Şeker Yatırım, Türk Telekom için 6,65 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) tarafından
hazırlanan değerlendirmede şöyle denildi:
"Türk Telekom 3Ç16'da TL 8.7mn tutarında net kar açıklamıştır.
Grup'un net kar marjı, bu dönemde, yüksek kur farkı giderlerinin
etkisi ile, son 5 yılın ortalama net kar marjı olan %13.8'in altında,
%0.2 olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom'un 3Ç16 net karı, piyasa
ortalama beklentisi olan TL 93mn'un ve tahminimiz olan TL 151mn'un da
altında açıklanmıştır. Ancak, Grup'un satış gelirleri ve %34.6
oranında hesapladığımız 3Ç16 konsolide FAVÖK marjı, piyasa ortalama
beklentilerine paralel olarak gerçekleşmiştir. Sonuçların
açıklanmasını ardından, Grup, 2016 yılı beklentilerinde herhangi bir
değişiklik öngörmemiştir. Türk Telekom'un 2016 yılı beklentileri, bu
yıl için %35-36 aralığında bir FAVÖK marjına, ve böylelikle Grup'un
4Ç16 operasyonel karlılığında görece olarak ilave bir iyileşme
beklediğine işaret etmektedir. Biz de, 3Ç16'nın sonuna doğru mobil
segmentte rasyonelleşmeye başlayan rekabet koşulları, ve LTE lansmanı
ile ilgili harcamaların etkisinin azalacağı ve özellikle 1Ç
operasyonel karlılığını etkilemiş olan marka birleştirme ile ilgili
giderlerin azalacağı beklentilerimizle, 4Ç16 operasyonel karlılığında
görece bir iyileşme gerçekleşebileceğini öngörmekteyiz. Bunun yanında,
Grup'un yeni CEO'su Sn. Doany liderliğinde bugün saat 15:00'te
gerçekleştireceği telekonferansı ilgi ile beklemekteyiz. Türk
Telekom'un beklentilerin altında açıklanmış olan 3Ç16 net karına olası
negatif ilk piyasa tepkisinin, dikkatin bu telekonferansta
detaylandırılabilecek olan Grup'un önümüzdeki dönemlerdeki iyileşen
performansına yönelebilecek olması ile oldukça sınırlı kalabileceğini
düşünmekteyiz.
Satış gelirlerindeki kuvvetli artış 2Ç16'da da devam etmiş,
operasyonel karlılık iyileşmiştir - Türk Telekom'un 3Ç16'da yıllık
%11.4 ve çeyreklik %4.5 yükselişle TL 4,118mn'a ulaşan satış
gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan TL 4,050mn'a paralel
gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım T.: TL 4,002mn). Grup'un mobil
gelirlerindeki kuvvetli büyüme bu çeyrekte de devam etmiş ve yıllık
%14.6 olarak gerçekleşmiş, genişbant gelirlerindeki büyüme ise
hızlanarak %14.0'a ulaşmıştır. Sabit hat ses hizmetlerinden elde
edilen gelirlerdeki azalma ise, dünyadaki azalış trendine paralel
olarak 3Ç16'da yıllık %8.3 olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom'un
3Ç16 konsolide FAVÖK marjı, hesaplamalarımıza göre yıllık 0.4 y.p.
artış göstererek %34.6 olarak gerçekleşmiştir. Grup, 3Ç16'da,
hesaplamalarımıza göre TL 1,426mn tutarında FAVÖK elde etmiştir.
Türk Telekom'un 3Ç16 sonuçlarını, satış gelirlerindeki kuvvetli
artış ve operasyonel karlılığındaki iyileşme nedenleriyle olumlu
değerlendirmekteyiz. Sonuçların açıklanmasından sonra Grup için 4Ç16
satış gelirleri ve FAVÖK beklentilerimizi hafif yukarı yönde, net kar
tahminimizi ise, TL'nin ABD doları ve Euro karşısındaki seyrine
paralel olarak aşağı yönde revize ederek, Grup hisseleri için TL 6.65
hedef fiyata ulaşmış bulunuyoruz. Türk Telekom hisseleri, son 3 ayda
%16 oranında gerileyerek BIST100'ün %8.5 altında performans
göstermişlerdir. Grup hisseleri, hâlihazırda, tahminlerimize göre
2016T 5.5x ve 19.0x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem
görmektedirler yurt dışı benzerleri ise, sırasıyla, 6.0x ve 15.2x
çarpanlarla işlem görmektedirler. Türk Telekom hisseleri için
belirlemiş olduğumuz hedef fiyat, yaklaşık olarak %18 oranında
yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Grup hisselerinin
performansı TL'nin değer kaybı olasılığından olumsuz
etkilenebilmektedir. Türk Telekom hisseleri üzerindeki "TUT"
tavsiyemizi böylelikle hâlihazırda korumakta, tavsiyemizde herhangi
bir değişikliğe gitmeden önce bugün düzenlenecek olan telekonferansta
yönetimin önemli öngörülerinin paylaşımını beklemekteyiz. "

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/TTKOM_3%C3%8716.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey