HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, TAV Havalimanları 17,00TL'den 15,10TL'ye indirdi

29.07.2016 16:33

Şeker Yatırım, TAV Havalimanları 17,00TL'den 15,10TL'ye
indirdi.
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, TAV Havalimanları için 'AL' tavsiyesini sürdürdüklerini
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"TAVHL: 2Ç16 net karı, faaliyet kârlığındaki gerileme ve finansal
ve vergi giderlerindeki bir defaya mahsus artışlar ile beklentilerin
altında gerçekleşti
TAV Havalimanları Holding, 2Ç16'da, önceki yılın aynı dönemine
göre %70.7 oranında azalışla ¬16.9mn net kar açıklamıştır. Grup'un 2Ç16
net karı, faaliyet karlığının beklentilerin üzerinde gerileme
göstermiş olması ve finansal ve vergi giderlerinde beklentilerin
üzerinde gerçekleşen artışlar nedenleriyle, piyasa ortalama beklentisi
olan ¬50.4mn'un (Şeker Yatırım T.: ¬87.5mn) oldukça altında
gerçekleşmiştir. Grup, 2Ç16'da ¬270mn olan piyasa beklentisi meydanının
(Şeker Yatırım T.: ¬271mn) hafif üzerinde, ¬283mn tutarında satış
geliri elde etmiştir. Ancak bu dönemde yaratılan ¬149mn tutarındaki
FAVÖKK, piyasa medyan beklentisi olan ¬165mn'un (Şeker Yatırım T.:
¬165mn) altındadır. Benzer bir şekilde, 2Ç16 FAVÖK'ü de ¬112mn olarak,
piyasa medyan beklentisi olan ¬127mn'un (Şeker Yatırım T.: ¬131mn)
altında gerçekleşmiştir.
Operasyonel karlılık 2Ç16'da azalmıştır - TAV Havalimanları
Holding'in satış gelirleri, yıllık %1.6 oranında artış göstererek
2Ç16'da ¬283mn olarak gerçekleşmiştir. İnşaat gelirleri hariç
tutulduğunda 2Ç16 satış gelirleri, yıllık %3.0 oranında azalarak
piyasa medyan beklentisi olan ¬270mn'a yakın gerçekleşmiştir. TAV
Havalimanları Holding, bu dönemde düşük kar marjlı işlerinin görece
olarak artış göstermiş olması nedeniyle, önceki yılın aynı dönemine
göre %13.8 oranında azalışla ¬149mn FAVÖKK yaratmıştır. Grup'un FAVÖKK
marjı yıllık 9.4 y.p. azalış göstermiştir. Bu dönemde elde edilmiş
olan FAVÖK de, yıllık %20.1 azalış göstererek ¬112mn olarak
gerçekleşmiş, FAVÖK marjı önceki yılın aynı dönemine kıyasla 10.8 y.p.
azalışla %39.5 olarak gerçekleşmiştir.
TAV Havalimanları Holding 2016 yılı hedeflerini aşağı yönde revize
etmiştir. Grup, 2Ç16 sonuçlarının açıklanması ile birlikte, 2016 yılı
beklentilerini güncellemiştir. Buna göre TAV Havalimanları Holding,
2016 yılında Istanbul Atatürk Uluslararası Havalimanı'nda şehir
çıkışlı dış hatlar yolcu trafiğinin %20 oranında azalmasını
beklemektedir. Grup, satış gelirlerinin bu yıl önceki yıla kıyasla
sabit kalmasını beklemekte, FAVÖKK'ün %8-10 aralığında
gerileyebileceğini öngörmekte, ve bunlara bağlı olarak net karında
önemli miktarda düşüş gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir.
Değerlememizi bu öngörüler doğrultusunda güncelleyerek, TAV
Havalimanları Holding için hedef fiyatımızı hisse başına TL15.10
olarak belirlemekteyiz. Grup hisseleri son 12 ayda, artan güvenlik
endişeleri ve jeopolitik riskler, ve yeni Istanbul Havalimanı projesi
ile ilgili gelişmeler nedenleriyle, %43 oranında değer kaybederek
BIST100'ün %42 altında performans göstermişlerdir. Grup hisseleri
hâlihazırda yurt dışı eşleniklerinin 2016T FD/FAVÖK çarpanlarına göre
%50 civarında iskontolu işlem görmektedirler. Grup'un hâlihazırda
devam eden operasyonları ile ilgili olarak yakın dönem için hisse
performansını olumlu yönde etkileyebilecek belirgin bir katalist
düşünmemekle birlikte, yeni hedef fiyatımızın yaklaşık olarak %35
oranında yükseliş potansiyeline işaret ediyor olması nedeniyle, adil
değerinin altında işlem gördüğünü düşündüğümüz TAV Havalimanları
Holding üzerindeki "AL" tavsiyemizi korumaktayız."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0598.415
Değişim :  3,71% |  3.519,11
Açılış :  98.406  
Önceki Kapanış :  94.896  
En Yüksek
98.731
En Düşük
98.002