Şeker Yatırım, BİM hedef fiyatını 60,80 TL'den 69,30 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, BİM için 'Tut' önerisini sürdürdüklerini belirtti.
Raporda şu bilgiler verildi:
"Bim, yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimiz (207mn TL) ve piyasanın
beklentisinin (198mn TL) üzerinde 216mn TL net kâr açıkladı (2Ç16:
144mn TL). 1Ç17’de net satışlarını mağaza trafiklerindeki önemli
seviyedeki baskıya rağmen yükselen gıda enflasyonuna bağlı olarak artan
sepet hacimlerinin etkisiyle yıllık bazda 18.6% artıran Bim, 2Ç17’de
mağaza trafiğinde de ilerleme kaydederek yıllık bazda 25%’lik satış
büyümesi gösterdi. 17.0% brüt kâr marjı ile (1Ç17’de 2010 yılından bu
yana açıkladığı en yüksek brüt kâr marjı olan 7.3%’ın (1Ç17) hafif
gerisinde) operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi.
Operasyonel giderlerin satışlara oranı, artan personel sayısı ve ücretlere
rağmen güçlü satış büyümesi sayesinde yıllık bazda 0.1 yp düşüş
göstererek FAVÖK marjına minör olumlu katkı vermiştir. Bu çeyreği 5.2%
FAVÖK marjı sonuçlandıran Bim, ilk çeyrekteki başarılı performansını
sadece marj olarak değil hacim olarak da sürdürdü. Bu sonuçların
ardından Bim, 2Ç17’de operasyonel taraftaki enflasyon/sepet
hacmi/mağaza trafiği bazlı iyileşmeye bağlı olarak, 3.5% net kâr marjı ile
(Şeker Yatırım: 3.5% - Konsensus: 3.2%) beklentilerin üzerine çıktı.
2017 Beklentileri: Yurtdışında faaliyet gösterdiği pazarlarda da yaşanan
makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza sayısında
hedeflediği seviyelere 2016’da ulaşamayan Bim, 2017’de de muhafazakar
bir büyüme planı ile, nette 635 (yurtiçi+yurtdışı) yeni mağaza açmayı ve
toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması yapmayı
hedeflemektedir (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza, 562 mn TL yatırım
harcaması). Tunus ve Mısır operasyonlarında henüz başabaş noktasına
erişemeyen Bim, bu bölgelerdeki büyümesine devam etmesinin yanı sıra,
İran pazarında doğabilecek fırsatlar için de araştırma çalışmalarına
devam ediyor. Finansal tarafta ise 2017T gelir beklentisinde revizyona
giderek 20-23% (Eski: 15-18%) aralığında bir büyüme bekleyen şirket,
beklentilerin üstünde gelen gıda enflasyonunun etkilerinin, şirketin brüt
kârlılığı üzerinde özellikle 2017 yılında major bir etkisi olmayacağını
düşünüyor. Buna paralel olarak da +- 50 bp risk aralığı dahilinde 5.0%
FAVÖK kârlılığı bekleniyor.
Bim için hedef fiyatımızı 69.30 TL (Eski: 60.80 TL) olarak güncelliyor,
“TUT” tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, başa
baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme iştahının hem
yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi ve beğendiğimiz iş modeline
paralel olarak 2016 yıl sonu sonuçlarının ardından belirlediğimiz hedef
fiyatımızda, mağaza trafiği, yeni yurtdışı pazarları gelişmeleri ve gıda
enflasyonunu takip etmek koşuluyla güncellemeye gitmemezine karşın
şirket operasyonlarına olumlu bakışımızı sürdürüyorduk.
Beklentilerimizin üzerinde seyreden hacimler ve marjlardaki büyümeler
(mağaza trafiğindeki baskı sürse de iyileşme gösteriyor) hedef
fiyatımızda değişiklik yapmamızın ana sebepleridir. Rapor tarihi
itibariyle 2017T 23.4x F/K oranı ve 15.6x FD/FAVÖK oranıyla işlem gören
Bim’in yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketleri 19.7x F/K oranı ve 10.0x
FD/FAVÖK rasyoları ile işlem görmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey