Şeker Yatırım, THY için hedef fiyatını 18,50 TL'den 17,90 TL'ye
güncellerken, 'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Türk Hava Yolları, 2Ç19’da operasyonel performansının
piyasa beklentilerine kıyasla daha zayıf gerçekleşmiş olması
ve duran varlık satışından kaynaklanan 299mn TL tutarındaki
bir defaya mahsus kaydedilen zarar nedenleriyle, piyasa
ortalama beklentisi olan 223mn TL’nin ve tahminimiz 176mn
TL’nin altında 133mn TL tutarında net kar elde
etmiştir. THY’nin 2Ç19 satış gelirleri yıllık bazda kuvvetli, %35
oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 18,460mn TL
ve tahminimiz 18,261mn TL doğrultusunda, 18,668mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç19 FAVÖK’ü ise, piyasa ortalama
beklentisi olan 2,423mn TL’nin altında, ancak 1,913mn TL olan
tahminimizin üzerinde, hesaplamalarımıza göre 2,254mn TL
olarak gerçekleşmiştir. THY’nin toplam yolcu sayısı 2Ç19’da
yıllık bazda %3.0 oranında, doluluk oranı ise 0.1 y.p. azalış
göstermiştir. Yolcu birim gelirleri, 2Ç19’da US$ bazında %0.3
oranında artmıştır. Birim giderlerinde ise, özellikle personel ve
yakıt giderlerindeki artışlar ile US$ bazında yıllık %9.7 artış
gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlar, Şirket payları kısa dönem
performansını olumsuz etkileyebilecektir.
Operasyonel performans piyasa beklentilerinin altında
gerçekleşti - THY’nin 2Ç19 satış gelirleri, yolcu birim
gelirlerindeki hafif artış ve artan teknik gelirleri ile, yıllık bazda
%0.1 artarak US$ 3,181mn seviyesinde korunmuştur. Yolcu
doluluk oranları, 2Ç19’da yıllık hafif, 0.1 y.p. azalış göstermiş
AKK başı birim gelirler, kargo birim gelirlerindeki azalış ile US$
bazında yıllık %3.0 azalarak 2Ç19’da US¢5.99 olarak
gerçekleşmiştir. AKK başı birim harcamalar ise, yıllık %9.7
artışla US¢ 6.88’e ulaşmıştır. THY’nin FAVKÖK marjı, yıllık 6.4
y.p. azalışla, hesaplamalarımıza göre %14.7’ye gerilemiştir.
FAVKÖK, US$ bazında yıllık %30 azalışla hesaplamalarımıza göre
US$ 468mn’a gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de geçtiğimiz yılın
aynı dönemine kıyasla %27 azalarak hesaplamalarımıza göre US$
384mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 4.6 y.p. azalış
göstermiştir. THY, 2Ç19’de 32mn TL tutarında net diğer faaliyet
geliri kaydetmiştir (2Ç18 net diğer faaliyet giderleri: 221mn
TL). Bunun yanında net finansal giderleri de görece olarak
azalan kur farkı giderleri nedeniyle yıllık bazda %26 azalarak
460mn TL’ye gerilemiştir. Ayrıca, 2Ç19’da 299mn TL tutarında
duran varlık satış zararı kaydedilmiştir. Şirket’in, ertelenmiş
vergi gelirlerindeki artış nedeniyle net vergi gelirleri 342mn TL
olarak kaydedilmiştir. Böylelikle THY, 2Ç19’da 133mn TL
tutarında net kar elde etmiştir. Şirket’in 2Ç19 sonunda net
borcu US$ 10.6mlyr’a yükselmiştir (1Ç19 sonu: US$ 10.4mlyr).
THY payları için hedef fiyatımızı 17.90 TL olarak güncelliyor
ve AL önerimizi sürdürüyoruz. THY’nin, yeni transfer merkezi
‘Istanbul Havalimanı’na taşınmış olmasının ve geniş gövde uçak
siparişlerinin Şirket’in büyüme potansiyelini arttıracağını
düşünmekteyiz. THY payları için tahmin ve değerlemelerimizi
Şirket’in 2Ç19 operasyonel performansını dikkate alarak ve yeni
makroekonomik tahminlerimizle güncelleyerek pay başına 12-
aylık 17.90 TL hedef fiyata ulaşmakta ve AL önerimizi
sürdürmekteyiz."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Uye/GirisYap?ReturnUrl=Arastirma/ArastirmaRaporDosya/51869/thyao-2c19.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey