HİSSE DEĞERLENDİRMESİN-Gedik Yatırım, Tüpraş hedef fiyatını 141 TL'den 154 TL'ye yükseltti
08.11.2018 15:39
Gedik Yatırım, Tüpraş hedef fiyatını 141 TL'den 154 TL'ye
yükseltti.
Gedik Yatırım'ın ( http://www.gedik.com ) değerlendirmesinde
Şirket için 'AL' olan tavsiyesinin 'TUT'a çekildiği belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Tüpraş, 3Ç18’de 30.247 mn TL satış geliri (konsensüs: 30.573 mn
TL), 3.741 mn TL FAVÖK (konsensüs: 3.294 mn TL) ve 542 mn TL net kar
(konsensüs : 639 mn TL) açıklamıştır.
FAVÖK 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %157 artışla
3.741 milyon TL açıklanarak 3.294 milyon TL olan piyasa beklentilerini
aşmıştır. Stok kazancı ve motorin, jet yakıtı marjları operasyonel
performansa destek olurken, kur zararları net karı baskılamıştır. Bir
önceki yıl net rafineri marjı varil başına 8,9 dolar iken, yüksek stok
etkisi ve artan üretim nedeniyle 3Ç18'de 13,5 dolara yükselmiştir.
Fuel oildeki düşüşe bağlı olarak 3Ç17'de varil başına 6,5 dolar olan
akdeniz rafineri marjı ise 3Ç18'de 5,1 dolara gerilemiştir. Tüpraş,
Türk Lirası'ndaki %31'lik değer kaybı ve brent petroldeki %10'luk
artış nedeniyle 3Ç18'de 293 milyon dolar stok kazancı elde etmiştir.
Tek seferlik gelirler hariç tutulduğunda 3Ç18'de 1.745 milyon TL FAVÖK
(3Ç17 - 1.290 milyon TL) hesaplanmaktadır. Temel bakım çalışmaları
sonrasında şirketin 3Ç18'de kapasite kullanım oranı (KKO) %115'e
ulaşmıştır (9A18 KKO: %95 - 9A17 KKO: %113). Güçlü operasyonel
performansa rağmen, 3 milyar TL ticari borçlardan kaynaklanan kur
farkı zararı sonrasında şirket, 3Ç18'de bir önceki yılın aynı
çeyreğine göre %45'lik düşüşle 542 milyon TL net kar elde etmiştir.
2018 Yılı Geleceğe Yönelik Beklentiler: Tüpraş, kapasite kullanım
hedefini %100'den %95- 100 aralığına çekmiştir (9A18 - %95). Yıl
boyunca zayıf benzin ve fuel oil marjları nedeniyle akdeniz rafineri
marjı beklentisi varil başına 4,75 - 5,00 dolardan 4,25 - 4,75 dolara
düşürülmüştür. Elde edilen stok kazançları nedeniyle net rafineri
marjı beklentisi varil başına 7,5 - 8,0 dolardan 9,5 - 10,5 dolara
yükseltilmiştir. Şirket 9A18'de varil başına 10,7 dolar net rafineri
marjı elde etmiş olup, hesaplamalarımıza göre ise yıl sonunda varil
başına 9,7 dolar net rafineri marjı sağlaması beklenebilir. İlave
etmekte fayda var ki, şirket ham petrol fiyatlarındaki düşüşe karşı
ham petrol stoklarını hedge etmektedir. 2018'de stok kazançlarıyla
sağlanan güçlü operasyonel performansa karşın, yapılacak bakım
çalışmaları nedeniyle duruş yaşanması, 1Y19 operasyonel performansını
baskılayabilir. .
SONUÇ: Şirketin Ocak-Eylül dönemindeki güçlü faaliyet performansı
sonrasında ve makro beklentilerimizdeki değişiklikler paralelinde
tahminlerimizi revize ettik. Bunun sonucunda Tüpraş için hedef
fiyatımızı hisse başına 141TL'den 154TL'ye yükseltiyoruz. Ancak son
çeyrekte ürün fiyatlarının TL bazlı olarak gerileyecek olması ve 2019
ilk yarısındaki RUP duruşu nedeniyle tavsiyemizi Al'dan Tut'a
çekiyoruz. "
http://paramineyapayim.com/RaporService/Arastirma/ArastirmaFileService.svc/DownloadFileRapor/SIRKETRAPOR/2018-11-08/TUPRS
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey