Şeker Yatırım, TAV Havalimanları hedef fiyatını 26,10 TL'den
27,10 TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, TAV Havalimanları için 'AL' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kuvvetli operasyonel performans devam ederken, net kar,
beklentilerin altında gerçekleşti
R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
TAV Havalimanları Holding, 1Ç18’de, artan kur farkı giderleri
ve görece olarak yüksek gerçekleşmiş olan efektif vergi oranı
nedeniyle, yıllık %39 oranında gerileme ile, piyasa beklentisi
medyanı olan ¬14mn’un (Şeker Yatırım T.: ¬13mn) altında,
¬7.2mn tutarında net kar açıklamıştır. Bunun yanında, satış
gelirlerinde yıllık %10, düzeltilmiş FAVKÖK ve FAVÖK’ün
sırasıyla yıllık %17 ve %25 artışlar içeren kuvvetli operasyonel
sonuçları ise beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir. TAV
Havalimanları Holding’in (TAV) IFRIC-12’ye göre düzeltilmiş satış
gelirleri yıllık %10 artarak, piyasa ortalama beklentisi olan
¬256mn (Şeker Yatırım T.: ¬256mn) yakınında, ¬248mn olarak
gerçekleşmiştir. TAV’ın 1Ç18’de yıllık %17 yükselişle ¬137mn
olarak gerçekleşmiş olan FAVKÖK’ü, ve yıllık %25 artışla ¬97mn
olarak gerçekleşmiş olan FAVÖK’ü ise, sırasıyla medyan piyasa
beklentileri ¬139mn (Şeker Yatırım T.: ¬138mn) ve ¬99mn’a
(Şeker Yatırım: ¬103mn) benzer gerçekleşmiştir. Grup’un FAVKÖK
marjı, özellikle maliyet kontrollerinin süregelen etkisiyle, yıllık
3.5 y.p. artarak %55.2 oranında, piyasa medyan beklentisi olan
%54.4’ün üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da, TAV
Istanbul’un kira giderlerinin, satış gelirlerindeki artıştan daha az
artış göstermiş olması nedeniyle, geçtiğimiz yılın aynı dönemine
göre 4.6 y.p. yükselerek %38.9’a ulaşmıştır. Bunun yanında, EUR
forward işlemlerinden kaynaklanan kur farkı giderlerindeki artış
ve TL’nin değer kaybı nedeniyle, 1Ç18’de TAV’ın toplam kur farkı
giderleri ¬19.1mn olarak gerçekleşmiştir (1Ç17: ¬0.2mn). Yıllık
%41.7 artarak ¬19.4mn olarak kaydedilen vergi giderleri de
Grup’un çeyreksel net karını baskılamıştır. Böylelikle TAV,
1Ç18’de yıllık %39 oranında azalışla ¬7.2mn net kar kaydetmiştir.
Grup’un beklentilerin altında açıklanan net kar rakamına
piyasanın kısa dönemde olumsuz tepki verebileceğini ancak bunun
bir trend oluşturmamasını beklemekteyiz.
TAV Havalimanları Holding için pay başına 12 aylık hedef
fiyatımızı 27.10 TL olarak revize etmekte ve “AL” önerimizi
sürdürmekteyiz. Tahminlerimizi, Grup’un açıklanan sonuçları ve
döviz kurları gelişmeleri doğrultusunda hafif revize ederek, grup
payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 27.10 TL olarak
belirlemekteyiz. TAVHL payları hâlihazırda yurt dışı benzerlerinin
2018T FD/FAVÖK’üne göre yaklaşık olarak %60 iskontolu işlem
görmektedirler. Grup, yakın zamanda ¬360mn bedel karşılığında
Türkiye’nin 3. büyük havalimanı olan Antalya Havalimanı’ndaki
(2017 toplam yolcu sayısı: 26mn) Fraport IC İçtaş Havalimanı
İşletme’nin %49 ve Fraport IC İçtaş Antalya Havalimanı Terminal
Yatırım ve İşletmeciliği’nin %48.99 oranındaki hisselerini satın
almak üzere hisse alım sözleşmesi imzalamıştır böylelikle,
Antalya Havalimanı’nda mevcut ortakla eşit kontrol ve %50
oranında temettü hakkına sahip olacaktır. Bunun yanında,
Istanbul Yeni Havalimanı’nın açılışı ile birlikte Istanbul Atatürk
Havalimanı’nda faaliyetlerini durduracak olan TAV’ın, bu yıl
içerisinde DHMI’nin kalan imtiyaz süresine dair telafi miktarının
belirlenmesi beklenmektedir. Bu gelişmelerin ve Grup’un
önümüzdeki dönemlerde faaliyetlerini genişletme yönündeki
girişimleri ile ilgili adımlarının Grup paylarının adil değerlerine
ulaşmasında katalist görevi görebileceğini düşünmekteyiz."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/E8672120C03A4611BF1A76628DAB32C3/57cb80d5566427a019b0182e4af2ab8d/?i=8db8548b9dedf502e8701f031ec580106a017455cb5059a100bdc7b892ab3ca6e4e6ab310dcf81ffef44a5067a62e7ec3a76307f7b6c37e3b2e8f3091e60bb4ba5cd7c0f84a63ea3cead9975cd2a143eb080dd414355deb07b57fb3c706500ea

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey