Şeker Yatırım, Trakya Cam hedef fiyatını 4,70 TL'den 5,50 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Trakya Cam için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Hedef fiyatı 5,50 TL olarak revize ettik… Engin DEĞİRMENCİ
edegirmenci@sekeryatirim.com
Trakya Cam ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde net kar
açıkladı. Şirket, 2Ç18’de 297,6mn TL net kar elde ettiğini duyurdu.
Trakya Cam 2Ç17’de 147,4mn TL net kar elde etmişti. Bizim tahminimiz
şirketin bu çeyrekte 223mn TL net kar elde etmiş olabileceği
yönündeydi, piyasadaki ortalama net kar beklentisi de 235mn TL
seviyesindeydi. Şirket 2Ç18’de bir sefere mahsus olmak üzere toplam
186mn TL tutarında gelir elde etti (131mn TL finansal varlık değerleme
geliri olarak, 55mn TL HNG Float Glass Limited’in satın alınmasıyla
ilgili olarak). İkinci çeyreğe ilişkin sonuçlarının da eklenmesiyle
şirketin 1Y18’de kümüle net kar rakamı 504,4mn TL seviyesine ulaşmış
oldu (1Y17: 262,2mn TL net kar). Trakya Cam 2Ç18’de önceki yılın aynı
çeyreğine göre %23,1 oranında artışla 1,32mlr TL satış geliri elde
etti (2Ç17: 1,07mlr TL) (Şeker Yatırım: 1,30mlr TL, Ortalama Piyasa
Beklentisi: 1,33mlr TL). Satış gelirlerindeki söz konusu artışta
toplam satış fiyatlarının %6 oranında ve kurların %16 oranında etkisi
olmuştur. Buna rağmen toplam satış hacminde %3 oranında daralma
olmuştur. Türkiye operasyonları yüksek enerji maliyetleri nedeniyle
zayıf kalsa bile, Avrupa operasyonları satış gelirlerini olumlu yönde
destekledi. Şirketin Türkiye operasyonları ikinci çeyrekte (2Ç18’de
Türkiye operasyonlarının toplam satışlardaki payı %49,8
seviyesindedir) yıllık bazda %7,3 oranında artarak 688,7mn TL
seviyesinde, Avrupa operasyonları ise yıllık bazda %46,9 oranında
artarak 654,4mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Bölümler bazında net
satış gelirleri kırılımında şiketin düz cam net satış gelirlerinin
yıllık bazda %13,0 oranında artarak 1,02mlr TL seviyesine, otomotiv
camı net satış gelirlerinin yıllık bazda %50,6 oranında artarak
498,6mn TL seviyesine ulaştığı görülmektedir. Trakya Cam’ın 2Ç18’de
toplam düz cam ve buzlu cam üretimi yıllık bazda %66,8 oranında
azalarak 594bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir (2Ç17: 1,78mn ton).
FAVÖK tarafına bektığımızda şirket 294,3mn TL FAVÖK elde ederken
(2Ç17: 230,3mn TL), FAVÖK marjı da yıllık bazda 80 baz puan artışla
%22,2 olarak gerçekleşti (2Ç17: %21,4). Bu bizim FAVÖK tahminimiz olan
284mn TL ve piyasadaki ortalama FAVÖK beklentisi olan 287mn TL’nin
hafif üzerinde geldi. Trakya Cam 18 Haziran’da, İtalya'da mukim
Fallimento Sangalli Vetro Manfredonia SpA, Fallimento Sangalli Vetro
Satinato Srl ve Fallimento Sangalli Vetro Magnetronico Srl
firmalarının varlıklarını 15,7mn Euro bedelle satın alındığını
duyurdu. Trakya Cam, İtalya’nın kuzeyinde yer alan Sangalli Vetro
Porto Nogaro tesisini de 2016 yılında satın almıştı. Yeni alınan
Sangalli Vetro Manfredonia tesisi yıllık 190bin ton düz cam, 4mn m2
lamine, 4mn m2 kaplama ve 1,5mn m2 satine üretim kapasitesine
sahiptir. Trakya Cam 14 Haziran’da, Hindistan'da mukim 3,07mlr Rupi
sermayeli ve %50 oranında iştiraki bulunan bağlı ortaklığı HNG Float
Glass Limited'in geriye kalan %49,80 oranındaki (1,53mlr Rupi)
payların tamamını toplam 85,4mn Dolar karşılığında diğer kurucu
ortaklardan satın alarak şirketin %99,8 oranında hakim ortağı konumuna
geldi. Trakya Cam, HNG Float Glass Limited’in %50 oranındaki payını
2013 yılında satın almıştı. HNG Float Glass Limited’in halihazırda
kurulu kapasitesi yıllık 220bin ton seviyesindedir.
Trakya Cam 30 Temmuz 2018’de, 1,13mlr TL olan çıkarılmış
sermayesini %10,61946 oranında (120mn TL tutarında) kar payından
karşılanmak üzere 1,25mlr TL'ye arttıracaktır. Tahminimizden daha iyi
gerçekleşen ikinci çeyrek finansal sonuçları ve yeni satınalmalarla
kapasitenin artışı neticesinde Trakya Cam için 4,70 TL seviyesinde
bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 5,50 TL seviyesine
çıkarıyoruz. 27 Temmuz 2018 tarihli şirket pay kapanış fiyatına göre
hedef fiyatımızın %11,3 oranında kazandırma potansiyeli taşıması
nedeniyle de ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları 2018T F/K
6,00x ve 2018T FD/FAVÖK 6,97x çarpanlarıyla işlem görmektedir. 2018
yıl sonunda şirketin, 5,36mlr TL seviyesinde satış geliri, 1,07mlr TL
seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/68F4E2BA9EAF4EE1A15C3F57E6F6D42C/be0631adcab25195bd7150dafca27e7c/?i=a2db86a30e88d374c1f6ce2db9c220b0fc31ef8aa4fd467954cb03ece3d67b7be688c1f40465d71425a07042d8c42c053d6a027f777494355cdd33bbfdaaf557e93b68a78a4e8e0a82ad2309f8a3766fb3c9841a14adcdb3393cee2452ac30397fb1b75904c8ab44

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey