Şeker Yatırım, BİM için hedef fiyatını 51,71 TL'den 60.80 TL'ye
yükseltirken, 'TUT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Bim, yılın dördüncü çeyreğinde bizim beklentimiz ve piyasanın
beklentisi olan 166mn TL’nin 16.6% üzerinde 193mn TL net kâr açıkladı
(4Ç15: 141mn TL). 4Ç16 karının beklentilerden yüksek gelme sebebinde
kambiyo kârlarının etkili olduğunu görüyoruz. Bu kalemde beklenti
üstüne çıkılmasının ana sebepleri, şirketin hedeflediğinden az yatırım
yapmasına paralel olarak nakit pozisyonunun yıl içinde yüksek
seviyelerde seyretmesi ve özellikle Mısır operasyonlarından doğan
kambiyo kârları olmuştur. 4Ç16’da net satışlarını yıllık bazda 15.4%
artıran Bim, brüt kârlılıkta ise 16.8% marj ile yıllık bazda 0.5 yp
iyileşme gösterme göstermiştir. Operasyonel giderlerin satışlara
oranında ise artan personel sayısına ve ücretlerine bağlı olarak
yıllık bazda 0.8 yp artış göstermiştir. Bu sonuçların ardından Bim,
4Ç16’da 3.7% net kâr marjı ile beklentilerin üzerine çıkarken, MY16’yı
3.3% net kâr marjı ile noktaladı.
2017 Beklentileri: Türkiye dışında faaliyet gösterdiği pazarlarda
da yaşanan makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza
sayısında hedeflediği seviyelere 2016 yılında ulaşamayan Bim, 2017
yılında da muhafazakar bir büyüme planı ile, nette 635 yeni mağaza
açmayı ve toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması yapmayı
hedeflemektedir. (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza, 562 mn TL yatırım
harcaması) Tunus ve Mısır operasyonlarında henüz başabaş noktasına
erişemeyen Bim, bu bölgelerdeki büyümesine devam etmesinin yanı sıra,
İran pazarında doğabilecek fırsatlar için de araştırma çalışmalarına
devam ediyor. Finansal tarafta ise gelirlerinde 15-18% aralığında bir
büyüme bekleyen şirket, beklentilerin üstünde gelen gıda enflasyonunun
etkilerinin, şirketin brüt kârlılığı üzerinde özellikle 2017 yılında
major bir etkisi olmayacağını düşünüyor. Buna paralel olarak da +- 50
bp risk aralığı dahilinde 5% FAVÖK kârlılığı bekleniyor.
Bim için 51.71 TL hedef fiyatı ile “TUT” tavsiyemizi korurken
hedef fiyatımızı 60.80 TL olarak güncelliyoruz. Bu güncellememizde
başlıca sebepler satışlar, marjlar ve FAVÖK büyümesindeki devamlılık,
başa baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme iştahının
hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi ve beğendiğimiz iş modeli
olarak sıralabilir. Rapor tarihi itibariyle 21.6x F/K oranı ve 14.7x
FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Bim’in yurtiçi ve yurtdışı benzer
şirketleri 19.7x F/K oranı ve 10.0x FD/FAVÖK rasyoları ile işlem
görmektedir."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey