Şeker Yatırım, Tüpraş tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a indirdi.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Tüpraş için 138,30 TL olan hedef fiyatın yinelendiğini
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Tüpraş, 4Ç18’de beklentilerin oldukça üzerinde net kar açıkladı
R. Fulin Önder / Analist
Tüpraş, 4Ç18’de, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan
operasyonel performansı ve bu dönemde 183mn TL tutarında
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş olması nedeniyle, piyasa
ortalama beklentisi olan 1,535mn TL’nin ve 1,491mn TL olan
tahminimizin üzerinde, yıllık %258 ve çeyreklik %226 oranında
artışlarla, 1,766mn TL tutarında net kar açıklamıştır. Tüpraş’ın
4Ç18 toplam satış hacmi yıllık %3.4 artış göstermiş, ürün fiyatlarının
geçtiğimiz yılın aynı döneminin üzerinde olması ve TL’nin değer
kaybı ile, satış gelirleri yıllık %69.8 artarak (tersi nedenlerle
çeyreklik %18.0 azalarak) 24,803mn TL olarak, piyasa ortalama
beklentisi olan 23,708mn TL’nin yakınında, ancak daha iyi bir satış
performansı ile 19,703mn TL olan tahminimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Şirket’in net rafineri marjı ise, yıllık %25 ve
çeyreklik %63 azalışlar ile, esas itibariyle 4.05 ABD doları/bbl
negatif stok etkisi nedeniyle 5.0 ABD doları/bbl olarak
gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın FAVÖK’ü yine de TL bazında yıllık %46.5
oranına artarak piyasa ortalama beklentisi olan 1,481mn TL’nin
(Şeker Yatırım T.: 1,547mn TL) üzerinde, 1,743mn TL olarak
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık 1.1 y.p. ve çeyreklik 5.3 y.p.
azalışlarla 4Ç18’de %7.0 oranında gerçekleşmiştir. Bunun yanında,
4Ç18’de TL’nin değer kazanmış olmasına bağlı olarak Şirket,
1,591mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiş, net
finansal giderleri de 1,600mn TL’ye yükselmiştir. Tüpraş, bu
dönemde 183mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş ve
böylece efektif vergi oranı 4Ç18’de %-8.5 olarak gerçekleşmiştir
(4Ç17: %33.5, 3Ç18: %18.8). Bunların sonucunda Şirket’in net karı
yıllık %258 ve çeyreklik %226 oranında artışlar ile 1,766mn TL’ye
ulaşmıştır. Tüpraş’ın beklentilerin üzerinde açıklanan 4Ç18
sonuçlarına piyasanın olumlu tepki verebileceğini ve Şirket payları
performansının %8.6 olarak tahmin ettiğimiz kar payı verimi ile
desteklenebileceğini düşünmekteyiz.
2019 öngörüleri – 2018, Tüpraş’ın yoğun bakım onarım çalışmaları
gerçekleştirmiş olduğu bir yıl olmuştur. Bu çalışmaların büyük bir
çoğunluğu tamamlanmış olup, 2019 yılında da birkaç önemli
adımının gerçekleştirilmesi beklenmektedir. Bunlardan en detaylısı
olan Tüpraş’ın İzmit RUP ünitesinin bakım onarım çalışmalarına 26
Şubat 2019 tarihinde başlanması ve Mayıs 2019 sonuna doğru
tamamlanması planlanmaktadır. Böylelikle Tüpraş, 2019 yılında
toplam kapasite kullanımının %95-%100 aralığında, ve toplam üretim
ve satış hacminin sırasıyla 28mn ton ve 30mn ton olarak
gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. Tüpraş 2019 yılında
Akdeniz havzası marjlarının 3.75 ABD doları/bbl – 4.25 ABD
doları/bbl aralığına gerileyebileceğini ve net rafineri marjının 6.00
ABD doları/bbl – 7.00 ABD doları/bbl aralığında gerçekleşebileceğini
tahmin etmektedir. Değerlememizi güncelleyerek Tüpraş için 12
aylık hedef fiyatımızı yinelemekteyiz. Tüpraş payları
tahminlerimize göre halihazırda 2019T 5.5x FD/FAVÖK çarpan ile,
yurt dışı benzerleri ise ortalama 5.9x çarpan ile işlem görmektedir.
Şirket paylarının YBB BIST100’ün %9 üzerinde performans göstermiş
olmaları nedeniyle, tavsiyemizi TUT olarak güncellemekteyiz."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=704351af-8963-4fbc-925c-d141a47f7004&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5c6545acf0d8d72a088f7f27&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5c6545dbf0d8d6221cfbd9ad

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey