İntegral Menkul, Soda Sanayii için 8,67 TL hedef fiyatını korudu.
İntegral Yatırım Menkul'ün ( http://www.integralmenkul.com.tr )
raporunda şöyle denildi:
"Soda Sanayi (SODA) 2Ç19 ‘da beklentilerin üzerinde 376.1mn TL net
kar açıkladı. Beklentiler 321 mn TL seviyesindeydi. Satış gelirleri
yine beklentilerin üzerinde 1.082 mn TL olurken, FAVÖK beklentilerin
üzerinde 281.1 mn TL oldu. Şirket bu sonuçlarla birlikte 2019 yılı 6
aylık dönemde net karını %1 artırarak 661 mn TL seviyesinde açıkladı.
Çeyrek bazında bakıldığında net kar rakamında bir önceki yıl aynı
döneme göre %10 düşüş görülse de, bunun nedeni yatırım
faaliyetlerinden geçen yıla kıyasla daha az gelir yaratmış olması ve
geçen yıl bergi geliri nedeniyle daha az vergi karşılığının yarattığı
etki görülüyor. Normal şartlarda şirketin satış ve faaliyet
karlılığında bozulma mevcut değil.

Dolar Bazında satış performansı korunuyor

Aynı dönemde satış gelirleri %38 büyüdür ve FAVÖK %36 artış
göstermiş görünüyor. Dolar bazında satış gelirleri yaklaşık aynı
kalmış durumda. Bu satışlardaki artışta kur etkisi olduğunu
göstermekte. Ancak şirket performansını koruyor.

Karlılık 1Ç19’a göre yükseliyor

Karlılık 2Ç19’da 2Ç18’e göre stabil kalırken, 1Ç19 dönemine göre
iyileşmeler var. FAVÖK marjı %25.9 olurken (2Ç18: %26.3), 1Ç19
döneminde %21.1 seviyesindeydi. Aynı şekilde Brüt kar marjında da
geçen yıl ile aynı ancak 1Ç19 dönemine göre iyileşmeler görülüyor.
Şirket faaliyet raporunda Soda talebinin dünyada güçlü devam
ettiğinin altını çiziyor. Şirket ihracat oranı %23.3 seviyesinde
oluşurken, satışlarda en büyük pay Türkiye’nin olmaya devam etmekte.
Ancak hem yurtiçi hem yurtdışı satışlarında büyümeler devam etmiş.
Şirket 6 aylık dönemde 1.181.270 ton Soda üretimi gerçekleştirmiş
durumda.

Nakit Pozisyonda Azalma

SODA ‘nın nakit pozisyonunda önceki çeyreğe göre azalma görülüyor.
Net nakit pozisyonu 6A19’da 68.5 mn TL seviyesinde. Bu rakam 3A19
döneminde 860 mn TL düzeyindeydi. Borçlanma araçlarındaki artışın
etkisi bulunuyor ancak şirket halen nakit pozisyonda. Cari oran 1.57x
ve Likidite oranı 1.35x seviyelerinde ve güçlü. Döviz pozisyon fazlası
ise sürüyor. 30 Haziran 2019 tarihi itibari ile SODA’nın 244 mn ABD
Doları ve 87.7 mn ¬ döviz fazlası bulunuyor. Genel olarak SODA
bilançosunu olumlu değerlendiriyoruz. Satış performansı dolar
bazındaki gücünü korurken, karlılığın önceki çeyreğe göre yükselmiş
olması pozitif. Nakit pozisyonundaki azalmanın takip edilmesi gerekli.
Bunun dışında borçluluk açısından güçlü görünüm sürüyor.

Temettü Ödendi

Şirket ayıca 31 Mayıs 2019 tarihinde hisse başı 0.345TL brüt
(0.29325TL net) temettü ödemesini 31 gerçekleştirdi. Temettü verimi
yaklaşık SODA için 2019 yılına yönelik 3.945 milyon TL satış geliri,
994 milyon TL FAVÖK beklentimi koruyorum. Buna göre o tarihteki
düzeltilmiş fiyatla hesaplandığında temettü verimi %4.7 seviyesinde
oluşmuş görünüyor. Bunlara göre SODA için 12 aylık dönemi kapsayan
8.67 TL (9.02TL hedefimizin temettü sonrası düzeltilmiş seviyesi)
hedef fiyatımızı koruyoruz. Son borsa kapanış fiyatı olan 6.30 TL’ye
göre hisse nin %37 kazandırma potansiyeli bulunuyor. Hisse son üç ayda
%10 düşmüş, Borsa endeksine göre ise %17 relatif gerileme
göstermiştir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey