ICBC Yatırım, BİM'i 63,00 TL hedef fiyat ve 'SAT' önerisiyle takip
listesine aldı.
ICBC Yatırım'ın ( http://www.icbcyatirim.com.tr/tr/ ) konu ile
ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentiler Hisse Fiyatını Desteklemiyor
BIMAS’ı 63,0 TRL hedef fiyat ve SAT önerisiyle takip listemize
alıyoruz. Şirket için genel konsensüsün tersi bir görüşe sahibiz: 28
kurum arasında biz dahil sadece 2 kurumun olumsuz önerisi bulunuyor.
Yakın gelecek ile ilgili beklentilerimiz ortalama tahminlere
paralel, ve bu yüzden uzun vade tahminlerimizin farklılık gösterdiğini
düşünüyoruz.
Yaptığımız çalışmada farklı büyüme ve karlılık senaryolarında
BIMAS’ın ulaşabileceği hedef değerlerini karşılaştırdık.
Şirketin son yıllarda gerçekleştirdiği büyüme ve karlılık
oranlarının devam etmesi varsayımının bile şu anki fiyat seviyesini
desteklemediğini düşünüyoruz.
Yeni mağaza açılışları büyümenin en önemli kaynağı. Şirketin
büyümesinin arkasındaki en önemli etken yeni mağaza açılışları. Ancak,
yüksek baz etkisiyle yeni mağaza açılışlarının satış büyümesine
katkısı giderek azalmakta. Örneğin 2003-2011 döneminde mağaza sayısı
ortalama %18 büyürken, 2011-2016 arasında büyüme yıllık %13’e
geriledi. 2018-2020 için mağaza artışı tahminimiz ise yıllık ortalama
%9.
Yüksek gıda enflasyonu satışlara olumlu yansıyor. Son 6 çeyreklik
döneme baktığımızda, ortalama sepet harcamasındaki %8,5’lik artışın
%7,9’u gıda enflasyonundan kaynaklanmakta. Son dönemde bir toparlanma
göstermekle birlikte, şirketin müşteri trafiği (yakın mesafede açılan
mağazalar ve artan rekabet sebebiyle) son 4 yıldır sürekli azaldı.
Farklı büyüme ve karlılık senaryoları hissenin pahalı olduğuna
işaret ediyor. Şirketin şu anki piyasa değeri önümüzdeki 10 yıllık
dönemde yıllık %21 satış büyüme oranı ve %5,0 VAFÖK marjı varsayımına
dayanıyor.
Şirketin geri satın aldığı hisselerde %49 potansiyel getirisi
bulunuyor. BİM Ağu-Ara’16’da 1,2 milyon hissesini 49,67 TRL ortalama
fiyattan geri satın almıştı. Hisselerin şu anki fiyat seviyesinden
satılması durumunda elde edilecek getiri %49. Bu hisseler bugünkü
değeri ile 91 milyon TRL’ye, yani yaklaşık 2,5 günlük işlem hacmine
denk."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey