-2019 döneminde toplam
satış gelirleri ve FAVÖK’ün sırasıyla %30,0 ve %32,7 YBBO ile
büyüyeceğini öngörüyoruz. 2017’de %19,8 seviyesinde gerçekleşen FAVÖK
marjının ise yıllık 2,9 puan artış ile 2018’de %22,7 seviyesine
yükseleceğini tahmin ediyoruz.
Çeşitlendirilmiş portföy yapısı esneklik sağlıyor. Türkiye,
Hindistan, Macaristan’da yer hizmetleri ve kargo, Frankfurt’ta yalnız
kargo alanında faaliyet gösteren şirket, makroekonomik ve sektöre
yönelik genel riskler saklı kalmak ile birlikte bölgesel şoklara karşı
daha korunaklı yapıya sahip bulunuyor.
Cazip temettü verimliliği. Şirket son 10 yılda, 2011 ve 2013
yılları hariç, net dağıtılabilir karın tamamını dağıttı. Muhafazakar
tahminimiz doğrultusunda, şirketin 2018’de yıllık %20 artış ile hisse
başına 3,79 TL temettü dağıtacağını tahmin ediyoruz. Mevcut hisse
fiyatına göre %9,7’ye işaret eden temettü verimliliği BIST100
ortalamasının oldukça üzerinde kalıyor.
Değerleme. Hisse yıl başından bu yana %5,5, BIST100 endeksine
relatif ise %22,1 değer kazandı. 2018 yılı tahminimize göre Çelebi
Hava Servisi 4,4x FD/FAVÖK çarpanı ile 1 yıl ileri tarihli 5-yıllık
tarihi ortalaması olan 6,0x’e göre %26 iskontolu işlem görüyor. Çelebi
Hava Servisi’nin 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken değerleme
modelimizde, İndirgenmiş Nakit Akımı ve Hedef FD/FAVÖK çarpanı
yöntemlerini kullanıyor, iki modele sırasıyla %80 ve %20 ağırlık
veriyoruz. Modelimizde CLEBI için 12 aylık hedef fiyat 55,40 TL
seviyesinde olup, mevcut fiyat seviyesine göre %42 yükseliş
potansiyeline işaret ediyor. Bu doğrultuda, CLEBI’yi AL tavsiyesi ile
Araştırma kapsamımıza alıyoruz.
Riskler. Havacılık sektörünü olumsuz etkileyecek jeopolitik
risklerdeki artış, tahminlerimizin altında gerçekleşecek uçuş ve kargo
pazarları, şirketin pazar payı, hizmet fiyatları, Türk Lirası’nın
değer kazancı modelimizde aşağı yönlü başlıca risk unsurları olarak
yer alıyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey