HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, TAV hedef fiyatını 25,55 TL'den 26,10 TL'ye revize etti

22.02.2018 09:01

Şeker Yatırım, TAV hedef fiyatını 25,55 TL'den 26,10 TL'ye revize
etti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, TAV için 'AL' tavsiyesini sürdürdüklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"TAV Havalimanları Holding (TAVHL), 4Ç17’de, Milas-Bodrum
havalimanı operasyonları için ¬25mn tutarında değer düşüklüğü karşılığı
ayırılması ve bunun net kar üzerindeki ¬20mn tutarındaki azaltıcı
etkisiyle, yıllık %44 oranında gerileme ile, piyasa beklentisi medyanı
olan ¬29.6mn’un (Şeker Yatırım T.: ¬30.9mn) altında, ¬9.6mn tutarında
net kar açıklamıştır. Bu etki hariç tutulduğunda Grup’un net kari
beklentiler doğrultusunda gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları
Holding’in (TAV) IFRIC-12’ye göre düzeltilmiş satış gelirleri yıllık
bazda hafif olarak, %0.4 oranında gerileyerek, piyasa ortalama
beklentisi olan ¬291mn’a (Şeker Yatırım T.: ¬282mn) yakın, ¬280mn
olarak gerçekleşmiştir. TAV’ın 4Ç17’de yıllık %14.3 yükselişle ¬159mn
olarak gerçekleşmiş olan FAVKÖK’ü ve yıllık %19.0 artışla ¬117mn olarak
gerçekleşmiş olan FAVÖK’ü ise, öngörülmemiş olan muhasabesel
değişiklikler nedeniyle, sırasıyla piyasa ortalama beklentileri ¬144mn
(Şeker Yatırım T.: ¬149mn) ve ¬106mn’un (Şeker Yatırım: ¬113mn)
üzerinde gerçekleşmiştir.
Grup’un FAVKÖK marjı, özellikle faaliyet giderlerindeki azalışın
etkisiyle, yıllık 7.3 y.p. artarak %56.8 oranında gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı da, benzer bir şekilde, yıllık 6.8 y.p. artış
göstermiştir. Bunun yanında, esas itibariyle TAV Milas-Bodrum’da değer
düşüklüğü giderleri kaydedilmesi ve muhasabesel değişikliklerin de
etkisiyle finansal giderlerdeki artış nedenleriyle Grup, 4Ç17’de
yıllık %44 oranında azalışla ¬9.6mn net kar kaydetmiştir. Ayrıca, TAV
Yönetim Kurulu, 2017 yılı karından halihazırda %5 oranında kar payı
verimine işaret eden, toplam 409mn TL tutarında brüt nakit kar payı
dağıtımına karar vermiştir. Beklentilerin altında açıklanan net kar
rakamına piyasanın olası olumsuz tepkisinin sınırlı olmasını
beklemekteyiz.
2018 yılı beklentileri – TAV, 2018 yılında, Istanbul Atatürk
Uluslararası Havalimanı’nda yılın tamamında hizmet verilebileceği
varsayımı ile, bu havalimanında dış hat direkt yolcu trafiğinde
%9-%11, toplam dış hat yolcu trafiğinde ise %6-%8 büyüme
gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. TAV, 2018 yılında hizmet
vereceği toplam yolcu sayısının %10-%12 aralığında artabileceğini
öngörmektedir. Grup, 2018 yılında satış gelirlerinin %2-%4 aralığında,
FAVÖK’ünün ise %5-%7 oranlarında artabileceğini paylaşmıştır. TAV,
2018 yılı net karinin da çift haneli bir oranda büyüyebileceğini ve bu
yıl yatırım tutarının ise toplam ¬80mn tutarında gerçekleşmesini
beklemektedir.
TAV Havalimanları Holding için pay başına 12 aylık hedef
fiyatımızı 26.10 TL olarak revize etmekte ve “AL” önerimizi
sürdürmekteyiz. Tahminlerimizi, Grup’un açıklanan sonuçları ve 2018
yılı beklentileri doğrultusunda hafif revize ederek, grup payları için
12 aylık hedef fiyatımızı 26.10 TL olarak belirlemekteyiz. TAVHL
payları, hâlihazırda, yurt dışı benzerlerinin 2018T FD/FAVÖK’üne göre
%60 iskontolu işlem görmektedirler. TAV’ın önümüzdeki dönemlerde
faaliyetlerini genişletme yönündeki girişimleri ile ilgili
gelişmelerin Grup paylarının adil değerlerine ulaşmasında katalist
görevi görebileceğini düşünmekteyiz."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/C4B998B15D1640A68FF68F3FB97073E1/6bfada631ccf63e80f6181feafcd5b35/?i=1fa1e44ad3f86d1d5cbb2a0854aab6addea53f2a3805d4659976708c53d23eb0a036487d6a575d8f06141013b6cae81f5936f7af4b0cc0a4a2efb130c71db2469e3ce7877510acc8ec1e55d7ec53d9b44b4687c103d4e9afe186092600ba327e

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey





18:05100.237
Değişim :  -0,10% |  -102,07
Açılış :  100.641  
Önceki Kapanış :  100.339  
En Yüksek
100.964
En Düşük
99.933