Halk Yatırım, Soda için 5,82 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini
korudu.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Net kar beklentimizin %6,8 üzerinde. Soda Sanayi yılın üçüncü
çeyreğinde 139 milyon TL net kar açıkladı. Bu bizim 130,2 milyon
TL'lik beklentimizin %6,8, ortalama piyasa beklentisi olan 126,6
milyon TL'nin %9,8 üzerinde gerçekleşti. Net kar tahmininde oluşan bu
farkın beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performanstan
kaynaklandığını söyleyebiliriz. Hatırlanacağı üzere, Soda Sanayii
Oxyvit Kimya'nın% 55'ini satın alarak 11 Temmuz tarihinden itibaren
tam konsolidasyon yöntemiyle finansallarına dahil etmektedir. Hem
genel olarak piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşen üçüncü çeyrek
finansallarının hem de hissenin son üç ayda BIST100 endeksine göre %11
negatif performans sergilemesini de gözönünde bulundurduğumuzda,
sonuçların hisse performansına etkisini "pozitif" olarak
değerlendiriyoruz. Ancak, uzun vadede artan kapasite artışlarının bir
sonucu olarak soda külü fiyatlarında aşağı yönlü oluşan baskının
devam edeceğini düşünüyor 5,82 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyemizi
koruyoruz
Ciro performansı beklentimize yakın, ortalama piyasa
beklentisinin %2,9 üzerinde. Soda külü ve krom kimyasalları
fiyatlarında görülen düşüş ve yeni buhar kazanı
konfigürasyonu ile azalan elektrik satışları neticesinde Soda
Sanayii’nin yılın üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe benzer
571,2 milyon TL net satış geliri açıkladığını görüyoruz. Bu
rakam, bizim beklentimiz olan 564,2 milyon TL’ye yakın
ortalama piyasa beklentisi olan 555,3 milyon TL’nin %2,9
üzerinde yıllık bazda %16,2 yükselişe işaret ediyor. Gelirlerin
yaklaşık %73'ü Türkiye’deki faaliyetlerinden, geri kalan %27'si
ise Avrupa’daki faaliyetlerinden elde edilirken yılın üçüncü
çeyreğinde yurt içi satışlarında %8,7, Avrupa’ya satışlarında
%41,3 artış yaşandı. Şirketin soda ürünleri satış geliri yıllık
bazda %10,5 artarak 414,7 milyon TL olurken, toplam
gelirlerin %72,6’sını oluşturdu. Krom ürünleri gelirleri ise yıllık
bazda %34,6 artışla 156,6 milyon TL seviyesine yükselerek
toplam gelirlerin %27,4’ünü oluşturdu.
Operasyonel karlılık beklentilerin üzerinde gerçekleşti. 3Ç17'de
FAVÖK, hem bizim hem de ortalama piyasa beklentisinin üzerinde yıllık
bazda %10,6 artışla 150,2 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken FAVÖK
marjı da geçtiğimiz yıl aynı döneme kıyasla %1,3 puan azalış gösterdi.
Çeyreklik bazda baktığımızda ise, soda külü ve krom kimyasalları
fiyatlarında önceki çeyrekte gördüğümüz düşüşün azalarak da olsa devam
etmesi ve buhar kazanı yatırımı sonrası azalan elektrik satışlarının
sonucu olarak FAVÖK'te çeyreklik bazda %2,9'luk sınırlı artış
kaydedilirken, FAVÖK marjında da yılın ikinci çeyreğine kıyasla 0,4
puanlık sınırlı artış kaydedildi.
5,82 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve 'TUT' tavsiyemizi
koruyoruz. Ciner grubunun soda külü yatırımının 500 bin tonu devreye
girdi. 2018 yılının ilk çeyreğinde devreye girmesi beklenen ek
kapasitenin ne kadar olacağı henüz net olmamakla birlikte, kalan 1,5
milyon tonluk ek kapasitenin kademeli olarak devreye gireceğini
öngörüyoruz. Önümüzdeki dönemde kapasite artışlarının devreye girmesi
ile spot soda külü fiyatları üzerinde bir baskı oluşacabileceğini
düşünüyoruz. Bu doğrultuda, SODA hisseleri için 5,82 TL hedef fiyat
ile 'TUT' tavsiyemizi koruyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey