Tacirler Yatırım, Mavi için hedef fiyatını 62 TL'den 65 TL'ye
yükseltti.
Tacirler Yatırım'ın ( http://www.tacirler.com.tr )
değerlendirmesinde Şirket için 'AL' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Mavi halka arz sonrası önemli operasyonel iyileşme gösterdi ve
2017’de proforma net kârını %67 artırdı Tüm kategorilerdeki çift
haneli ciro büyümesi ve marj iyileşmesi kâr büyümesini destekledi.
Ayrıca şirket işletme sermayesi ve serbest nakit akışında gözle
görülür iyileşmeler kaydetti. 2018’de Mavi’nin %29 ve %43 FAVÖK ve net
kâr büyümesi gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Mavi 2018T 8,4x FD/FAVOK
ve 20,8x F/K oranlarıyla yabancı benzerlerine göre sırasıyla %42 ve
%14 iskontolu işlem görmektedir. Ancak Mavi’nin 2019’a kadar
benzerlerine göre FAVÖK ve net kâr büyümeleri oldukça yüksektir ve
büyüme düzeltilmiş 0,6x seviyesinde F/K rasyosu vardır. Hedef
fiyatımızı 65 TL’ye yükseltirken (önceki 62 TL), AL tavsiyemizi
sürdürüyoruz.
2017 sonuçları önceki beklentimizin üzerindedir – Mavi, 2017’de
güçlü finansal performans gösterdi ve proforma ciro ve FAVÖK’ü %30 ve
%43 artırdı. FAVÖK marjı da 100 baz puan artışla %14,1’e yükseldi.
Toplam mağaza sayısı %8 büyümeyle 425’e ulaştı. Ortalama mağaza
metrekarelerindeki artış ve faaliyet gösteren mağazalardaki büyümeler
Türkiye’deki metrekare alanında %19 büyümeye neden oldu. Benzer mağaza
büyümesi (Türkiye perakende cirosunun %81’i) %23 seviyesinde
kaydedilirken, yönetimin %16 ve üzeri benzer mağaza büyüme tahmininin
üzerinde gerçekleşti. Metrekare bazında ciro ise yeni mağazaların daha
düşük metrekare bazında ciro gerçekleştirmiş olmasına rağmen 2017’de
%10 büyüdü.
Tahminlerimizi yukarı revize ediyoruz – 2018 ve 2019 ciro
beklentilerimizi sırasıyla %9 ve %8 yükseltiyoruz. Metrekare bazında
ciro ve benzer mağaza büyümesinin önceki beklentimizden yukarıda
gerçekleşmesi ciro tahminimizde artışa neden olmuştur. Şirketin
beklentisine paralel olarak 2018’te %25 ciro büyümesi öngörüyoruz.
Mağaza alanında %14 artış, trafik ve sepet büyüklüğündeki
sürdürülebilir büyüme tahminimizi desteklemektedir. FAVÖK marjında
2018 ve 2019’da ölçek ekonomisinin katkısıyla 50’şer baz puan artış
öngörüyoruz. Böylelikle tahminlerimiz 2018’de FAVÖK ve net kârda %29
ve %43 büyümelere işaret etmektedir. Ayrıca işletme sermayesi/satış
rasyosunu 210 baz puan indiriyoruz ve 2019 ve sonrasında nakit akışı
beklentimizi artırıyoruz.
Orta vadeli strateji yıl ortasında gözden geçirilecek - Yönetim,
yıl ortasında orta vadeli strateji ve hedeflerle ilgili durum analizi
yapıp yatırımcılarla paylaşacağını açıkladı. Bölgesel ve kategori
bazında herhangi bir büyüme potansiyeli bu doğrultuda
değerlendirilecek. Bilindiği üzere 2017 itibariyle şirketin net
borç/FAVÖK rasyosu 0,4x seviyesindedir."

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/MAVi_-_21_Mart_2018.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey