İş Yatırım, Banvit hedef fiyatını 4,72 TL'den 5,73 TL'ye yükseltti.
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Banvit için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Hedef fiyat ve tahminlerimizi yükseltiyoruz.
Gerçekleştirilen analist toplantısı sonrasında Banvit için 12
aylık hedef fiyatımızı önceki 4,72TL'den 5,73TL/'ye yükseltiyoruz ve
AL tavsiyemizi koruyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %38 artış potansiyeli
bulunuyor. Hisse, 3.9x 2017 FD/FAVÖK ve 6.9x F/K çarpanları ile
benzerlerine kıyasla cazip ve iskontolu işlem görüyor. Hissenin
uluslararası benzerleri aynı dönemlerde sırasıyla 7.8x ve 14x çarpan
seviyesinde işlem görüyor. Şirketin güçlü operasyonel performansının
devam etmesi, sektörde tavuk fiyatlarının 4Ç16'da güçlü olması,
bilanço yapısının çok daha iyileşmiş olması ve devam eden ortaklık
görüşmelerini hissenin yatırım temasının ana maddeleri olarak
sıralayabiliriz.
Satış fiyatlarının güçlü seyrini tahminlerimize yansıttık. 2016
yılında artan tavuk eti fiyatlarının güçlü seviyelerini koruması
nedeniyle değerlememizdeki satış fiyatı tahminlerini yukarı
güncelledik. 10 yıllık projeksiyon dönemi boyunca ortalama ciro
büyümesinin %12 olmasını tahmin ediyoruz. 2017 yılını FAVÖK marjının
%10 gerçekleşmesini (önceki %9,6) ve projeksiyon dönemi boyunca
ortalama %8 (önceki:%7.5) olmasını değerlememizde varsayıyoruz.
Tavuk eti fiyatları 4.çeyrekte ortalama %10 yukarıda. Sektörde
bazı üreticilerin çeşitli sebeplerle üretimi kısmaları neticesinde
tavuk eti fiyatları 2016'ının 4.çeyreğinde de güçlü kalmaya devam
ediyor. 4.çeyrek mevsimsel olarak zayıf bir dönem olmasına rağmen
fiyatlar güçlü seyrini korumaya devam ediyor. 2017'inin ilk yarısında
da fiyatların güçlü kalmaya devam etmesini öngörülüyor. 2016 yılında
şirketin konsolide ciro büyümesinin %3 olmasını tahmin ediyoruz.
2017'de ise şirket %10 hacim büyümesi hedefliyor. Bizim ise 2017 ciro
büyümesini tahminimiz temkinli olarak yıllık %12 seviyesinde.
Karlılık büyük oranda fiyatlarda bağlı. Şirketin bu sene %11,8
FAVÖK marjı kaydetmesini tahmin ediyoruz. Bu seviye son beş yılın
ortalama %7 rakamının bir hayli üzerinde. Marj iyileşmesinin temel
gerekçelerini satış fiyatlarının yükselmesi, uygun hammadde
maliyetleri ve maliyet iyileştirme adımları olarak sıralayabiliriz.
2017'de yılında büyük ölçüde fiyatlara bağlı olarak şirketin %10 FAVÖK
marjı yaratmasını tahmin ediyoruz.
Bilanço yapısı çok daha güçlü. Net borç seviyesi 2014 sonundaki
598 mn TL'den 9A16 sonu itibariyle 447 mn TL'ye geriledi. Karlılıktaki
iyileşme ve etkin işletme sermayesi yönetimi net borcun gerilemesini
sağladı. Ayrıca, mevcut bilançoda finansal borçların tamamı TL
cinsinden olurken, 2014 yılında döviz cinsinden borçların payı toplam
borçların içerisinde %38 idi. Net borç/FAVÖK rasyosu 2014 sonundaki
4.7x seviyesinden 2016 sonunda 2.0x'a gerilemesini tahmin ediyoruz.
Ortaklık görüşmeleri devam ediyor. 23 Mart 2016'da şirket
stratejik ortaklık görüşmelerine başlandığını duyurmuştu. Bu konuyla
ilgili henüz somut bir gelişme yaşanmadı.
Riskler: Kar marjlarındaki dalgalanmanın yüksek olması ve hammadde
maliyetlerinin tahminlerin üzerinde artmasını önemli riskler olarak
sıralayabiliriz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20161130155854293_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey