İntegral Menkul, Türk Telekom için hedef fiyatını 7,29 TL olarak
korudu.
İntegral Yatırım Menkul'ün ( http://www.integralmenkul.com.tr )
raporunda şöyle denildi:
"Türk Telekom (TTKOM) 2Ç19 döneminde 434.8 mn TL net kar
açıklandı. Geçen yılın aynı döneminde 869 mn TL zarar açıklamıştı.
Geçen dönem, kur ve faiz giderlerinin etkisi Şirketin finansallarına
olumsuz yansımıştı. Satış gelirleri 5.759 mn TL olurken, FAVÖK rakamı
ise 2.664 mn TL oldu. Bununla birlikte Şirket 2019 yılının ilk
yarısını 744 mn TL net kar ile kapatmış oldu.
Şirket, güçlü operasyonel faaliyetlerinin etkisiyle 2Ç19
dönemindeki karını arttırmasını destekledi. Şirketin satış gelirlerine
abone sayısındaki artış olumlu etkiledi.
Şirketin satış gelirleri 2Ç19 döneminde 5.759 mn TL olurken, 2Ç18
dönemine göre %16 artış kaydetti. 2019 yılının ilk yarısında ise
11.162 mn TL satış geliri gerçekleşmiş oldu. Şirketin toplam abone
sayısındaki artış, yıllık ARPU büyümesinin son 5 yılın en yüksek
büyümesi olan %11 seviyesinde gerçekleşmesi, fiber abone sayısının
2Ç19 döneminde yıllık %21 büyüme kaydetmesinin olumlu etkileri olduğu
görülmekte.

Şirketin marjları güçlü

Şirket 2Ç19 döneminde 2Ç18 dönemine göre marjlarını yükseltmiş.
2Ç19 döneminde brüt kar marjı %47.61, esas faaliyet kar marjı %26.10,
FAVÖK marjı ise %46.26 oldu. 2Ç18 döneminde sırasıyla %43.99, %19.97
ve %40.60 olarak gerçekleşmişti. Marjlardaki artışta Kullanıcı Başına
ortalama gelir (ARPU) artışları etkili olmuş görünüyor. Hem Genişbant
hem Mobil abonelerde ARPU’da yükselişler görülmekte. Bu durum
verimliliğin yükseldiğini gösteriyor.
Şirketin net açık yabancı para pozisyonu, 2Ç19 döneminde 794 mn $
seviyesine geriledi. Bu rakam geçen yılın aynı döneminde 2.353 mn $
seviyesindeydi.
Şirketin net borç pozisyonu 17.4 milyar TL seviyesinde, Net
Borç/FAVÖK rasyosu ise 1.76x seviyesinde. Geçen sene kurlardaki
oynaklık nedeniyle Şirketin kur riskinden kaynaklı olarak 3Ç18
döneminde borcu 18.1 milyar TL iken, Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 2.3x
seviyesindeydi. Dolayısıyla 2Ç19 dönemindeki Net Borç/FAVÖK rasyosu
ideal seviyede.
Şirketin 30 Haziran itibariyle döviz açığı sürüyor. 736 mn $ ve
300 mn Euro döviz açığı bulunuyor.
2Ç19 döneminde 930 mn TL yatırım harcaması gerçekleştirdi. Geçen
yılın aynı dönemine göre yatırım harcamalarında %11 artış olduğu
görülmekte.

Değerlendirme

TTKOM bilançosunu olumlu buluyoruz. Geçen yıldan başlayan güçlü
operasyonel performans devam ediyor ve verimlilik artışının da
başlaması şirkete katma değer yaratması açısından önemli. Nakit
akışındaki artış dikkat çekiyor. Abone kazanımlarının sürmesi ve Pazar
payının genişlemesini pozitif yorumluyoruz. 2019 yılında öne
çıkardığımız sektör olan Telekomünikasyon sektöründe TTKOM yakından
izlediğimiz ve yatırımcısını memnun etmesini beklediğimiz bir şirket.
Şirket yılbaşında açıkladığı projeksiyonlarında FAVÖK rakamını
10.3-10.5 milyar TL aralığına yukarı revize etti. Daha önceden
beklentisi 10.0-10.2 milyar TL seviyesindeydi. Satış gelirlerinde
%15-16 büyüme beklentisini korurken, 4.6-4.8 milyar TL yatırım
harcaması planını sürdürüyor.

Projeksiyon ve Hedef Fiyat

Türk Telekom için Şubat ayındaki projeksiyonlarımızı korumaya
devam ediyoruz. Şirket için 2019 yılında 23.571mn TL satış geliri,
9.971mn TL FAVÖK beklentimiz sürüyor. Bunlara göre TTKOM için 12 aylık
dönemi kapsayan 7.29TL hedef fiyatımızı koruyoruz. Hissenin son borsa
kapanışı olan 5.76TL seviyesine göre %26.5 kazandırma potansiyeli
bulunuyor.
Hisse yılbaşına göre %43.5 getiri sağlarken, Borsa BIST100
endeksine rölatif olarak %27.5 daha iyi performans göstermiş durumda.

Şirket öngörülerini yukarı yönde revize etti

Şirket, 2019 yılının ilk yarısında kaydedilen güçlü operasyonel
karlılığın ardından 2019 FAVÖK öngörülerini yukarı yönlü revize
ettiğini duyurdu.
Bunun sonucunda mevcut koşullarda 2019 yılında
- Konsolide gelirlerinin (UFRYK 12 hariç) 2018 yılına göre
yaklaşık %15 - %16 seviyesinde artmasını,
- Konsolide FAVÖK tutarının 10,3 milyar TL – 10,5 milyar TL
seviyelerinde gerçekleşmesini,
- Konsolide yatırım harcamalarının ise yaklaşık 4,6 milyar TL –
4,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini öngördüklerini bildirdi. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey