Ziraat Yatırım, İş GYO hedef fiyatını 2,14 TL'den 2,02 TL'ye
güncelledi.
Ziraat Yatırım ( http://www.ziraatyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, İş GYO için 'AL' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"İş GYO'nun 4Ç2016'daki net dönem karı 291,8mn TL kar
açıklamıştır. Beklentimiz 435mn TL yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada
yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme farkından elde edilen gelirin
beklentimizin altında gelmesi önemli etki yapmıştır. Brüt kar rakamı
ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %15,1 oranında artarak 40,9mn
TL olurken, beklentimiz 46,4mn TL yönündeydi. Şirket, son çeyrekte
sattığı Sirkeci binasından 45mn TL gelir elde ederken, ufak çaplı
zarar kaydetmiştir. Diğer yandan, FAVÖK rakamı 36,4mn TL ile bir
önceki yılın aynı dönemine göre %65,9 oranında artarak 36,4mn TL
olmuştur. Brüt kar ve FAVÖK marjı ise sırasıyla %%42,8 ve %38,0
olmuşulardır.
Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket'in 2016 yılındaki net
dönem karı bir önceki yıla göre %24,4 oranında gerileyerek 420,5
olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ve FAVÖK ise sırasıyla %21,8 ve %28,2
oranında artarak 194,8mn TL ve 159,1mn TL olmuşlardır. 2016 yılında
Şirket'in kira gelirleri bir önceki yıla göre %41,3 oranında artarken,
bu artışta Tuzla Operasyon ve Ticaret Merkezinin (TUTOM) devreye
girmesiyle elde edilen kiralardaki artışın önemli etkisi olmuştur.
Kira gelirlerinin %72'si ofis (toplam gayrimenkul portföyünün %47'si)
segmentinden gelmektedir. Diğer yandan, Şişecam'ın Eylül ayında Kule
3'ten ayrılması, İstanbul'daki Kule gelirlerinin 2,3mn TL gerilemesine
neden olmuştur. Kule 3'ün kiralama çalışmaları devam etmektedir.
Kiralama çalışmalarının uzun sürmesi aşağı yönlü risk unsuru olarak
durmaktadır.
Şirket'in 263,7mn (63,6mn USD, 10,8mn EUR) döviz açık pozisyonu
bulunmaktadır. Şirket'in net borç /FAVÖK oranı 5,8x seviyesindendir.
Bu oran geçen yıl 4,7x seviyesinde idi. Şirket'in nakit yaratma
kapasitesi ve bazı varlıklardan elde edilen döviz bazlı gelirleri
nedeniyle borçluluğun yönetilebilir olduğunu düşünüyoruz.
2016 yılı gerçekleşmeleri ardından beklentimizdeki değişiklikler
ve güncellemelere bağlı olarak İş GYO'nun hedef fiyatını 2,14TL'den
2,02TL'ye güncelliyoruz. İş GYO hisseleri güncellediğimiz hedef hisse
fiyatına göre %23,3 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle
daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz."

http://imgserveri.com/54165B4951BD4D81B4668B9B9A6D7E54/files/ISGYO_01-03-17(2).pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey