Vakıf Yatırım, Kardemir için 2,88 TL hedef fiyatını ve 'AL'
önerisini sürdürdü.
Vakıf Yatırım'ın ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Güçlü net kar, beklentilere paralel operasyonel sonuçlar (+)
Kardemir, 2Ç19’da beklentimizin %100, piyasa beklentisinin %43
üzerinde yıllık bazda %50 düşüşle 103 mn TL net kâr açıkladı.
Operasyonel karlılık beklentilerimize paralel seyrederken,
tahminimizin altında kalan net finansman giderleri, net kardaki
pozitif yönlü sapmaya neden oldu. Yılbaşından bu yana BIST100’e göre
%6 negatif ayrışan hissede, beklentilerin üzerindeki net kar
nedeniyle, 2Ç sonuçlarının pozitif fiyatlanacağını düşünüyoruz.
Operasyonel karlılığın beklentilerimizle uyumlu olması nedeniyle
değerleme ve önerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. ? Artan satış
hacmi, ürün fiyatlarındaki artışla desteklendi - Kardemir’in nihai
ürün satış hacmi, 2Ç19’da yıllık bazda %6 artışla 565 bin ton
seviyesine ulaşırken, şirketin satış gelirleri ürün fiyatlarındaki
yukarı yönlü ayarlamalar sayesinde (talebe bağlı bir fiyat
ayarlamasından çok kur ayarlamaları olarak değerlendiriyoruz)
beklentiler doğrultusunda yıllık %30 artarak 1,64 mlr TL’ye
yükselmiştir. İlk altı aylık dönemde Kardemir’in toplam satış hacmi
yıllık %5,5 artarak 1,19 mn ton seviyesine ulaşırken, konsolide ciro
yıllık %28,5 artışla 3,28 mlr TL’ye yükseldi.
FAVÖK, beklentilere paralel yıllık %47 geriledi – Şirketin her ne
kadar ürün fiyatlarında yukarı yönlü ayarlamalar yapılsa da
maliyetlerdeki artışın tam olarak ürün fiyatlarına yansıtılamadığını
görüyoruz. Buna göre şirketin satış maliyeti yıllık %73, operasyonel
giderler ise yıllık %32 ile ciro büyümesinin üzerinde bir artış
sergilemiş ve bu durum FAVÖK rakamının beklentiler doğrultusunda
yıllık %47 gerileme ile 244 mn TL’ye düşmesine neden olmuştur. Artan
satış hacmi ve ortalama kurun yanında gerileyen FAVÖK rakamının
etkisiyle şirketin ton başına FAVÖK rakamı %63 gerileyerek 73 $/ton
düzeyinde oluşmuştur. Kardemir’in FAVÖK marjı ise yıllık yaklaşık 22
puan azalarak 2Ç19’da %14,9 seviyesine gerilerken, ilk altı ayda FAVÖK
marjı yıllık 19 puan gerileme sonrasında %13,7 seviyesinde
gerçekleşti. ? Güçlü gelen net karda operasyonel olmayan giderler
etkili oldu – Operasyonel tarafta hem beklentimize hem de piyasa
beklentisine paralel sonuçlar görsek de şirketin net karı, 2Ç19’da
beklentimizin %100, piyasa beklentisinin %43 üzerinde yıllık bazda %50
gerilemeyle 103 mn TL seviyesinde gerçekleşti. 2Ç18’de 202 mn TL net
finansal gider kaydeden Kardemir’in, 2Ç19’da kredilerden kaynaklanan
kur farkı gelirleri etkisiyle beklentimizin altında 81 mn TL net
finansal gider kaydetmesi, net kardaki sapmada önemli rol oynadı.
Toplamda ise şirketin net karı 1Y19’da yıllık %61 azalarak 170 mn
TL’ye geriledi.
Şirket hisselerinde 2Ç19 sonuçları ardından olumlu fiyatlamalar
görebiliriz – Yılbaşından bu yana endeksten %6 negatif ayrışan KRDMD
hisselerinin 2Ç19 finansallarında net kar tarafında beklentilerin
üzerinde gelen sonuçlara pozitif tepki vermesini bekliyoruz.
Operasyonel tarafta beklentilerimizle uyumlu gerçekleşen sonuçların
ardından Kardemir (KRDMD hisseleri) için kısa vadeli “Endekse Paralel
Getiri”, uzun vadeli “AL” önerimizi sürdürürken, hisse başı fiyat
hedefimizi de 2,88 TL olarak koruyoruz."
Analizin tamamı için:

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/2c19-finansal-sonuclari-kardemir-1565153761.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey