OLUMSUZ NOKTASI DUSUK KAR ONGORULEBILIRLIGI
ENTEGRE UZUN CELIK URETICISI
VE TEK TURK DEMIRYOLU TEDARIKCISI KARDEMIR (KRDMD - D TIPI HISSELER) ICIN `AL`
OLAN TAVSIYEMIZI SURDURUYORUZ. KARDEMIR`IN YENI YATIRIMLARI URETIM
KAPASITESINI ARTTIRARAK VE BIRIM URETIM MAALIYETINI DUSUREREK SIRKETIN
TEMELLERINI SAGLAMLASTIRMAYI AMACLAYAN BIR BUYUME HIKAYESI ORTAYA KOYUYOR.
SIRKET, 2Y11`DE SIVI HAMDEMIR URETIM KAPASITESINI 1.8MN TONA CIKARTTI VE $80MN
YATIRIM YAPACAGI 5. FIRININ DA 2 YIL ICINDE DEVREYE GIRMESIYLE KAPASITE 3MN
TONA CIKACAK. KRDMD, EMSALLERINE GORE OLDUKCA ISKONTOLU 4.2X F/K`11 VE 3.5X
FD/FAVOK`11 CARPANLARINDAN ISLEM GORUYOR. BIZIM KRDMD ICIN HEDEF FIYATIMIZ
%50`LIK BIR ARTIS POTENSIYALI ILE HISSE BASINA TL1.32 (ONCEKI: TL1.26).

KARDEMIR DEMIRYOLU HATLARININ GENISLETILMESI VE IYILESTIRILMESINDEN
YARALANABILECEK TEK DEMIRYOLU URETICISI… ULASTIRMA BAKANLIGI DEMIRYOLLARININ
GENISLETILMESI VE IYILESTIRILMESI CALISMALARI PLANLIYOR. PLANLARA GORE, 10 YIL
ICINDE 10 BIN KM DEMIRYOLU INSAA EDILECEK VE 600-700 BIN TON RAY TALEBI
OLUSTURACAK. TURKIYE`DEKI TEK YUKSEK KALITELI RAY URETICISI OLARAK KARDEMIR
HUKUMETIN ULASTIRMA POLITIKASINDAN EN YUKSEK FAYDAYI SAGLAYACAK SIRKET OLMASI
BEKLENIYOR. FIRMA AYRICA 400 BIN TONLUK RAY URETIM KAPASITESININ TAMAMINI KOMSU
ULKELERIN TALEBINI DE KARSILAYARAK KULLANMAYI HEDEFLIYOR. KARDEMIR, VAGON
URETIMI KONUSUNDA DA ONEMLI BIR ASAMA KAYDETTI.
SIRKET YASSI CELIK
SEGMENTINDE DE YER ALMAYI PLANLIYOR…
PLANLARA GORE KARDEMIR, SLAB URETIMI
ILE (YASSI CELIK URETIMI ICIN KULLANILAN BIR ARA URUN) YASSI CELIK SEGMENTINE
GIRECEK. BUNUNLA ILGILI ILGILI FIZIBILITE CALISMALARI SURUYOR. FAKAT, PROJENIN
MAALIYETI VE URETIM KAPASITENE ILISKIN YETERLI DETAY OLMAMASI SEBEBIYLE
POTENSIYAL URETIM ARTISINI DEGERLEMEMIZE DAHIL EDEMIYORUZ.
KRDMD SEKTOR
ORTALAMASI OLAN 6.4X FD/FAVOK VE 9.3X F/K CARPANLARINA KIYASLA ISKONTOLU
OLARAK; 3.5X FD/FAVOK VE 4.2X F/K CARPANLARINDAN ISLEM GORUYOR. BIZE GORE
FIRMANIN GELECEKTEKI FAALIYETLERI, YATIRIM PLANLARI KONUSUNDAKI BELIRSIZLIKLER
VE ORTAKLIK YAPISI (%100 HALKA ACIKLIK ORANI ILE IKI AILE KRDMA VE KRDMB
YOLUYLA YONETIM KONTROLUNU ELLERINDE BULUNDURUYORLAR) ISKONTONUN SEBEPLERINI
OLUSTURUYOR.
4C11`DE KAR BIR KEREYE MAHSUS GIDERLER SEBEBIYLE
BEKLENTILERIN ALTINDA...
4C11`DE KARDEMIR TL5MN NET KAR ACIKLADI VE NET
KAR PIYASA BEKLENTISI OLAN TL35MN VE BIZIM BEKLENTIMIZ OLAN TL15MN`UN ALTINDA
KALDI. SATIS GELIRLERI BEKLENTIMIZE PARALEL OLARAK YILLIK BAZDA %16 ORANINDA
ARTARAK 351 BIN TONA VE SATIS GELIRI TL425MN`A ULASTI (YILLIK ARTIS %53). DIGER
TARAFTAN KARDEMIR`IN FAVOK MARJI BEKLENTIMIZ OLAN %8`IN UZERINDE %13
SEVIYESINDE GERCEKLESTI. DOLAYISIYLA, BEKLENTININ ALTINDA GERCEKLESEN NET KAR
OPERASYONEL PERFORMANS ILE ILGILI DEGIL, BIR KEREYE MAHSUS GIDERLER VE YUKSEK
FINANSAL GIDERLERDEN KAYNAKLANDI.
KARDEMIR, 4C11`DE 2011 YILI
ICERISINDEKI SABIT KIYMET YATIRIMLARININ GERIYE DONUK KUR FARKI DUZELTMESI
SEBEBIYLE BEKLENTILERIN UZERINDE FINANSAL GIDER ACIKLADI (4C11: TL25MN NET
FINANSAL GIDER; 3C11: TL2MN NET FINANSAL GIDER; 4C10: TL10MN NET FINANSAL
GIDER). AYRICA GECTIGIMIZ CEYREKTE SIRKET HURDAYA AYRILAN SABIT KIYMETLER VE
YAPILAN BAGISLAR SEBEBIYLE TL28MN TUTARINDA OLAGANDISI GIDER YAZDI.

2011-2016 YILLARI ARASINDA SATIS HACMININ %10 YBBO ILE BUYUMESINI
BEKLIYORUZ...
2012 YILI ICIN, ARTIRILAN SIVI HAMDEMIR KAPASITENIN
YARATACAGI BAZ ETKISIYLE KARDEMIR`IN SATIS HACMINDE YILLIK BAZDA %6 ARTIS
ONGORUYORUZ KI KARDEMIR 2011 YILINDA KAPASITESININ %16 UZERINDE SATILABILIR
MAMUL URETIMI GERCEKLESTIRDI. YENI YATIRIMLAR SAYESINDE SIRKETIN SATIS HACMININ
2011-2016 YILLARI ARASINDA %10 YILLIK BILESIK BUYUME ORANI ILE BUYUMESINI
BEKLIYORUZ. SATIS FIYATLARI TARAFINDA ISE, KARDEMIR`IN URUN FIYATLARI SUBAT
SONU ITIBARIYLE 4C11 ORTALAMA FIYATLARINA PARALEL SEYRETTI. ANCAK 2012
ORTALAMASININ GLOBAL FIYATLARA PARALEL OLARAK 2011 ORTALAMASININ BIR MIKTAR
ALTINDA OLACAGINI DUSUNUYORUZ. AYRICA BU YIL 2011`DE OLDUGU GIBI STOK
KAZANCLARININ DA OPERASYONEL MARJLARI DESTEKLEYICI FAKTOR OLMAYACAGINI
DUSUNEREK 2012 YILI ICIN %15 FAVOK MARJI VE TON BASINA TL163 FAVOK (YILLIK
BAZDA %26 DUSUSE ISARET EDIYOR) ONGORUYORUZ. UZUN VADE FAVOK MARJI BEKLENTIMIZI
ISE %17-%18 ARALIGINDA TUTMAYA DEVAM EDIYORUZ.





TERA MENKUL ARASTIRMA
WWW.TERABROKERS.COM
* * *
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELERI YATIRIM DANISMANLIGI
KAPSAMINDA DEGILDIR. YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI SERMAYE PIYASASI KURULU
TARAFINDAN YAYIMLANAN SERI:V, NO:52 SAYILI `YATIRIM DANISMANLIGI FAALIYETINE
VE BU FAALIYETTE BULUNACAK KURUMLARA ILISKIN ESASLAR HAKKINDA TEBLIG`
CERCEVESINDE ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL
ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI
SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR. BURADA ULASILAN SONUCLAR TERCIH
EDILEN HESAPLAMA YONTEMI VE/VEYA YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL
GORUSLERINE DAYANMAKTA OLUP, MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI
TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILECEGINDEN SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE
DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI SAGLIKLI SONUCLAR DOGURMAYABILIR.

-MATRIKS-