Şeker Yatırım, BİM hedef fiyatını 69,30 TL'den 76,32 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, BİM için 'TUT' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Güçlü duruş devam ediyor...
Bim, yılın üçüncü çeyreğinde bizim beklentimiz (212mn TL) ve
piyasanın beklentisinin (208mn TL) üzerinde 227mn TL net kâr açıkladı
(3Ç16: 172mn TL). İlk 6 ayda net satışlarını, yükselen gıda
enflasyonuna bağlı olarak artan sepet hacimlerinin ve özellikle 2.
Çeyrekte ilerleme kaydedilen mağaza müşteri trafiğindeki artışın
etkisiyle yıllık bazda 22% artıran Bim, 3Ç17'de de yıllık bazda hem
sepet hacminde (10.7%) hem mağaza trafiğinde (1.3%) ilerleme
kaydederek 24%'lük satış büyümesi gösterdi. 17.4% brüt kâr marjı ile
operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi. Operasyonel
giderlerin satışlara oranı, artan personel sayısı ve ücretlere rağmen
güçlü satış büyümesi sayesinde yıllık bazda 0.1 yp düşüş göstererek
FAVÖK marjına minör olumlu katkı vermiştir. Bu çeyreği 5.5% FAVÖK
marjı sonuçlandıran Bim, 3Ç17'de operasyonel taraftaki enflasyon/sepet
hacmi/mağaza trafiği bazlı iyileşmeye bağlı olarak, 3.6% net kâr marjı
ile (Şeker Yatırım: 3.4% - Konsensus: 3.4%) beklentilerin üzerine
çıktı.
2017 Beklentileri: Yurtdışında faaliyet gösterdiği pazarlarda da
yaşanan makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza sayısında
hedeflediği seviyelere 2016'da ulaşamayan Bim, 2017'de de muhafazakar
bir büyüme planı ile, nette 635 (yurtiçi+yurtdışı) yeni mağaza açmayı
ve toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması yapmayı
hedeflemektedir (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza, 562 mn TL yatırım
harcaması). Tunus ve Mısır operasyonlarında henüz başabaş noktasına
erişemeyen Bim, bu bölgelerdeki büyümesine devam etmesinin yanı sıra,
İran pazarında doğabilecek fırsatlar için de araştırma çalışmalarına
devam ediyor. Finansal tarafta ise 2017T gelir beklentisinde 2Ç17
sonuçlarının ardından revizyona giderek 20-23% (Eski: 15-18%)
aralığında bir büyüme bekleyen şirket, (3Ç17'de revizyon yok)
beklentilerin üstünde gelen gıda enflasyonunun etkilerinin, şirketin
brüt kârlılığı üzerinde major bir etkisi olmayacağını düşünüyor. Buna
paralel olarak da +- 50 bp risk aralığı dahilinde 5.0% FAVÖK kârlılığı
bekleniyor.
Bim için hedef fiyatımızı 76.32 TL (Eski: 69.30 TL) olarak
güncelliyor, "TUT" tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki
devamlılık, başa baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme
iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi ve beğendiğimiz
iş modeline paralel olarak 2016 yıl sonu sonuçlarının ardından
belirlediğimiz hedef fiyatımızda, mağaza trafiği, yeni yurtdışı
pazarları gelişmeleri ve gıda enflasyonunu takip etmek koşuluyla
güncellemeye gitmemezine karşın şirket operasyonlarına olumlu
bakışımızı sürdürüyorduk. Beklentilerimizin üzerinde seyreden hacimler
ve marjlardaki büyümeler (mağaza trafiğindeki baskı sürse de iyileşme
gösteriyor) hedef fiyatımızda ikinci kez değişiklik yapmamızın ana
sebepleridir. Rapor tarihi itibariyle 2017T 27.2x F/K oranı ve 18.0x
FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Bim'in yurtiçi ve yurtdışı benzer
şirketleri 19.7x F/K oranı ve 10.0x FD/FAVÖK rasyoları ile işlem
görmektedir."

Analizin tamamı için:

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/BIMAS_3%C3%8717.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey