Halk Yatırım, Vestel Elektronik için 9,50 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) hisse
değerlendirmesinin ayrıntıları şu şekilde:
"Vestel Elektronik yılın üçüncü çeyreğinde 94 mn TL net kâr
beklentimizin aksine 57 mn TL net zarar açıkladı (3Ç16’da 90 mn TL net
kâr açıklamıştı). Beklentimizin aksine gerçekleşen net zararda,
operasyonel kârlılığın beklentimizin altında kalması ve esas faaliyet
dışı giderlerin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Son
çeyrekte operasyonel kâr marjlarında görmeyi beklediğimiz toparlanma
ve gelecek yıla ilişkin olumlu beklentilerimiz doğrultusunda, 9,50 TL
seviyesindeki 12-aylık hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemiz koruyoruz
ancak hissenin son dönemdeki güçlü performansını göz önünde
bulundurarak (son 1 ve 3 aylık dönemlerde BIST100 endeksine göre %6,3
ve %15,5 pozitif ayrıştı) , beklentimizden zayıf 3Ç17 sonuçlarının
hisse performansına etkisinin ‘negatif’ olacağını düşünüyoruz.
Güçlü ciro performansı. Şirketin 3Ç17’de konsolide net s atış
gelirleri yıllık bazda %36,7 artışla 2,89 milyar TL’ye yüks eldi
(beklentimiz 3,05 milyar TL olmas ı yönündeydi). Beyaz eş yada
uygulanan ÖTV teş viğinin (30 Eylül’de sona erdi) des teği ile yurt
içi s atış gelirleri yıllık bazda %46 artarken geçen yılın aynı
dönemine göre daha yüks ek ortalama EUR/TL kuru sayesinde (yıllık
bazda %24,6 arttı) ihracat gelirleri yıllık bazda %35 arttı.
Marjlarda maliyet baskısı. Hammadde fiyatlarındaki yüks eliş in
gecikmeli etkisi nedeniyle, operasyonel kâr marjlarında beklentimizden
daha zayıf bir tablo gerçekleş ti. 3Ç17’de konsolide brüt kâr marjı
yıllık bazda 0,6 puan gerileyerek %19,4 olurken (beklentimiz %19,8
olmas ı yönündeydi) faaliyet giderlerinin net s atış lara oranı
yıllık bazda 0,2 puan yüks elerek %17,1 seviyesinde gerçekleş ti
(beklentimiz %14,5 olmas ı yönündeydi). Beklentimizden daha zayıf brüt
kâr marjı ve daha yüks ek faaliyet gider bas kıs ı nedeniyle 3Ç17’de
FAVÖK yıllık bazda %8,6 artış ile beklentimizin altında 162 mn TL
(beklentimiz 252 mn TL olması yönündeydi) FAVÖK marjı da %8,3
seviyesindeki beklentimizin altında yıllık bazda 1,4 puan düş üş le
%5,6 seviyesinde gerçekleşti.
Değerleme ve tavsiye. Gelecek yıl gerçekleş ecek FIFA Dün ya Kupas
ı organizasyonu, Toshiba ile marka lisans anlaşmas ı kaps amında elde
edilen s atışlardan daha yüks ek katkı ve daha da önemlis i gelecek
yıl devreye girmesi planlanan beyaz eş ya segmenti kapasite
artırımının daha öngörülebilir kârlılık yaratmada önemli bir etken
olacağını düşünüyor bu doğrultuda 9,50 TL seviyesindeki 12-aylık
hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz. Ancak, hissenin son
dönemde BIST100 endeksine göre sergilediği güçlü performansı da göz
önünde bulundurarak, beklentimizden zayıf gelen 3Ç17 sonuçlarının
hisse performansına ‘negatif’ etkide bulunmasını bekliyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey