Şeker Yatırım, Halkbank hedef fiyatını 5,72 TL'den 6,34 TL'ye
yükseltirken, 'TUT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Halkbank 2Ç19 solo finansal sonuçlarında 310 milyon TL net kar
açıkladı. (Çeyreksel %1,7 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 315
milyon TL tahminimizin ve 316 milyon TL piyasa beklentisinin %1 ve %2
altında gerçekleşti. Bankanın 6 aylık karı 615 milyon TL olup geçen
yıla göre %67,7 azalarak %4,3 oranında göreceli zayıf ortalama öz
kaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden güçlü net faiz gelirleri, diğer bankacılık
gelirleri, beklentilerden kötü gerçekleşen ticari zarar (Beklentimiz:
-925 milyon TL, gerçekleşen: -1,425 milyon TL), beklentilerden düşük
kredi karşılıkları ve faaliyet giderleri sebebiyle bankanın net kar
rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Banka 385 milyon TL
serbest karşılığı ve model değişikliği nedeniyle 804 milyon kredi
karşılığını serbest bırakmıştır.2Ç19 finansal sonuçlarının
açıklanmasının ardından yüksek seviyelerdeki swap fonlama maliyetleri
nedeniyle negatif bir etki bekliyoruz.
Swap fonlaması nedeniyle oluşan 1,4 milyar TL ticari zarar, güçlü
kredi-mevduat makası gelişimi, güçlü komisyon gelirleri, kredi
büyümesinde yavaşlama, takipteki krediler rasyosunda enerji
sektöründeki bir intikal nedeniyle 70bp artış, İkinci Grup kredi
karşılıklarındaki azalma çeyreğin ana unsurlarıdır.
Hisse için 25,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 5,72 TL olan hedef fiyatımızı
net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sonrası
6,34 TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %12 artış potansiyeli
bulunmaktadır. Hisse için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T
4,3x F/K (Benzerlerine göre %20 iskontolu) ve 0,23x F/DD)
çarpanlarıyla ve 2019T için %5,5 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Güçlü kredi-mevduat makası gelişimi. Net faiz marjı yüksek swap
fonlama maliyetlerine rağmen çeyreksel bazda sabit seyrederek %1,2
olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki artış
(+%18) marjları pozitif etkilerken kredi mevduat makası azalan fonlama
maliyetleri sebebiyle çeyreksel bazda 124bp iyileşmiştir (Sektör:
+90bps).
Net ücret ve komisyon gelirlerindeki çeyreksel ve 12 aylık artış
oranı %16,9 ve %47,3 olup banka karlılığını olumlu etkilemektedir.
Enerji sektöründe yeni takibe intikaller. Takipteki krediler oranı
1,5 milyar TL tutarında enerji sektörü intikali nedeniyle çeyreksel
bazda 70bp artarak %4,0 seviyesine yükselmiştir. Banka kredi karşılık
hesaplamada kullandığı modeli değiştirdiği için 804 milyon kredi
karşılığını serbest bırakmıştır. Üçüncü aşama beklenen zarar
karşılıkları %73,4’den %63,4’e gerilemiştir. İkinci aşama kredilerinin
toplam krediler içindeki ağırlığı 130bp artarak %7,9 olarak
gerçekleşmiştir. Bu krediler için ayrılan karşılıklar ise 30bp
azalarak %5,2’ye gerilemiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) 191bp
seviyesinde gerçekleşmiştir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey