Şeker Yatırım, THY hedef fiyatını 20,45 TL'den 18,30 TL'ye çekti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) aylık
analizinde Şirket için 'AL' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Türk Hava Yolları için, yakın zamanda İNA değerlememizde
kullandığımız riskiz faiz oranı varsayımımızda 250 baz puan artış, kur
ve diğer makroekonomik tahminlerimizde güncellemelerimiz ile 12-aylık
18.30 TL hedef fiyat belirlemiş bulunmakta ve Şirket payları
üzerindeki “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. THY’nin toplam yolcu sayısı,
büyük ölçüde güvenlik endişelerinin azalması ve talebin canlanması ile
1Y18’de %17.8 artış göstermiştir. Özellikle dış hat direkt yolcu
sayısında 1Y18’de yıllık %22.3 oranında, dikkat çekici iyileşme
gerçekleşmiştir. Kapasite yönetiminin de etkisiyle 1Y18 dış hatlar
yolcu doluluk oranında yıllık 4.6 y.p. artış gerçekleşmiş, böylelikle
Şirket’in 1Y18 yılı toplam yolcu doluluk oranı, yıllık 4.3 y.p.
artarak %80.4'e ulaşmıştır. Büyüme rakamlarının ve yolcu doluluk
artışlarının özellikle 1Ç18’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla
oldukça kuvvetli olması nedeniyle THY, 1Ç18’de oldukça olumlu
operasyonel sonuçlar elde etmiştir. Şirket’in satış gelirleri, yolcu
birim gelirlerindeki US$ bazındaki %10.7 oranındaki artış ve kargo
gelirlerindeki yıllık %52.2 artış ile birlikte, yıllık %39.5 artarak
US$ 2,763mn olarak gerçekleşmiştir. AKK başı birim gelirlerde yıllık
%19.0 oranında artış gözlemlenmiş, birim giderler ise, büyük ölçüde
birim yakıt giderlerindeki artış nedeniyle yıllık %6.8 artış
göstermiştir. Ancak yine de THY’nin FAVKÖK marjı 1Ç18’de yıllık 7.6
y.p. artış göstererek %15.3’e ulaşmıştır. Böylelikle Şirket, 1Ç18’de
geçtiğimiz yılın 2.8x katında, US$422mn FAVKÖK elde edebilmiştir. THY,
2018 yılında koltuk kapasitesinde herhangi bir artış öngörmemekte,
toplam AKK’sini ise %5-%6 aralığında arttırmayı planlamaktadır. THY,
2018 yılında toplam yolcu sayısının %7-%8 oranında artmaya devam
edebileceğini ve yolcu doluluk oranının %79-%80 aralığında
gerçekleşebileceğini öngörmektedir. Şirketin 1Y18 trafik verileri,
halihazırda yıl sonu hedeflerinin üzerindedir. Talepteki artışın
devamı beklentimizle THY’nin dış hat yolcu birim gelirlerinde 2018
yılının geri kalanında da
hafif artış gözlemleyebileceğimizi tahmin etmekteyiz. Kargo
gelirlerindeki artış ile birlikte, THY’nin 2018 yılı satış
gelirlerinin Şirket hedeflerinin hafif üzerinde US$12.0mlyr civarında
gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz. Artan jet yakıtı
maliyetlerinin, personel giderlerinin ve Şirket’in yeni transfer
merkezine taşınması ile ilgili olası masrafların karlılığını kısa
dönemli olarak etkileyebileceğini, ancak artan talep, yolcu doluluk
oranlarındaki kuvvetli seyir ve TL’nin ABD doları karşısında değer
kaybı ile Şirket’in FAVKÖK marjının uzun dönem ortalamalarına kıyasla
2018 yılında da kuvvetli, %23-24 aralığında gerçekleşebileceğini
tahmin etmekteyiz. THY payları, tahminlerimize göre 2018T 5.7x
FD/FAVKÖK çarpanı ile, düşük maliyetli hava taşımacılarını da içeren
yurt dışı benzerleri ise 2018T ortalama 5.5x FD/FAVKÖK çarpanı ile
işlem görmektedirler. "

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/49570/sky-aylikbulten-agustos-2018-.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey