Şeker Yatırım, BİM hedef fiyatını 89,90 TL'den 78,20 TL'ye indirdi.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, BİM için tavsiyesini 'TUT' olarak koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Güçlü bilanço hali hazırda fiyatlanmış durumda
Bim 4Ç18'de bizim beklentimizin (327mn TL) ve piyasa ortalama
beklentisinin (301mn TL) üzerinde 359mn TL net kâr açıkladı (4Ç17:
222mn TL). 2017 yılında net satışlarını, yükselen gıda enflasyonuna
bağlı olarak artan sepet hacimlerinin ve özellikle 2. çeyrekten
itibaren ilerleme kaydedilen mağaza müşteri trafiğindeki artışın
etkisiyle yıllık bazda %23 artıran Bim, 2018'de de yıllık bazda hem
sepet hacminde (%18.0) hem mağaza trafiğinde (%1.9) ilerleme
kaydederek 30%'luk satış büyümesi gösterdi. 4Ç18'de ise, %16.8 brüt
kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi.
(4Ç17: %16.7) Operasyonel giderlerin satışlara oranı ise yılın ilk üç
çeyreğindeki yıllık bazda yükselişin aksine yıllık bazda 0.5 yp
azalış göstererek FAVÖK marjına olumlu etki etmiştir. Bu çeyreği %5.6
FAVÖK marjı (Piyasa: %5.2 Seker: %4.9) sonuçlandıran Bim, 4Ç18'de
operasyonel taraftaki enflasyon/sepet hacmi/mağaza trafiği bazlı
iyileşmeye bağlı olarak, FAVÖK'ünü %58, net kârını ise %62
artırmıştır. 2018 tüm yıl sonuçlarına göre ise FAVÖK ve net kâr
figürleri yıllık bazda %45 artış gösterdi.
2017 - 2018 gelişmeleri ve 2019 Beklentileri: Faaliyet gösterdiği
pazarlarda yaşanan makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza
sayısında hedeflediği seviyelere 2016'da ulaşamayan Bim, 2017'de de
muhafazakar bir büyüme planı ile, nette 635 (yurtiçi+yurtdışı) yeni
mağaza açmayı ve toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması
yapmayı hedeflemekteydi ve yılı 598 yeni mağaza açılışı ve 609mn TL
yatırım harcaması ile tamamladı. (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza,
562 mn TL yatırım harcaması). 2018 yılında ise 713 yeni mağaza ( 598
Bim + 20 File + 60 Fas + 35 Mısır) açılışı gerçekleştiren Şirket'in
hedefi 730 yeni mağaza (600 Bim + 30 File + 60 Fas + 40 Mısır) açılışı
idi. Bu dönemde, 956mn TL yatırım harcaması (Şirket Yönlendirmesi:
750mn TL idi) yapan firmanın 2019 yılı yatırım harcaması yönlendirmesi
ise 1.1mr TL seviyesinde. Finansal tarafta ise 2019T ciro artışı
beklentisi %25 iken, FAVÖK marjı hedefi ise %5.0 (+- 50 bp risk
aralığı) seviyesindedir. Şirket'in ve gıda perakendeciliği sektörünün
taşımış olduğu potansiyel riskler ve olası olumlu gelişmelerden, bir
sonraki sayfada bahsedilmektedir.
Bim için hedef fiyatımızı 89.80 TL'den 78.20 TL'ye güncelliyor,
tavsiyemizi ise "TUT" olarak koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki
devamlılık, başa baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme
iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş
modeli ve iyileşme gösteren mağaza trafiğine paralel olarak Bim
hisselerine defansif pozitif bakışımızı sürdürüyoruz. Ancak 2019
yılının perakendeciler için zorlu bir yıl olacağını, marjların olumsuz
etkileneceğini düşünüyoruz. Revize ettiğimiz perakende
varsayımlarımızın perakende şirketlerinin hedef fiyatlarına olumsuz
etkisi 11-13% bandında oldu. Ayrıca, Bim'in güncel piyasa
fiyatlamasında 2018 yılında risk iştahı azalan TR borsası
yatırımcılarının güçlü nakit akışı yaratan, döviz riski taşımayan ve
net nakit pozisyonunda olan Bim'i bizim değerlememizden daha
yukarılara taşıdığını düşünüyoruz. Rapor tarihi itibariyle 2019T 19.9x
F/K oranı ve 12.0x FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Bim'in yurtiçi ve
yurtdışı benzer şirketleri 17.5x F/K oranı ve 8.5x FD/FAVÖK rasyoları
ile işlem görmektedir. (İndirim marketleri + süpermarket zincirleri)"

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=63d6a816-3e7b-40e3-bdff-b4a444bb2093&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5c827be8f0d8d72fa0118547&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5c827c16f0d8d6221ccb84f6

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey