JCR Eurasia Rating, Vakıf Finansal Kiralama A.Ş. ve bağlı
ortaklığının konsolide yapısını gözden geçirerek Uzun Vadeli Ulusal
Notu'nu ‘A- (Trk)', Kısa Vadeli Ulusal Notu'nu ‘A-1 (Trk)',Uluslararas
Yabancı Para Notu'nu ise ‘BBB-' olarak teyit etti. Ulusal Notlara
ilişkin görünümleri ‘Stabil' olarak belirledi.
JCR konuya ilişkin şu bilgilendirmeyi yaptı:
"JCR Eurasia Rating, "Vakıf Finansal Kiralama A.Ş. ve bağlı
ortaklığının konsolide yapısı"nın periyodik gözden geçirme sürecinde,
yatırım yapılabilir kategorisindeki Uzun Vadeli Ulusal Notu'nu 'A-
(Trk)', Kısa Vadeli Ulusal Notu'nu ise 'A-1 (Trk)' olarak teyit etti
ve söz konusu notlara ilişkin görünümleri 'Stabil' olarak belirledi.
Diğer taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Notları
ülke tavanı olan 'BBB-' olarak teyit edilmiş olup, diğer notlarla
birlikte detayları sol sütünda gösterilmiştir.
Banka hissedarlı şirketlerin domine ettiği oligopolistic yapısı ve
neticesinde diğer ülkelere kıyasla bankacılık faaliyetleriyle daha
irtibatlı işleyişi, vergi mevzuatındaki değişikliklere yüksek
duyarlılık seviyesi, nispeten düşük penetrasyon oranı, ağırlıklı kısa
vadeli kaynaklarla sunulan orta ve uzun vadeli yatırım finansmanı
hizmeti neticesinde oluşan vade uyumsuzluğu, işlem hacminin önemli bir
kısmının yabancı para cinsinden gerçekleşmesi nedeniyle TRY'nin dış
değerindeki gelişmelere yüksek duyarlılık seviyesi Türk Leasing
Sektörünün en temel özellikleridir. Son yıllardaki düzenlemelerle
özellikle, sektörün kurumsal yapısının gelişimi, finansal
raporlamaların kalitesi, standardizasyonu ve şeffaflığı ile rekabet
eşitliği seviyesi pozitif yönde önemli değişiklikler göstermiş,
sektörün işlem hacmine oldukça önemli katkı sunabilecek ilave leasing
konuları ve operasyonel kolaylıklar getirilmiştir. Ancak, 2018 yılı
ikinci yarısında başlayan ve 2019 yılının önemli bir bölümünde devam
edeceği öngörülen, yatırım ortamındaki daralma, hane halkı tüketim
harcamalarındaki yavaşlama, tüketici ve reel sektör güvenindeki
bozulmalar leasing sektörüne negatif olarak yansımış, özellikle
inşaat, plastik ve tekstil sektörü gibi leasing işlemlerinde önemli
paya sahip alanlarda yatırım eğilimlerinin gevşemesi ve özel sektör
makine yatırımlarındaki zayıflama sektörün gelişimine olumlu yönde
katkı yapamamıştır. Ancak, vergi avantajları, teminat sistemlerinin
kolaylaştırılması, karşılık oranlarının düşürülmesi gibi hususlar
sektörün gelişimini desteklemeye devam etmektedir. Son dönemde ticari
gayrimenkullerin finansmanına getirilen önemli vergi istisnalarıyla
sat ve geri kirala işlemlerinde yaşanan artış, katılım banklarının
leasing sektöründe faaliyet göstermesi ve operasyonel kiralamanın
devreye girmesi gibi faktörler mevcut ekonomik konjöktürün
dengelenmesiyle birlikte gelecek dönemlerde sektör penetrasyon
oranının yükselmesine olumlu yönde katkı sağlamaya devam edecektir.
Sektörün tamamlanan mali yılda USD bazlı işlem hacmi önemli düzeyde
daralmış, buna karşın yabancı para ağırlıklı varlık yapısı ve TRY'de
yaşanan değer kaybına bağlı olarak TRY bazlı varlık büyümesini
sürdürmüştür. Makro düzeyde yenileme ve kapasite artırımına yönelik
yatırımlar, kamu yatırımlarında leasing kullanımı ve uzun vadeli
kaynaklara erişim olanakları leasing sektörünün büyümesi açısından
2019 ve sonrasında önemli kriterler olmaya devam edecektir.
Halka açık hissedarlık yapısı kapsamında kurumsal yönetim
uygulamalarında yüksek uyum seviyesine sahip olan Vakıf Finansal
Kiralama A.Ş., ağırlıklı küçük ve orta boy işletmeler ile ticari
segmentteki yatırımcılara yönelik faaliyetlerini genel merkezi, beş
şubesi, hissedarlık yapısında çoğunluk hisseye sahip Vakıfbank'ın 948
şubesi ve iştiraki Vakıf Sigorta Aracılık Hizmetleri Limited Şirketi
(Vakıf Sigorta) ile birlikte yürütmektedir. Şirket, sektör genelinde
yaşanan daralmaya karşın USD bazlı işlem hacminde artış kaydederek
piyasa etkinliğini ve pazar payını önemli derecede artırmış, son üç
yıldır içsel kaynaklarla ödenmiş sermayesini artırarak banka ilişkili
şirketlerin genel karakteristiği olan güçlü hissedarlık yapıları ve
beraberinde fon kaynaklarına ulaşımdaki yüksek kapasitelerine bağlı
olarak nispeten düşük öz kaynak seviyesinin kalitesini yükseltmeye
devam etmiş, sektör geneline hakim olan kısa vade ağırlıklı borçlanma
kompozisyonunun aksine hemen hemen eşit dağılımlı ve yabancı para
ağırlıklı borçlanma yapısı ve gerçekleştirdiği borçlanma aracı ve kira
sertifikası ihraçları ile çeşitlendirdiği fon kaynakları ile likidite
yönetimini rahatlatmış ve piyasa risklerine maruziyet seviyesine katkı
sağlamış, sektör genel uygulaması olan şüpheli alacak satışına paralel
olarak tahsil kabiliyetini yitirmiş şüpheli alacaklarını aktifinden
silerek sektörün üzerinde süregelen NPL rasyosunu ortalamaların altına
çekmiş ve varlık kalitesini yükseltmiş, şüpheli alacaklara ilişkin
devam eden yüksek teminat ve tahsil edilebilirlik seviyeleri ile
gelecek dönem karlılık rasyoları üzerinde pozitif katkı potansiyelini
korumuştur.
Ağırlıklı FX karından oluşan diğer faaliyet gelirlerinin toplam
gelirler içinde artan payıyla karlılık göstergeleri üzerindeki gelecek
dönemlere ilişkin yükselen volotilite potansiyeli, artan
karşılıklıklar ve ortalamaların üzerinde süregelen finasman giderleri
seviyesiyle baskılanan karlılık rasyoları ve düşük seyrini devam
ettiren ekonomik faaliyetler ve TRY'deki değer kaybı neticesinde borç
ödeme kabiliyeti zayıflayan reel sektör firmalarını desteklemeye
yönelik sektör geneli ve Şirket'te mümkün olduğunca güncel faizlerle
vade uzatımına dayalı artan borç yapılandırmaları, Şirket Kısa ve Uzun
Vadeli Ulusal Notlarının teyit edilmesinde etkili olarak, önümüzdeki
dönemde izlenecek temel unsurları oluşturmuşlardır. İhraç yoluyla elde
edilmesi planlanan kaynaklar şirket bilançosunda taşınacağı için ayrı
bir ihraç rating raporu düzenlenmeyip kredi derecelendirme raporu
içerisinde analiz edilmiştir. İhraç edilecek boçlanma aracının
şirketin diğer yükümlülüklerine göre hukuksal ve teminat acısından bir
farklılaştırılması olmadığı için şirketin kurumsal yapısının notları
ihraç ratingini de temsil etmektedir. Ancak, ihraç ratingi notları
yapılandırılmış finansman enstrümanlarını kapsamamaktadır.
Ortakların ihtiyaç halinde Vakıf Leasing'e uzun vadeli likidite
veya öz kaynak temin edebilecek yeterli arzuya ve ayrıca etkili
operasyonel destek sunma deneyimine sahip oldukları yönündeki
kanaatimize ve sektörü desteklemeye yönelik yakın geçmişte yapılan
yasal düzenlemelere ek olarak Grup içi sinerjiyi ve Vakıfbank şubeleri
destekli işlem hacmini artırmaya yönelik başlatılan yönlendirme
çalışmaları kapsamında Şirketin Desteklenme Notu JCR Eurasia Rating
notasyonu içerisinde (1) olarak yukarı yönlü revize edilmiştir.
Öte yandan, JCR Eurasia Rating olarak, ortaklarından herhangi bir
destek sağlanıp sağlanamayacağına bakılmaksızın, Şirketin organizasyon
yapısı, aktif büyüklüğü, piyasa etkinliği, kurumsal yönetim
uygulamaları ve tarihsel verisi dikkate alındığında, piyasadaki
etkinliğini koruması kaydıyla bilançosunda üstlendiği yükümlülükleri
yönetebilecek yeterli deneyim ve altyapıya ulaştığı kanaatine
ulaşılmıştır. Bu kapsamda, JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde,
Vakıf Finansal Kiralama A.Ş.'nin Ortaklardan Bağımsızlık Notu (AB)
olarak belirlenmiştir.

Uzun
Vade Kısa
Vade
Uluslararası Yabancı Para BBB- A-3
Türk Parası BBB- A-3
Görünüm YP Negatif Negatif
TP Negatif Negatif
İhraç Notu - -
Ulusal Ulusal Not A-(Trk) A-1(Trk)
Görünüm Stabil Stabil
İhraç Notu A-(Trk) A-1(Trk)
Desteklenme Notu 1 -
Ortaklardan Bağımsızlık Notu AB - "



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey