JCR Eurasia Rating, Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş. ve konsolide
yapısını yüksek düzeyde yatırım yapılabilir kategoride değerlendirerek
Uzun Vadeli Ulusal Notunu "AA (Trk)", görünümünü ise "Stabil" olarak
belirledi.
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Not ve görünümler
ise ülke tavanı olan ‘BBB-' ve ‘Stabil' olarak belirlendi.
JCR'dan yapılan açıklamada şöyle denildi:
"JCR Eurasia Rating, Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş. ve konsolide
yapısını yüksek düzeyde yatırım yapılabilir kategoride değerlendirerek
Uzun Vadeli Ulusal Notunu “AA (Trk)”, görünümünü ise “Stabil” olarak
belirlemiştir. Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Not ve
görünümler ise ülke tavanı olan “BBB-” ve “Stabil” olarak
belirlenmiştir. Tüm notlar ve detaylarına aşağıda yer verilmiştir.

Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu : BBB- / (Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu : BBB- / (Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Uluslararası İhraç Notu : n.a
Uzun Vadeli Ulusal Notu : AA (Trk) / (Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Ulusal İhraç Notu : AA (Trk)
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu : A-3 / (Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu : A-3 / (Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Ulusal Notu : A-1+ (Trk) / (Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Ulusal İhraç Notu : A-1+ (Trk)
Desteklenme Notu : 2
Ortaklardan Bağımsızlık Notu : AB

1968 yılında kurulmuş olan ve 1971 yılında üretime başlayan Aksa
Akrilik Kimya Sanayii A.Ş. Dünyadaki en büyük akrilik elyaf
üreticisidir. Şirket, tam kapasite kullanım seviyelerinde
faaliyetlerini sürdüren, büyük ölçüde doyuma ulaşmış akrilik elyaf
sektöründe pazar lideri konumundadır. İç piyasadaki konumu ve güçlü
küresel pazar payının yanında Aksa Akrilik, muhtelif döviz
cinsîlerinden stabil gelir üretmektedir. Ürün çeşitliliği, araştırma
ve ürün geliştirme, yüksek katma değerli teknik akrilik elyaflar ile
daha dayanıklı ve endüstriyel kullanım avantajlarıyla
desteklenmektedir. Ayrıca, Aksa Akrilik, karbon elyafının imalatı ve
geliştirilmesi için dünya kimyasal üreticisi Dow Chemicals, DowAksa
ile ortak bir girişim kurmuş ve DowAksa Karbon Elyaf, Aksa Egypt,
Fitco gibi iştirakleriyle birlikte faaliyetlerine devam etmektedir.
Aksa Akrilik, hem dünyada ikinci büyük akrilik elyaf pazarı olan
Türkiye'de, hem de küresel pazarda güçlü bir piyasa gücüne sahiptir.
Aksa Akrilik'in hammaddeye erişimini kolaylaştıran kendi limanının
yanı sıra, toplamda 142.5 MW kapasiteli elektrik üretim ve iç su
arıtma tesisi içeren entegre üretim kompleksini barındıran kampus,
Şirketin tüm üretim sürecini büyük bir verimlilikle tamamlamasına
imkân vermektedir. Ayrıca, Şirket süreç verimlilik ve kalitesini
artırmak ve risk faktörleri ile olası etkilerini azaltmak için
periyodik olarak üretim hatlarını yenilemektedir. Ürün yelpazesi içsel
yetkinlikler ile geliştirilmiş ve pigment boyalı filamentler ve
yanmazlık özellikli modakrilikler ile çeşitlendirilmiştir.
Ana maliyet bileşeni olan akrilonitrilin fiyat değişikliklerini,
nihai ürün fiyatına dinamik bir şekilde yansıtan Aksa Akrilik, brüt
kar marjını koruyabilmektedir. Satışların maliyetinin yükselmesinden
kaynaklanabilecek dezavantajları korumanın yanı sıra, Şirket maliyet
verimliliğini artırmak için devam eden çeşitli projeler ile marjını
yükseltmektedir. Sektördeki uzun yıllara dayanan tecrübe ve yüksek
piyasa gücünden dolayı, Aksa Akrilik, faiz geliri sağlayan nakit
rezervleri ve düşük net borç ile esnek bir bilanço yapısına sahiptir.
Bu bağlamda Şirket periyodik ya da uzun vadeli yatırımlar içsel
fonlarla finanse edebilmektedir. Aksa Akrilik'in uluslararası ve yerel
finansal kurumlara çok iyi erişimi olması sayesinde, ihtiyaç halinde
ilave yabancı kaynak kullanımı için yeterli alana sahip olduğu da
dikkat çekmektedir. Her ne kadar uzun vadeli görünüm çerçevesinde
şirketin döviz pozisyon riski bulunmuyor ve analiz süresince temelde
USD bazlı metriklere odaklanılmış ise de, döviz cinsi
yükümlülüklerinin yarattığı açık pozisyonun dövizli ve/veya dövize
endeksli satış gelirleriyle hedge edilmiş olması, TL’deki hızlı değer
kayıpları karşısında kısa vadeli yıllık periyotlarda kaydi olarak
yüksek kur farkı zararlarının oluşmasına sebep olmaktadır. Oluşan kur
farklarının, düşük faiz maliyetlerine rağmen, yüksek finansman
giderlerine maruz kalındığı izleniminin yarattığı etki
değerlendirmelerimizde metodolojik olarak telafi edilmiştir. İhtiyatlı
finansal planlama ve yönetimle birlikte, kendi enerjisini ve proses
buharını üreten ve kendi limanına sahip olan Aksa Akrilik'in çevreye
duyarlı entegre tesisleri güçlü operasyonel risk kontrolüne, verimli
iş süreçlerine, fonksiyonel izleme, kalite- kontrol sistemlerine ve
oldukça yeterli kurumsallaşma ve sosyal sorumluluk yapısına sahiptir.
Şirketin güçlü piyasa konumu, uluslararası ticaret ağı, dinamik ve
müşteriye yansıtılabilen maliyet yapısı, düşük borçluluk ve iyi borç
ödeme servisi, Ar-Ge faaliyetleri, güçlü kurumsal yönetim yapısı,
ihtiyatlı mali yönetim, geliştirilmiş operasyonel risk yönetimi ve
azaltma sistemleri ile yasal uyum seviyesi, çeşitlendirilmiş ürün
yelpazesi, öngörülebilir nakit akışları ve DowAksa girişiminin ve yeni
ürün serilerinin dikkate değer potansiyeli "AA (Trk) / Stabil" olarak
belirlenen Uzun Vadeli Ulusal notunun ana dayanaklarını
oluşturmaktadır. Çalışma sermayesi ve likidite yapısı, devam eden
kapasite ve yenileme yatırımlarının nakit akımlarına, yeni ürün
hatlarının satış performansına ve borçlanma profiline katkısı, ikame
ürünlerin piyasa etkisi ve akrilik piyasasındaki uzun vadeli küresel
gelişmeler JCR-ER tarafından izlenmeye devam edilecektir.
Şirket'in ana ortağı olan Dinçkök Ailesinin ve aile mülkiyetindeki
Akkök Holding A.Ş.'nin kuruluş tarihçesi ve ticari konumu göz önüne
alındığında, ihtiyaç duyulduğunda Aksa Akrilik’e likidite sağlamak
için istekli ve yeterli mali güce sahip oldukları düşünülmektedir.
Bununla birlikte, halka açık hisselerin varlığı da dikkate alınarak,
Aksa Akrilik’in Desteklenme Notu yeterli düzeyi işaret eden (2) olarak
belirlenmiştir. Ayrıca, Grubun içsel kaynak yaratma kapasitesi, düşük
borçlanma oranı, özkaynak yapısı ve likidite düzeyi birlikte
değerlendirildiğinde Aksa Akrilik’ın yükümlülüklerini dışarıdan
destek alınıp alınmamasına bakılmaksızın kendi imkanları ile karşılama
gücünü gösteren Ortaklardan Bağımsızlık notu yüksek seviyeyi belirten
(AB) olarak şekillenmiştir. "

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey