İş Yatırım, Alarko Holding için 4,30 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini sürdürdü.
İş Yatırım'ın ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Kapanış (TL) : 2.01 - Hedef Fiyat (TL) : 4.3 - Piyasa Deg.(TL) :
874 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.12 ?
ALARK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 113.93 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
ALARK 3Ç18: Öz sermaye yöntemi ile konsolide olan iştiraklerin zayıf
performansı net karı olumsuz etkiledi
Alarko Holding 3Ç18 konsolide finansallarında 392mn TL zarar açıkladı.
Karşılaştırma yapmak için herhangi bir tahmin bulunmazken geçtiğimiz
yıl aynı dönem 87mn TL net kar açıklamıştı. Holding'in konsolide
finansallarında operasyonel sonuçlar güçlü olmasına rağmen öz sermaye
yöntemi ile konsolide olan iştiraklerinin negatif katkısı net kardaki
düşüşün ana nedeni olarak öne çıkıyor. Özsermaye yöntemi ile konsolide
olan iştiraklerin katkısı bu çeyrek negatif 411mn TL olurken
geçtiğimiz yıl aynı dönem 68mn TL pozitif katkı sağlamışlardı.
Karabiga ithal kömür santralinin düşük elektrik fiyatları ve artan
ithal kömür maliyeti nedeni ile operasyonel sonuçlarının zayıf olması
ve bunun üzerine yüksek döviz borcundan kaynaklı ve TL'nin dolar ve
avroya karşı değer kaybı nedeni ile oluşan kur farkı zararları bu
düşüşteki en önemli etkenler olarak öne çıkıyor.
Holding'in gelirleri yıllık bazda %102 artış göstererek 414mn TL'ye
yükselirken, FAVÖK yıllık bazda %32 artış göstererek 46mn TL'ye
yükseldi. Artan bakiye sipariş büyüklüğü sayesinde gelirlerini ve
marjını iyileştiren taahhüt iştiraki Alsim ve turizmde iyileşen
görünüm sayesinde güçlü sonuçlar açıklayan turizm segmenti büyümeye
katkı sağlayan en önemli unsur olarak öne çıkıyor.
Yorum: Sonuçlar genel olarak bizim için sürpriz olmadı ancak nakit
karşılığı olmayan kambiyo giderleri nedeni ile yüksek zarar
açıklanması nedeni ile sonuçların hisse fiyatı üzerinde olumsuz
etkisinin olabileceğini düşünüyoruz. Olası zayıf hisse performansının
alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyoruz. Hatırlatmak
gerekirse doğalgaza yapılan zamlar spot piyasada elektrik fiyatlarını
özellikle Ağustos ayından itibaren artırmış durumda. Doğalgaz
zammından en olumlu etkilen şirket olarak önümüzdeki çeyrekten
itibaren Karabiga'nın operasyonel sonuçlarında güçlü bir iyileşme
bekliyoruz. Ayrıca TL'nin şuan ki seviyeleri 9A18'de gerçekleşen kur
farkı zararlarının bir kısmının 4Ç18'de telafi edilebileceğini
gösteriyor. Sonuçların ardından modelimizde hafif bir güncelleme söz
konusu olabilir ancak şuan için 4.3TL hedef değerimizi ve AL
tavsiyenizi devam ettiriyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20181112090501732_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey