Oyak Yatırım, Odaş Elektrik hedef fiyatını 5,80 TL'den 8,70 TL'ye
yükseltti.
Oyak Yatırım ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Odaş Elektrik için 'AL' tavsiyesini sürdürdüklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Çan santrali yaklaşıyor
Hedef fiyatımızı 8,70 TL'ye yükseltiyoruz
Hedef fiyatımızı 5,80 TL'den 8,70 TL'ye yükselttik. Bunda daha
yüksek döviz kuru varsayımımız, değerleme yılı başlangıcını 2017'den
2018'e kaydırmamız ve daha önce net aktif değere uyguladığımız %15
iskontoyu kaldırmamız etkili oldu. Yeni hedef fiyatımız %24 yükselme
potansiyeline denk geldiği için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Çan elektrik santrali en önemli katalizör

2018'in ilk yarısında faaliyete geçmesi beklenen 340MW'lık Çan
elektrik santrali Odaş'ın toplam kapasitesini 488MW'a çıkaracaktır.
Santralden 2018'de 111mn TL FAVÖK (toplam FAVÖK'ün %56'sı), 2019'da da
198mnTL FAVÖK (toplam FAVÖK'ün %62'si) bekliyoruz. Odaş'ın Çan
santralindeki %92 payını 554mn TL olarak değerliyoruz (toplam değerin
%47'si).

Madencilik yatırımları değer katacak

Elektrik üretimi haricinde Odaş'ın ayrıca kömür, altın ve antimon
yatırımları da bulunmaktadır. Altın ve kömür faaliyetlerinden 2020'de
sırasıyla 61mn TL ve 31mn TL FAVÖK katkısı bekliyoruz. Odaş'ın altın
faaliyetlerindeki %96 payını 168mn TL (toplam değerin %14'ü), kömür
faaliyetlerindeki %52 payını da 74mn TL (toplam değerin %6'sı) olarak
değerliyoruz. Antimondan 2018'de 15mn TL FAVÖK bekliyoruz ve 125mn TL
olarak değerliyoruz (toplam değerin %11'i).

2020'ye kadar %101 ortalama FAVÖK artışı bekliyoruz

Odaş'ın FAVÖK'ünün 2020'ye kadar yılda ortalama %101 büyüyerek
366mn TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. Büyüme ağırlıklı olarak Çan
santralinden, kısıtlı olarak da madencilikten gelecek.

Devlet teşvikleri karlılığı olumlu etkileyebilir

Devlet tarafından açıklanan enerji piyasası kapasite mekanizmasına
göre yerel kömürle çalışan elektrik santralleri için fiyat teşvikleri
olacak. Teşviklerin ayrıntıları henüz net olmasa da Odaş'ın karına
olumlu etkisinin olabileceğini değerlendiriyoruz.

Net borç/FAVÖK oranının hızla düşmesini bekliyoruz

Yoğun yatırım dönemindeki şirketin Eylül 2017 sonu itibari ile
şirketin 753mn TL net borcu bulunmaktadır. Ancak önümüzdeki yıllarda
güçlü FAVÖK büyümesi sayesinde net borç/FAVÖK oranının şu andaki 14
seviyesinden 2018'de 3,5'e, 2019'da da 1,4'e düşmesini bekliyoruz."

Analizin tamamı için:

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/06R6PNFAU6L6IUQ9/odas-sub18?userCode=cab9c7f7-6f01-4f8e-b59a-168f69f9300a

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey