HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, TAV hedef fiyatını 35,10 TL'den 30,70 TL'ye indirdi

30.10.2018 11:39

Şeker Yatırım, TAV hedef fiyatını 35,10 TL'den 30,70 TL'ye
indirdi.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, TAV için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık marjları
R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
TAV Havalimanları Holding, 3Ç18’de, EUR bazında yıllık %7.2
oranında yükselişle, piyasa ortalama beklentisi olan ¬117mn’a yakın
olarak, ancak finansal ve ertelenmiş vergi giderlerinin
beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle ¬119mn olan
tahminimizin altında, ¬112mn tutarında net kar açıklamıştır. TAV
Havalimanları Holding’in (TAV) IFRIC-12’ye göre düzeltilmiş satış
gelirleri, 3Ç18’de yıllık %3 artarak, piyasa medyan beklentisi olan
¬357mn’a paralel olarak ¬352mn tutarında gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım
T.: ¬356mn). TAV’ın 3Ç18’de yıllık %16 yükselişle ¬269.5mn olarak
gerçekleşmiş olan FAVKÖK’ü, ve yıllık %22 artışla ¬231.5mn olarak
gerçekleşmiş olan FAVÖK’ü ise, sırasıyla piyasa medyan beklentileri
olan ¬259mn (Şeker Yatırım T.: ¬249mn) ve ¬219mn’a (Şeker Yatırım:
¬210mn) paralel, ancak beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
Grup’un FAVKÖK marjı, TL’nin değer kaybının ve süregelen maliyet
önlemlerinin etkisiyle, yıllık kuvvetli, 8.7 y.p. artarak %76.5
oranında, piyasa medyan beklentisi olan %72.6’nın oldukça üzerinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da, Antalya’nın dahli ve TAV Istanbul’un
kira giderlerinin muhasebesel olarak EUR bazında azalmış olmasıyla,
geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 10.4 y.p. yükselişle %65.7’ye
ulaşmıştır. Bunun yanında, TL’nin değer kaybı ile Grup’un net finansal
giderleri yıllık %60 oranında artmış ve efektif vergi oranı ise önceki
yılın aynı dönemine göre 7.4 y.p. yükselmiştir. Böylelikle TAV’ın net
karlılığındaki artış, 3Ç18’de yıllık %7.2 olarak gerçekleşmiştir.
TAV’ın 3Ç18 sonuçlarının, beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık
marjlarına işaret ediyor olmaları nedeniyle, Grup payları performansı
üzerinde ılımlı olumlu etkili olmasını beklemekteyiz bunun yanında
Grup payları performansı, yeni Istanbul Havalimanı’nın açılışı ile
kısa dönem için baskı altında kalabilecektir.
TAV Havalimanları Holding için pay başına 12 aylık hedef
fiyatımızı 30.70 TL olarak revize etmekte ve “AL” önerimizi
sürdürmekteyiz. Tahminlerimizi ve değerlememizi, Grup’un açıklanan
sonuçları, TAV Istanbul değerlememize hafif ıskonto uygulayarak
yaptığımız güncelleme ve Grup’un benzerlerine görece olarak
değerlemesini güncellememiz, bunun yanında TL’nin EUR karşısında yakın
dönemdeki iyileşmesi ile güncelleyerek, Grup payları için 12 aylık
hedef fiyatımızı 30.70 TL olarak belirlemekteyiz. TAVHL payları
hâlihazırda yurt dışı benzerlerinin 2018T ve 2019T FD/FAVÖK’lerine
göre yaklaşık olarak %65 ve %36 ıskontolar işlem görmektedirler.
Istanbul Yeni Havalimanı’nın faaliyetlerine başlaması ile birlikte
Istanbul Atatürk Havalimanı’nda faaliyetlerini durduracak olan TAV’ın,
bu yıl içerisinde DHMI’nin kalan imtiyaz süresine dair telafi
miktarının belirlenmesi beklenmektedir. Bu konu ile ilgili
gelişmelerin ve Grup’un önümüzdeki dönemlerde faaliyetlerini
genişletme yönündeki girişimleri ile ilgili adımlarının Grup
paylarının adil değerlerine ulaşmasında katalist görevi görebileceğini
düşünmekteyiz."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/784B0B3A11AB48299E160B926A5D4CCB/1bcd623dd6674cc45becb5a2b7c38def/?i=5939e0c468e13a5a47af33666923e5d668d7a63a26b4e3f6ad955e770a9548c1836782b640348c52d490c71b762b82e958f702ba561b72bca7b43c0dc74865c2727188cddc11474ecc33ffa5a014fabb0cc50eaa8a5ba04d3dfac2948abd954d9af14f29b7cb75bd

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey





12:25100.531
Değişim :  -1,37% |  -1.398,75
Açılış :  102.097  
Önceki Kapanış :  101.930  
En Yüksek
102.142
En Düşük
100.327