Şeker Yatırım, Halkbank için 11,04 TL hedef fiyat ile
'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Operasyonel açıdan güçlü ek karşılık ayrılması baskıladı
Halkbank, yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin altında 630 milyon
TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel
yüzde 29 düşüşe, yıllık kümüle yüzde 32 artışa işaret etmektedir.
Temettü ve Visa gelirlerini düzelterek bakıldığında çeyreklik kar
düşüşü yüzde 9'a geri çekilmektedir. Halkbankası, 2017'de yürürlüğe
girecek olan UFRS 9'un gelecek seneki karlılığına etkisini minimize
etmek için bu çeyrek 445 milyon TL ek genel karşılık ayırmıştır.
Halkbankası'nın çekirdek gelirleri, TÜFE'ye endeksli menkul kıymet
getirilerinin mevsimsel olarak artmasının ve kredi getirisi/mevduat
maliyeti makasının 30 baz puan genişlemesinin etkisiyle yüzde 17
yükselmiştir. Ayrıca, komisyon gelirlerinde yüzde 6 artış
görülmektedir. Bu çeyrek, net faiz marjı 56 baz puan genişlemiştir.
Karşılık giderleri, hem ek genel karşılık ayrılmasının hem de yeni
sorunlu kredi girişlerindeki artış nedeniyle geçen çeyreğe göre
nispeten yüksek seyretmiştir. Faaliyet giderlerinde personel
giderlerinin yatay kalmasından dolayı geri çekilme sınırlı kalmıştır.
Temettü gelirleri (71mnTL) karlılığı desteklemiştir. Özel karşılık
oranı yüzde 76 olarak korunmuştur. Swap kullanılmamasının olumlu
etkisi sermaye piyasası işlem karı olarak yansımıştır. Sorunlu kredi
tahsilatları, mevsimsel olarak azalarak yeni sorunlu kredi
girişlerinin yüzde 21'ini karşılamıştır (2Ç16: yüzde 41).
Üçüncü çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme
beklentimizi yıllık yüzde 33, 2017 için ise yüzde 22 olarak koruyoruz.
Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5
uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak
hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 11,04TL tavsiyemizi ise "AL"
olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,5 fiyat/defter değeri ve 3,1
fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Halkbank rakip bankalara göre
sırasıyla yüzde 35 ve yüzde 44 iskontoludur. Şirketin 2017 tahmini
sermaye getirisi yüzde 16 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz
ise yüzde 19'dur."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey