HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, BİM için hedef fiyatını 85,75 TL'den 82,20 TL'ye revize etti

16.05.2018 10:35

Şeker Yatırım, BİM için hedef fiyatını 85,75 TL'den 82,20 TL'ye revize
etti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) değrlendirmesinde
Şirket için 'AL' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Bim, yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimize (231mn TL) ve piyasanın
beklentisine (232mn TL) paralel 234mn TL net kâr açıkladı (1Ç17:
198mn TL). 2017 yılında net satışlarını, yükselen gıda enflasyonuna bağlı
olarak artan sepet hacimlerinin ve özellikle 2. çeyrekten itibaren
ilerleme kaydedilen mağaza müşteri trafiğindeki artışın etkisiyle yıllık
bazda 23% artıran Bim, 1Ç17’de de yıllık bazda hem sepet hacminde
(11.4%) hem mağaza trafiğinde (1.0%) ilerleme kaydederek 22%’lik satış
büyümesi gösterdi. 17.5% brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine
başarılı bir çeyrek geçirdi. Operasyonel giderlerin satışlara oranı, artan
personel sayısı ve ücretlere rağmen güçlü satış büyümesi sayesinde
geçtiğimiz çeyrekte yıllık bazda düşüş yaşamasına rağmen bu bu çeyrekte
yıllık bazda 0.4 yp yükseliş göstererek FAVÖK marjına olumsuz etki
etmiştir. Bu çeyreği 5.2% FAVÖK marjı (Piyasa ve Seker Yatırım
beklentisi: 5.1%) sonuçlandıran Bim, 1Ç18’de operasyonel taraftaki
enflasyon/sepet hacmi/mağaza trafiği bazlı iyileşmeye bağlı olarak, 3.4%
(Piyasa ve Şeker Yatırım beklentisi: 3.3%) net kâr marjına ulaştı.
2018 Beklentileri: Yurtdışında faaliyet gösterdiği pazarlarda da yaşanan
makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza sayısında
hedeflediği seviyelere 2016’da ulaşamayan Bim, 2017’de de muhafazakar
bir büyüme planı ile, nette 635 (yurtiçi+yurtdışı) yeni mağaza açmayı ve
toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması yapmayı
hedeflemektedydi ve yılı 598 yeni mağaza açılışı ve 609mn TL yatırım
harcaması ile tamamladı. (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza, 562 mn
TL yatırım harcaması). 2018 yılı için hedeflenen yeni mağaza sayısı 730
iken (600 Bim + 30 File + 60 Fas + 40 Mısır) yatırım harcaması hedefi ise
750mn TL olarak belirlenmiştir. Tunus ve Mısır operasyonlarında henüz
başabaş noktasına erişemeyen Bim, bu bölgelerdeki büyümesine devam
etmesinin yanı sıra, İran pazarında doğabilecek fırsatlar için de araştırma
çalışmalarını ise bölgedeki siyasi belirsizliklerden ötürü erteledi. Finansal
tarafta ise 2018T ciro artışı beklentisi +20% iken, +- 50 bp risk aralığı
dahilinde 5.0% FAVÖK kârlılığı hedefleniyor.
Bim için hedef fiyatımızı modelimizde kullandığımız risksiz faiz
oranını 11.5%’ten 12.5%’e güncellememizden ve 1Ç18 sonuçlarının
minör etkilerinden ötürü 82.20 TL olarak revize ederken, tavsiyemizi
ise “AL” olarak sürdürüyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, başa
baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme iştahının hem
yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve
iyileşme gösteren mağaza trafiğine paralel olarak hedef fiyatımızda
geçtiğimiz aylarda minör güncellemeye gitmiştik. Rapor tarihi itibariyle
2018T 18.5x F/K oranı ve 12.1x FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Bim’in
yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketleri ortalama 21.7x F/K oranı ve 11.2x
FD/FAVÖK rasyoları ile işlem görmektedir."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/2E18D636D70D450199F7AC9E48267293/81da1bdb93bc5156965eb227015b9841/?i=19a04d2aa2f6b943a10ab49de9f0b73b5d3c5e27355bdd92983e2008d20bf65db0d554b535ec674640a61ae5925aca3b623c8c065fa7f2a2174b1795d73509f3ffa08b86217f608dae0d81331c611b7392e3ce4c686162ccae9d1729d1ce8e20294bfbee2a710a1d

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey





18:0599.835
Değişim :  -3,45% |  -3.572,48
Açılış :  103.653  
Önceki Kapanış :  103.408  
En Yüksek
103.756
En Düşük
99.652