Halk Yatırım, Soda Sanayii için hedef fiyatını 5,50 TL'den 6,20
TL'ye yükseltti.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Soda Sanayii için tavsiyesini ise 'AL'dan 'TUT'a çekti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Net kar, kur farkı gelirlerindeki artışın etkisiyle,
beklentilerin üzerinde
Şirket 2016 yılının son çeyreğinde ortalama piyasa beklentisinin
%19,2, bizim beklentimizin ise %11 üzerinde yıllık bazda %257 artışla
245,5 milyon TL net kar açıkladı. Olumlu ciro performansı ve
maliyetlerdeki olumlu görünümün yanı sıra, 4Ç15’te 23,9 milyon TL’lik
net finansman giderinin bu yılın son çeyreğinde 90,7 milyon TL’lik net
finansman gelirine dönüşmesi net karı destekledi.

Soda külü tarafındaki güçlü satış hacmi son çeyrekte de devam
ediyor
Net satış gelirleri, hem bizim tahminimiz hem de ortalama piyasa
beklentisi ile uyumlu gerçekleşti. Net satış gelirleri yılın dördüncü
çeyreğinde yıllık bazda %10,6 artarak 527 milyon TL olurken yurt içi
satışlarında %7,6, Avrupa’ya satışlarında ise %20 artış yaşandı.
Şirketin soda ürünleri satış geliri yıllık bazda %14,1 artarak 402
milyon TL olurken, toplam gelirlerin %75,8’ini oluşturmuştur. Soda
külü fiyatlarındaki güçlü seyre rağmen Çin’in yavaşlayan talebi
nedeniyle, krom ürünleri gelirinde değişim yaşanmadı. Krom ürünleri
gelirleri 4Ç16’da 125,1 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek toplam
gelirlerin %24,2’sini oluşturdu.

Düşük hammadde giderleri ve TL’deki değer kaybının da desteğiyle,
FAVÖK marjında yıllık bazda 3,5 puanlık iyileşme
Ciro beklentilerle uyumlu olurken, maliyetlerdeki iyileşmeninde
desteğiyle, brüt kar marjı yıllık bazda 3,2 puan artarak operasyonel
karlılığın beklentimizin %4 üzerinde gelmesinde etkili oldu. Böylece
son çeyrekte FAVÖK, yıllık bazda %27,3 artarak 141,8 milyon TL
seviyesinde gerçekleşirken bizim beklentimiz olan 136 milyon TL’nin
%4 üzerinde, ortalama piyasa beklentisi olan 141 milyon TL ile aynı
gerçekleşti.

Hedef fiyatımızı 5,50 TL’den 6,20 TL’ye yükseltirken, tavsiyemizi
AL’dan TUT’a çekiyoruz.
BOTAŞ’ın yılın son çeyreğinde yaptığı doğalgaz fiyatlarındaki
indirime ek olarak enerji verimliliği yatırımları şirketin marjlarını
desteklemekte. Soda Sanayii’nin 106 milyon euro yatırım ile 2018
ikinci yarıyılda devreye girecek 70bin ton kapasiteli cam elyaf tesisi
yatırımı yapma kararı aldığını biliyoruz. Şirket 2018 ve 2019
yıllarında Ciner Grubu tarafından devreye alınacak ve sektörde soda
külü fiyatlarını bir miktar aşağı çekebilecek soda külü yatırımına
karşılık, önümüzdeki 2 yılda sektörde yaşanabilecek yavaşlamaya karşı
girişimde bulunarak ürün çeşitlendirmesine gitme kararı aldı.
Soda Sanayii söz konusu yatırım için 2017 yılında 29 milyon euro,
2018 yılında 71 milyon euro 2019 yılında ise 6 milyon euro yatırım
gerçekleştirecek. Cam elyaf yatırımının 2019 tüm yıl faaliyet
gösterdiğinde yaklaşık 280 milyon TL ciro ve %30 FAVÖK marjı
yaratabileceğini tahmin ediyoruz. Ciro büyümesinin 2019-2021 yılları
arasında bu yatırımla birlikte %5 seviyesinden %8'e yükselmesini
öngörüyoruz. Cam elyaf yatırımını şirketin büyümesini hızlandırması,
FAVÖK marjını desteklemesi ve ürün portföyünü çeşitlendirmesi adına
olumlu buluyoruz. Soda Sanayii için hedef fiyatımızı en son açıklanan
cam elyaf yatırımını da değerlememize dahil ederek 5,50 TL'den 6,20
TL'ye yükseltiyor, AL olan tavsiyemizi ise sunduğu sınırlı getiri
potansiyeli sebebiyle TUT’a çekiyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey