Tacirler Yatırım, Migros için hedef fiyatını 28 TL'den 33 TL'ye,
tavsiyesini 'Al'a yükseltti.
Tacirler Yatırım, ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu bilgiler verildi:
"Yeniden yapılandırma hızlı şekilde devam ediyor
Migros 3Ç17’de beklentilerin üzerinde ve 3Ç16 seviyesine yakın FAVÖK
marjı açıkladı (%6,8). Satın alımlardaki ana yapılandırmaların
tamamlanması sonrası Kipa’nın brüt marjında gözlemlenen iyileşme,
konsolide FAVÖK’ü destekledi. Migros yönetimi Kipa mağazalarının
yenilenmesiyle ilgili tek seferlik giderlerin 2018’de devam edeceğini
belirtse de, Kipa satın alımı sonrası Migros’un finansallarındaki
toparlanmanın önceki beklentilerimizden daha hızlı gerçekleşeceğini
düşünüyoruz. Bu nedenle modeldeki tahminlerimizi hafif yükselttik.
Ayrıca gayrimenkul satışı ve operasyonel toparlanmanın etkisiyle
borçlanmadaki azalmanın daha hızlı gerçekleşebilmesi orta vadede
katalizör etkisi gösterecektir. Hedef fiyatı %18 artışla 33TL’ye
yükseltiyor (önceki 28TL) ve tavsiyemizi “AL” olarak güncelliyoruz.
Güçlü sonuçlar sonrası tahminlerimizi yukarı revize ettik – Beklentilerin
üzerinde gerçekleşen 3Ç17 sonuçları ve Migros yönetiminin yıl sonu
tahminlerde yaptığı yukarı revizyonlar sonrası tahminlerimizi güncelledik.
2017 ve 2018 yıllarında sırasıyla %38 ve %16 ciro büyümesi öngörüyoruz.
Enflasyonist katkı ve Migros’un metrekare bazında cirosundaki hızlı
iyleşmeyle daha yüksek büyümelerin mümkün olduğunu düşünüyoruz. 2017
ve 2018 FAVÖK marjı beklentilerimizi de 60 ve 70 baz puan artışla, sırasıyla
%5,1 ve %5,6 seviyelerine yükseltiyoruz. Modelimiz ayrıca güncel makro
tahminleri de dahil ederken EUR’nun TL’ye karşı tahmini daha yüksek oranda
güçlenmesi 2018’de önceki beklentimize göre daha yüksek kur farkı gideri
oluşmasına neden olacaktır.
Kipa satın alımı sonrası gelişmeler – Migros yönetimi Migros ve Kipa
bünyesindeki ERP sistemlerinin birleştirildiğini ve 3Ç17 itibariyle satın
alımlarda sinerji yaratılmaya başlandığını belirtti. Tedarik zincirindeki
yapılandırma, Kipa mağazalarında 3Ç17’de görülen ciddi brüt marj
iyileşmesini açıklamaktadır. 162 Kipa mağazası arasındaki 4 mağazada
yenileme başlamakla birlikte, diğer mağazalardaki restorasyonun
önümüzdeki dönemde tek seferlik giderlere yol açabileceği ve bu nedenle
faaliyet giderlerindeki iyileşmenin daha uzun süreceği belirtilmektedir. Şirket
bu doğrultuda Kipa satın alımı sonrası Migros’un önceden elde ettiği marj
seviyelerinin yakalanma süresinin iki yılı bulabileceğini tekrarladı. Ayrıca
şirket Migros ve Kipa’yı birleştirmek için acele edilmeyeceğini ve potansiyel
gayrimenkul satışlarının düşünüldüğünü açıkladı.
İnorganik büyüme imkanları araştırılmaya devam ediyor – Migros
yönetimi Makro Market’in potansiyel satın alınmasıyla ilgili basında çıkan
haberleri yalanlamasına rağmen, inorganik büyüme fırsatlarını araştırdıklarını
yineledi. Bilindiği üzere Makro Market 253 mağazayla faaliyet göstermekte
ve son dönemde finansal güçlük yaşamaktadır. "

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/Migros_-_13_Kasim_2017.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey