İş Yatırım, Garanti Bankası için hedef fiyatını 12,72 TL'den 14,00
TL'ye yükseltti.
İş Yatırım'ın ( http://www.isyatirim.com.tr ) değerlendirmesinde
şöyle denildi:
"4Ç17 karı beklentileir aştı, hedef değerimizi TL 14’ e
yükseltiyoruz
Tavsiye: AL
Kuvvetli performans devam ediyor. Garanti bankası 4Ç17’de TL 1,7
milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa
beklentimizin yaklaşık sırasıyla %8 ve %10 üzerinde gerçekleşti.
Bankanın son çeyrek öz kaynak karlılığı üçüncü çeyreğe göre 80 baz
puan artarak %16.8 olarak gerçekleşti. Bu rakamın içinde son çeyrekte
ayrılan TL 213mn’luk serbest karşılık olduğu unutulmamalı. Ayrıca
bankanın 2017 yılında toplam TL860mn serbest karşılık ayırdığını bunun
dışında bir önceki çeyrekte TL 137mn’luk Fransa da sonuçlanan bir
davada verilen bir ceza için ayrılan karşılık da ayırdığını
hatırlatalım. Bu karşılıklar olmasaydı net karın açıklanan rakamın çok
üzerinde olabileceği görülüyor. Beklentilerimize göre daha düşük gelen
net swap ve trading zararları ile faaliyet giderlerinin daha düşük
gerçekleşmesi tahminlerimizle gerçekleme arasındaki sapmayı açıklıyor.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Bankanın net faiz marjı 100 baz puan artış gösterdi ayrıca
swaplı marjda çeyreklik bazda 30 baz puan arttı.. Kredi ve mevduat
büyümesinin sektörün altında seyrettiği çeyrekte banka alternatif fonlama
araçlarını yoğun olarak kullanarak marjların TL mevduat maliyetlerindeki
sıçramaya hassas hale gelmesini engelledi. Bunun yanında TÜFEX
gelirlerinin sıçraması ve kredi spredlerindeki göreceli iyileşme bankanın
sektöre göre daha iyi konumda bulunan net faiz marj görünümünü daha da
güçlendirdi
Genel ve özel karşılıklar Otaş kredisi ve UFRS 9’ a hazırlık
nedeniyle arttı. Takibe atılan kredilerde gözlemlenen önemli artış
bankanın muhafazakâr yaklaşımla bazı dosyaları takipteki krediler altına
sınıflaması ve UFRS 9 sistemine hazırlık olarak değerlendirilebilir.
Garanti’nin US$1 milyar düzeyinde bulunan Otaş riskinin yakın izlemeye
alınmasıyla ayrılan karşılık oranı %1’den %8’e yükseltildi. Banka bu risk için
ayrılan karşılık oranını 2018’de %30’ a yükselteceğini kalan kısmın ise
teminatlarla rahat bir biçimde karşılanacağını belirtti. Eldeki serbest
karşılıklar bu ekstra karşılıklar için yeterli dolayısıyla 2017 de ayrılan serbest
karşılıklar 2018 Otas ek provizyonlarını karşılayacaktır.
Faaliyet giderleri bütçeye yakın gerçekleşti . Faaliyet giderlerinin yıllık
artışı %6.5 oldu, bu da bankanın sene başında hedeflediği %6 artış
hedefine çok yakın bir rakam. Ücret ve komisyon gelirleri ise yıllık bazda %
17 artış göstererek bankanın gelir yapısının en önemli unsurlarından biri
olarak karlılığa katkı yapmaya devam etti.
Bankanın sermaye rasyoları alınan sermaye benzeri krediler ve KGF
kredilerinin sermaye yeterliliği üzerinde olumsuz etki yaratmaması nedeniyle
ve bu arada kuvvetli karlılık nedenleriyle artış göstermiş durumda. Bankanın
çekirdek sermaye rasyosu sektörün en iyi oranlarından biri olamaya devam
ediyor.
Kar marjlarındaki olumlu görünüm cesaret verici.. 2017 yılında
ayrılan yaklaşık TL1 milyar düzeyindeki serbest ve dava gider
karşılıkları düzeltilince bankanın asıl karının çok daha kuvvetli
olduğu görülüyor. Bu da bizim banka için kar artış ve yüksek öz kaynak
karlılığı yaratabilme ön görümüzü doğruluyor. Çok muhafazakâr olarak
kullandığımız öz kaynak maliyetini bir miktar aşağıya çekerek Garanti
bankası için hedef piyasa değerimizi TL 12.72 seviyesinden TL14.00
düzeyine artırıyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180201100838095_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey