Halk Yatırım, Kardemir D hedef fiyatını 5,09 TL olarak
belirledi.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Kardemir D için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Güçlü çelik fiyatları, güçlü marjlar ve daha güçlü
. Hammadde maliyeti avantajı ve karlılığı yüksek ürün satışları
sayesinde marjların yükselmesini bekliyoruz. Türkiye’nin ilk
entegre çelik üreticisi olan Kardemir, ana hammaddeleri olan kömür
ve demir cevheri ihtiyacını Haziran ayına kadar piyasa fiyatlarına
kıyasla cazip fiyatlarla maliyetlerini sabitledi. Ayrıca, profil, ray ile
2016’dan itibaren üretmeye başladığı ve satış gelirleri içerisindeki
ağırlığı her geçen sene artan kangal ürünlerinden oluşan özel çelik
ürün grubunun desteğiyle karlılık marjlarının artacağını öngörüyoruz.
Bu doğrultuda, şirketin 2018’de FAVÖK marjının yıllık bazda 6,6 puan
artarak %25,1 seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz.
. Şirket, büyüyen üretim kapasitesi ve artan ürün çeşitliliği ile, yurt
içinde en önemli üreticilerden biri. Şirket, mevcut durumda 3 milyon
ton üretim kapasitesine sahip bulunurken 2019’da bu rakamı 3,5
milyon ton seviyesine çıkarmayı hedeflemektedir. Ayrıca, ham çelik,
ray, profil, çubuk ve kangal ürünleri üreten şirket 2019’dan itibaren
tren tekeri de üretecek. Böylece, Kardemir’in hem satış gelirini, hem
de tren tekerinin kar marjı en yüksek ürünlerinden biri olacağından
dolayı karlılığını artırmasını bekliyoruz.
. Filyos Limanı ve tren tekeri yatırımından gelecek nakit akışı,
modelimize dahil olmayan yukarı yönlü katalizörler. 2019 yılının
sonuna doğru altyapı işlemlerinin tamamlanması planlanan Filyos
Limanı ile birlikte şirketin hem lojistik maliyetinin azalması hem de
ihracat potansiyelinin artmasını beklemekteyiz. Ek olarak, 2018 yılı
içerisinde devreye alınması planlanan ve 200 bin adet üretim
kapasitesine sahip olacak tren tekeri üretiminden beklenen nakit
akışları, modelimize dahil olmayan ve şirket değeri açısından uzun
vadede yukarı yönlü katalizör konumundadır.
. Değerleme. KRDMD hisselerinin 2018 yılında %31 yükselmesine
karşın, şirket için tüm hikayenin fiyatlanmadığını düşünüyoruz. Bu
doğrultuda, KRDMD hisselerini ‘AL’ önerisi ile Araştırma kapsamımıza
dahil ediyoruz. KRDMD hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı %21
getiri potansiyeli ile 5,09 TL olarak belirliyoruz. Kardemir değerleme
modelimizde 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken, İndirgenmiş
Nakit Akımı Analizi ve Benzer Şirket Çarpanı yöntemlerine sırasıyla
%60 ve %40 ağırlıklar veriyoruz. Kardemir, 2018 yılı tahminimize göre
4,0x FD/FAVÖK ile işlem görürken global benzer çelik üreticilerinin
medyanına göre %33 iskontolu işlem görüyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey