HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Zorlu Enerji için 2,42 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisinde bulundu

06.02.2018 14:36

Oyak Yatırım, Zorlu Enerji için 2,42 TL hedef fiyat ile 'AL'
önerisinde bulundu.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Yüksek büyüme potansiyeli
%26 yükselme potansiyeli ile AL önerisi
Zorlu Enerji hisseleri dolar bazında %45 FAVÖK büyümesi
beklediğimiz 2018 tahminlerimize göre 7,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem
görmektedir. Şirketin uluslararası benzerleri ise %7 büyümeye karşılık
9,2 çarpanından işlem görmektedir. 2019 çarpanları baz alındığında ise
Zorlu Enerji'nin benzer büyümesi olan şirketler Zorlu Enerji'ye göre
%48 primlidir. Parçaların toplamı yöntemine göre yaptığımız değerleme
%26 yükselme potansiyeline işaret etmektedir.

2020 sonuna kadar üretim kapasitesi %49 artacak

Zorlu Enerji üretim kapasitesini 2020'ye kadar %49 artırarak 1,626
MW'a çıkaracaktır. Üretimdeki büyüme yüksek kar marjlarına sahip
yenilenebilir (jeotermal ve güneş) enerji tarafından gelecektir.
YEKDEM mekanizması (devlet destek mekanizması) sayesinde dolar bazlı
ve spot fiyatların üzerinde elektrik fiyatları, İsrail ve Pakistan'da
dolara endeksli fiyatlar ve büyüyen dağıtım faaliyetleri Zorlu
Enerji'nin karlılığına olumlu katkı sağlayacaktır.

2020'ye kadar ortalama %28 FAVÖK büyümesi

Zorlu Enerji'nin FAVÖK'ünün 2017-2020 arasında ortalama %28
büyüyerek 2020'de 1,7 milyar TL'ye ulaşmasını bekliyoruz. Büyüme
ağırlıklı olarak spot fiyatların (2017 ortalama: 4,6 cent/kWh) çok
üzerinde fiyattan (10,5 cent/kWh) ve dolar linkli yenilebilir enerji
satışlardan gelecektir.

Düşen net borç/FAVÖK ile iyileşen risk profili

Yoğun yatırım sürecindeki şirketin net borcu 5,89 milyar TL'dir.
Geçen yıllardaki yüksek FAVÖK büyümesiyle net borç/FAVÖK 2013'teki 32x
seviyesinden 2017'nin ilk 9 ayında 7,9x'a düşmüştür. Aynı oranın
yüksek nakit yaratımı sayesinde 2018'nin sonunda 5,3x'e, 2019 sonunda
da 4,8x'e inmesini bekliyoruz. Şirketin FAVÖK'ünün %90'ı dolar bazlı
olduğu için yabancı para kredilerden kaynaklanan kur riskine karşı
doğal bir korunma mekanizması vardır."

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/9M1KF9WFVF839LQA/zoren-ocak18?userCode=e51c60f1-133e-4261-82a8-d22689a492ee

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05100.021
Değişim :  -0,22% |  -216,05
Açılış :  100.445  
Önceki Kapanış :  100.237  
En Yüksek
100.716
En Düşük
99.583